1. 市场概况与竞争格局
根据2025年度116家新上市公司的统计数据，财经公关行业呈现出显著的头部集中趋势，形成了“两超多强”的市场格局。
1.1 总体排名与市场份额
在116家样本企业中，共有20余家财关机构参与服务。市场份额（按服务家数计算，联合服务算0.5家）高度集中在前四名机构手中。
第一名：金证互通（金证）
业绩： 26.5家
市场地位： 榜首，占据了近四分之一的市场份额。
第二名：九富公关（九富）
业绩： 23.5家
市场地位： 紧随其后，与第一名差距极小，二者共同构成了行业的第一梯队。
第三名：新航线
业绩： 14家
市场地位： 稳居第三，是第二梯队的领头羊。
第四名：万全智策（万全）
业绩： 13家
市场地位： 与新航线旗鼓相当，竞争胶着。
1.2 市场集中度分析
前四名机构（金证、九富、新航线、万全）合计服务家数约为77家，占总样本（116家）的66%以上。这意味着超过三分之二的IPO企业选择了头部四家机构，行业马太效应显著。
2. 机构梯队与业务特征分析
根据服务数量与客户类型，可将活跃的财关机构划分为三个梯队：
2.1 第一梯队：金证、九富（行业双寡头）
这两家机构在项目数量和质量上均占据主导地位，且常承担重大战略项目。
九富：
核心客户： 揽获了众多明星级与大盘股项目。例如摩尔线程（科创板，AI芯片独角兽）、中国铀业（深主板，央企背景）、马可波罗（深主板，知名建材）。
业务特点： 在科创板和主板的大型项目中表现强势，服务了如西安全志（西安奕斯伟）、中电科蓝天等硬科技企业。
金证：
核心客户： 客户群庞大且多元。代表案例包括强一半导体（科创板）、陕西旅游（主板）、有研金属（科创板）、视涯科技（科创板）等。
业务特点： 覆盖面极广，从北交所到科创板均有大量布局，服务了大量细分行业龙头，如山东悦龙橡塑、大连美德乐等。
2.2 第二梯队：新航线、万全（中坚力量）
这两家机构在市场份额上虽不及第一梯队，但在特定板块和区域具有极强竞争力。
新航线：
核心客户：武汉禾元生物（科创板）、长裕控股（主板）、海阳科技（主板）、技源集团（主板）。
业务特点： 在生物医药、化工新材料领域有较深积累，且在创业板和主板项目上表现活跃。
万全：
核心客户：沐曦集成电路（科创板）、厦门优迅芯片（科创板）、洛阳盛龙矿业（主板）、海安橡胶（主板）。
业务特点： 在半导体芯片（如沐曦、优迅）和传统制造业（如海安橡胶）领域拥有稳定的客户群。
2.3 第三梯队：差异化竞争者
包括一云（8家）、瓦琉（4家）、泉鸣（3.5家）等。
一云： 在北交所和创业板细分项目上有稳定产出，如江苏原力数字、固德电材。
泉鸣： 常以联合服务的形式出现（如与九富共同服务江苏锡华新能源），或独立服务上海友升铝业等主板项目。
其他机构： 如友传、中宏、启锐、瑞林等，通常服务2-3家企业，市场份额较小。
3. 客户分布与板块偏好
3.1 板块分布特征
从具体项目列表可以看出，财关机构在不同交易所板块的渗透情况：
科创板（硬科技）： 是头部机构争夺的焦点。九富和万全在芯片半导体领域竞争激烈（九富服务摩尔线程，万全服务沐曦集成电路）。金证也拥有强一半导体、有研金属等优质标的。
北交所（专精特新）： 是2025年IPO数量贡献的重要来源。各大机构均有大量北交所客户。例如金证服务了山东悦龙、大连美德乐；万全服务了铜陵兢强电子；一云服务了江苏原力数字。
主板（大盘蓝筹）：九富依然保持优势，服务了中国铀业、马可波罗等传统行业巨头。
3.2 区域分布特征
IPO企业的地域分布直接影响财关机构的业务布局。2025年新上市公司主要集中在：
江苏（29家）： 尤其是苏州（12家），是IPO最大票仓。
广东（21家）： 深圳（6家）、广州（4家）紧随其后。
浙江（17家）： 杭州、宁波等地。头部财关机构（金证、九富、万全）通常在这些核心经济区域（长三角、珠三角）设有深度服务团队，以响应当地密集的上市需求。
4. 合作生态：保荐机构与财关的联动
财关机构的业务获取往往与保荐机构（券商）的推荐紧密相关。通过分析2025年的项目组合，可以发现一些高频合作网络：
中信证券（市场一哥）：
其保荐的超级大项目摩尔线程选择了九富。
其保荐的北矿检测、杭州福恩分别选择了金证和泉鸣。
中信建投：
其保荐的中国铀业选择了九富。
其保荐的强一半导体、西安泰金新能选择了金证或友传。
其保荐的中电科蓝天选择了新航线。
国泰君安/海通（及合并后的主体）：
其保荐的视涯科技、苏州丰倍生物选择了金证。
其保荐的武汉禾元生物选择了新航线。
华泰联合：
其保荐的沐曦集成电路选择了万全。
结论： 头部券商（中信、中信建投、华泰联合）的项目主要流向了头部财关机构（九富、金证、万全）。并没有绝对的独家绑定，但呈现出“强强联合”的态势。
5. 总结与趋势
双寡头格局稳固： 2025年，金证与九富共同占据了半壁江山，金证在数量上略胜一筹，九富在超大市值和明星项目（如摩尔线程）上品牌效应更强。
科创板与北交所成为主战场： 随着IPO政策导向，大量科创板芯片企业和北交所专精特新企业上市，财关机构的专业能力正从单纯的媒体关系向硬科技价值挖掘、投资者关系管理（IR）转型。
服务联合化： 数据中出现了“泉鸣+九富”、“中周至尚+金证”等联合服务案例，说明在面对复杂的大型IPO项目时，表面看似乎是机构间存在优势互补、联合竞标的合作模式。但实际上却是，要么强龙难压地头蛇，要么是强关系渠道加持，发行人不敢得罪，只好花两份钱请两家财关，总之财关江湖既是打打杀杀，更是人情世故啊。
接下来本号将时不时地讲述中国特色财经公关江湖的波谲云诡、恩怨情仇、鸡鸣狗盗和团团伙伙。
