低轨组网提速、政策红利密集释放，商业航天已进入确定性高景气周期。A股的商业航天板块正从短线炒作向价值投资深度切换，政策净化市场与全球竞争倒逼下，核心标的价值日益凸显。本文立足产业逻辑、选股框架与增长锚点，解析商业航天板块未来走势，挖掘产业链真受益的龙头企业的长牛潜力。
一、产业周期切换：从短线炒作到价值投资的深度转型
商业航天的产业景气度已进入不可逆的上升通道，资本市场的估值逻辑正发生根本性变革。2025年底至2026年初的板块普涨行情，本质是资金对国家战略红利的快速反应，随着《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》等政策落地与20万颗卫星申报的预期消化，“沾边即暴涨、席位即溢价”的短线炒作阶段已正式终结。这一转变并非产业降温的信号，而是行业从概念期迈向量产期的必然结果——正如美股航天板块从无序炒作到诞生ASTS等牛股的演进路径，A股商业航天板块将进入以业绩兑现为核心的价值投资新阶段。
产业基本面的支撑力度持续强化：全球低轨卫星资源争夺进入白热化，中国20.3万颗卫星的频轨申请已启动7年履约倒计时，倒逼卫星制造与火箭发射产能加速突破。目前，格思航天等企业已实现1.5天生产一颗卫星的批量化能力，单星成本从“亿级”降至“百万级”；天龙三号等大运力可复用火箭即将首飞，单次近地轨道运载能力突破20吨，为“万星组网”提供运力保障。这种“需求倒逼供给、供给反哺需求”的良性循环，将支撑板块在未来3-5年维持高景气度，而估值分化将成为必然趋势。
二、选股逻辑重构：聚焦产业链核心环节的“真受益”标的
在产业景气度周期下，商业航天板块仍潜藏十倍甚至五十倍涨幅的优质个股，但筛选逻辑需从“主题炒作”转向“产业深度绑定”，核心是寻找具备技术壁垒、订单确定性与业绩兑现能力的“北方华创式”核心标的。参考产业链分工与美股映射规律，三类企业将成为长牛主线：
1. 核心零部件与材料供应商
这类企业如同半导体领域的北方华创，卡位产业链关键环节，具备强议价权与规模效应。例如，天银机电、信维通信等全球领先甚至唯一的高科技电子元器件；铖昌科技的卫星通信用相控阵芯片，技术门槛高且国内替代空间广阔，订单增速预期超100%；超捷股份为朱雀火箭供应600余个结构件，且垄断相关修复服务，深度绑定发射端需求；中简科技的碳纤维复合材料等等，将伴随卫星量产与火箭高频发射实现业绩爆发。这类标的的核心看点是毛利率稳定性与产能释放节奏，需重点跟踪其在星网、千帆星座等重大项目中的配套占比。
2. 系统集成与运营服务商
这类企业对应“商业航天中的易中天”，具备全产业链整合能力与国家队资源背书。中国卫通作为国内唯一低轨通信牌照持有者，垄断核心频段资源，其卫星运营服务将直接受益于手机直连卫星等民用场景普及，2026年商用试点启动后业绩弹性显著；航天发展聚焦卫星载荷与测控系统集成，中标多个国家队项目，业务稳定性与增长确定性兼具。这类标的的核心价值在于“稀缺性”——低轨运营牌照、测控网络资源等壁垒难以复制，将在产业成熟过程中持续享受估值溢价。
3. 发射与制造龙头企业
火箭发射能力是制约低轨组网推进的核心瓶颈，具备“高频次、低成本、大运力”优势的企业将掌握产业主导权。天兵科技的天龙三号火箭已完成“一箭36星”地面验证，规划年产50发火箭的产能，若首飞成功，将直接对标SpaceX猎鹰9号，成为国内低轨组网的核心运力提供商；蓝箭航天朱雀三号实现垂直回收，将发射成本压缩至传统火箭的十分之一，有望重构商业发射市场格局。这类企业的业绩弹性与火箭发射次数、单箭卫星搭载量直接挂钩，需跟踪其发射成功率与商业化订单落地情况。
值得警惕的是，部分仅名称沾边“航天”、无实质业务关联的企业，将在估值分化中持续回调。机构调研数据显示，当前板块内已有企业出现“订单-业绩”背离，而真正的优质标的已呈现“研发投入-订单规模-毛利率”的正向循环，这一差异将在未来1-2年的财报中持续放大。
三、政策与资本共振：国家战略背书下的估值支撑
证监会的严格执法并非抑制产业发展，而是通过打击投机炒作净化市场环境，为优质企业提供更健康的融资土壤。从国家战略层面看，商业航天已成为保障国家安全、争夺全球数字基础设施主导权的核心抓手——面对SpaceX星链近万颗卫星在轨的领先优势，中国必须通过超常规发展实现“太空补课”，这也是“十五五”规划将商业航天纳入重点、设立国家商业航天发展基金的核心逻辑。
政策支持正从“框架性引导”转向“实质性赋能”：国家航天局商业航天司的设立，将简化商业发射审批流程；民用航天科研计划向商业主体开放，加速技术成果转化；上市规则的优化调整，将为未盈利但具备核心技术的航天企业提供资本化路径。这种“产业政策+资本市场”的双重支持，与美股当年支持航天企业创新的逻辑一脉相承——美股ASTS、RKLB等个股的暴涨，本质是资本对“太空基建”长期价值的认可，而中国商业航天在政策红利与内需市场的双重加持下，有望复制这一估值逻辑。
资本层面，“耐心资本”正加速聚集。国家商业航天发展基金的设立，将引导社会资本从短期投机转向长期战略投资；航天科技集团等“国家队”加码商业火箭公司注册资本，形成“国有资本引领、民营资本跟进”的投资格局。这种资本结构的优化，将为企业技术研发与产能扩张提供稳定资金支持，避免优质标的因短期业绩波动而被错杀，为长期价值投资提供安全边际。
四、增长确定性锚点：20万颗卫星开启“太空基建”超级周期
20万颗低轨卫星的频轨申请，不仅是国家战略意志的体现，更是商业航天产业增长确定性的最大保证。根据ITU规则，7年内首星需入轨运行，9年内部署总量的10%，这意味着未来3年将迎来卫星制造与发射的“超级放量期”——仅已进入履约倒计时的2.8万颗卫星，就需要年均近4000颗的制造能力与相应发射运力，而当前国内商业卫星年部署量不足500颗，产能缺口带来的增长空间极为广阔。
从需求端看，商业航天的应用场景正从“国家队任务”向民用市场延伸。手机直连卫星试点、农村宽带覆盖、物流追踪、海洋通信等需求，将支撑卫星运营服务市场规模年均增长超30%；太空旅游、在轨维护、太空生物制药等新业态的探索，将打开产业增长天花板。这种“政府需求打底、民用需求爆发”的需求结构，比美股航天板块更具韧性，也为A股标的提供了更广阔的业绩增长空间。
美股的映射效应同样值得关注。2023-2025年间，美股商业航天板块诞生了一批十倍股：ASTS（太空移动）两年最高涨幅43倍，RKLB（火箭实验室）累计涨幅18倍，核心驱动力是技术突破与商业化落地。中国商业航天在核心技术（可复用火箭、批量化卫星制造）与市场规模（全球最大内需市场）上具备后发优势，未来3-5年，A股有望诞生一批对标美股龙头的大牛股，其涨幅将与企业在产业链中的地位、技术迭代速度正相关。
五、未来展望
长期来看，商业航天已进入不可逆的超级周期，其产业规模与增长潜力有望超过人工智能。对于投资者而言，需摒弃短期炒作思维，通过深度跟踪产业链动态、企业订单与业绩兑现情况，聚焦核心环节的优质标的。正如半导体产业从无序炒作到诞生一批核心龙头的演进过程，商业航天板块的估值分化将成为常态，而那些真正掌握核心技术、深度绑定产业需求的“真受益”标的，将在国家战略与市场需求的双重驱动下，走出穿越周期的长牛行情。
