当地时间1月13日，美国劳工统计局公布2025年12月CPI通胀数据。美国12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，均与前值和市场预期一致。美国CPI环比上升0.3%，核心CPI环比上升0.2%，也与前值一致，且略低于市场预期。分项数据显示，美国核心商品和住房通胀压力缓解，而服务与食品价格构成通胀上升的主要来源。本次数据被解读为美国通胀降温的信号，对美联储进一步降息构成支持。
1月14日，海关总署公布数据显示，中国2025年12月以美元计价出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均较11月明显提升。2025年全年出口增速5.5%，进口增速0%，贸易顺差11900亿美元。在地区结构方面，12月对东盟出口增速上行至11.2%，对欧洲出口增速小幅回落至11.6%，而对美国出口同比下降30%。出口产品结构持续改善，高新技术产品和机电出口增速均有不同程度上行，而劳动密集型产品出口延续回落，其中高新技术产品出口同比增长16.5%，机电产品出口同比增长12.3%，汽车同比增长72.1%、集成电路同比增长47.3%，劳动密集型产品出口下降8.5%。进出口数据显示中国出口保持韧性，制造业供应链在全球市场地位稳固，继续为经济增长提供重要支撑。
1月15日，中国人民银行发布2025年金融统计数据报告。12月末，广义货币（M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%。狭义货币（M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8%。M1增速继续下滑，M2与M1增速剪刀差扩大，或因政府债券净融资下行，同时居民资金流入资本市场速度放缓。2025年末，社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%。社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。月度社会融资规模显示居民贷款同比少增4416亿元，或继续受到房地产市场下行的影响，维持偏弱格局，而企业中长期贷款则受到政策性金融工具的支持有所改善。
1月15日，国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。中国人民银行在本次发布会上公布新的支持性政策，以结构性和定向货币政策工具为主，为科技创新、中小企业、节能减排、健康产业等提供定向支持。主要措施包括：1）下调1年期再贷款利率25个基点至1.25%，较7天逆回购利率低15bps；2）完善多项结构性工具，增加或合并额度、拓宽覆盖范围；3）商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。
1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议。会议部署了巩固市场稳中向好势头、提高服务高质量发展质效、提升监管执法有效性和震慑力、促进上市公司价值成长和治理提升、推动资本市场双向开放迈向更深层次更高水平等重点工作，强调稳字当头，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。
资料来源：万得，数据截至2026年1月16日。以上股票市场表现热力图中，各指数涨跌幅的颜色基于单个时间周期内该指数表现的相对强弱，产生正收益时偏向红色，相对其他指数表现越好，红色越深；产生负收益时偏向绿色，相对其他指数表现越差，绿色越深。
上周A股市场经历了从“情绪沸腾”到“主动降温”的剧烈转折。周初，在流动性推动下，市场强势延续，上证指数创下17连阳历史纪录，单日成交额逼近4万亿元，商业航天与AI应用双主线驱动行情。然而自上周周中起，上调融资保证金、对热门股停牌核查、以及规模ETF异常放量等组合拳明确传递“防大起大落”信号，市场迅速降温。全周呈现典型的先扬后抑、风格急转特征，资金从高位主题撤出，转向有业绩支撑的方向。
市场结构上，高低切换，业绩承接。市场降温后，半导体芯片产业链受芯片企业资本开支超预期及自主可控情绪催化，成为主要承接板块。锂电、AI硬件等业绩确定性板块及机器人、AI电力等低位新题材也获得资金流入。前期两大主线商业航天与AI应用则出现大面积调整，进入筹码整理阶段。贵金属、非银金融等板块业同步回调。
上周多项举措主动平抑市场过热节奏，一定程度上扭转了市场预期和资金行为。同时，在指数连续极端上涨后，波动率已至高位，技术上亦有震荡修复需求。1月下半月进入业绩预告期，市场注意力部分转向可能超预期的景气方向。短期来看，市场或进入震荡降温、波动收敛的阶段，旨在消化情绪与涨幅，但春季行情的根基未变，趋势仍预期大概率向上。调整期是优化持仓结构的时机。配置上可考虑围绕高景气与产业趋势展开，可关注以下主题：1）业绩预告期可能超预期、且调整充分的半导体（设备/存储等）、AI硬件（光模块等）、锂电（上游/中游材料等）等；2）主题机会修复的可能性，AI应用、商业航天的逻辑尚未证伪，需等待调整充分后的缩容博弈机会；3）低位且有新催化剂的板块，包括产业进展清晰的固态电池、机器人等，以及受宏观叙事推动的AI电力等；4）趋势性线索，包括有色金属、化工等周期及困境反转方向。总体而言，本周市场在政策引导下完成了一次压力测试，快速从狂热回归理性。短期市场或需消化过快涨幅，但春季躁动根基牢固。短期操作难度或上升，但中期趋势依然向好。投资者可考虑保持积极心态，利用震荡期，在业绩主线、产业趋势及低位板块中寻找机会，进一步关注产业趋势明确、业绩有支撑的方向，为下一阶段行情做好准备。
过去一周债券市场震荡修复，中短端强于长端，信用强于利率，收益率曲线整体趋于陡峭化。经过年末至年初的连续调整后，交易盘筹码阶段性出清，叠加股市有所降温，风险偏好压制边际减弱，市场情绪呈现一定修复。央行超额投放6个月买断式逆回购，上周后半周资金面重回宽松，中短端修复力度更大。
1月15日央行在发布会宣布下调结构性货币政策工具利率25bps，政策本身相对中性，从预期维度来看对债市中性略偏空。前期市场对一季度降准降息有一定预期，结构性货币政策利率下调落地后，短期之内总量货币宽松落地的概率显著下降，宽松预期降温。
整体来看，趋势机会或仍然依赖于央行宽松预期和配置力量趋势进场，短期收益率高位震荡的可能性较大。10年国债活跃券收益率在1.90%附近呈现一定支撑，长债短期或可适当保持逆向思路，中短端的确定性或更高。
美国股市在上周呈现高位震荡、板块分化的运行特征。标普500指数与道琼斯指数曾创阶段性高点，但在后半周承压回落，全周微幅收跌。纳斯达克综合指数同样出现小幅回撤。标普500全周下跌0.4%，道指下跌0.3%，纳指下跌0.7%。
随着财报数据陆续发布，美股板块间轮动有所加速，板块表现持续分化。美股市场，受到芯片巨头业绩与资本支出计划提振，芯片板块在周中一度出现明显反弹，但随后震荡整理，反映出偏谨慎的投资者情绪。部分银行与金融股盈利超预期，股价一度大幅上涨，但板块整体则受到来自于潜在干预性措施的压力，多空力量交织导致板块表现不一。防御性板块如公用事业和必需消费在市场整体波动中表现相对稳健，小盘与价值类资产则在资金重新布局下跑赢大盘。
推动上周美股走势的核心因素包括企业财报表现、宏观数据与政策预期。综合来看，指数虽经历阶段性新高，但投资者情绪在市场估值较高的背景下保持谨慎，而地缘政治的不确定性也对市场造成扰动，尤其是能源、军工等相关板块的表现受影响较为显著。美国股市或维持强势震荡和板块轮动格局，估值提升的空间相对有限，企业财报表现成为决定近期走势的关键因素。
在上周交易中，欧洲股市延续了近期的相对韧性，主要指数多数维持上涨格局。国防、医疗保健等板块表现亮眼，其中防务板块受到地缘风险提振，医疗保健板块也因积极审批推进的用药类消息获得资金关注。与此同时，矿业与奢侈品等板块在商品价格波动和消费情绪谨慎下表现承压。欧洲股票当前估值仍相对合理，但在持续上行后安全边际有所收窄，投资者在板块选择上或需要更为谨慎，主动管理的重要性上升。
美国国债收益率在上周总体表现为先抑后扬，收益率曲线整体上移且陡峭化。10年期国债收益率在上周五收于4.24%，全周抬升6个基点。上周二公布的美国CPI通胀略低于预期，一度被市场解读为对美联储进一步降息构成支持，推动国债收益率下行。此后，市场对美联储主席提名的预期发生变化，凯文.沃尔什被提名的预期上升，导致对美联储激进降息的预期下降，使得国债收益率整体上行。从中期来看，美国国债行情可能继续受到来自政策不确定性的影响，维持高位波动走势，配置方面或可继续关注中短久期。
受美国货币政策和地缘政治方面的不确定性推动，现货黄金在上周前半段延续强劲走势，一度创出新高，而在后半周则随着不确定性有所消退而震荡回落。特朗普加大对美联储政策的干预力度，引起投资者对货币政策独立性和美元信誉的担忧，成为推动金价上涨的主要动力。同时，在地缘政治风险持续的情况下，全球央行的购金行为可能持续，为金价构成基本支撑。在金价仍处于高位区间的情况下，可能存在技术性获利盘回吐，导致短期震荡加剧，但中期上行趋势可能并未发生根本性变化。
原油市场在上周呈现区间震荡、先扬后抑的特征。上周周初国际油价因地缘风险溢价和供给收缩预期而上行，布伦特及WTI价格一度触及近两个半月高点。但随着交易周接近尾声，油价承压回落，特别是在地缘政治风险缓和、而总需求未出现明显改善的背景下，能源价格出现较大幅度的下跌，显示油价走势可能仍缺乏足够的基本面支撑。
