【核心逻辑】

本周赛道内最显著的边际变化，并非单纯的订单增量，而是估值逻辑的底层重构。当AI芯片的功耗密度突破物理风冷极限，散热不再是辅助设施，而是算力的“生存前置条件”。我们看到，传统的汽车热管理供应链正在利用“技术同源性”向AIDC（智算中心）进行大规模的产能溢出。这本质上是一场工业级制造能力对小作坊式服务器供应链的降维打击，汽零板块正在从单纯的“周期制造”向“算力基础设施”进行价值跃迁。

【格局演变：三个关键变量】

在当前的节点，供需两侧的剧烈摩擦正在重塑行业格局：

1. 宏观/物理极限：25kW“热墙”倒逼技术路线强制切换单机柜功率密度突破25kW是一个绝对的物理分水岭 。在此之上，传统风冷的边际效应归零，液冷从“可选项”变成了“必选项”。这背后不仅是英伟达GB200/Rubin架构单芯片功耗突破1000W甚至2000W的技术倒逼 ，更是PUE<1.3的硬性合规要求 。这意味着，行业早已过了讨论“要不要做”的阶段，现在是残酷的“存量改造+增量标配”的急行军阶段，任何停留在风冷时代的产能都面临迅速出清的风险。
2. 供需/价值链：价值重心向“二次侧”剧烈倾斜产业链的价值分配正在发生结构性转移。虽然一次侧（冷却塔等）技术成熟，但真正的利润高地已转移至二次侧核心组件（CDU、液冷板、Manifold、UQD），这部分占据了液冷模块90%以上的价值量 。特别是随着英伟达推行模块化设计（如GB200 NVL72），冷板和快插接头（UQD）的量价齐升已成定局 。此外，华为CM384超节点这种“能效换性能”的暴力堆料模式（功耗不仅是英伟达的4倍，且70%需液冷覆盖），更是加剧了高端液冷组件的供需错配 。
3. 竞争/企业面：车企供应链的“同源”跨界与降维打击这是当前竞争格局中最值得玩味的变化。数据中心液冷所需的泵、阀、流道设计，与新能源车热管理系统在原材料、成型工艺和生产流程上具有极高的“同源性” 。相比于传统服务器散热厂商，汽零龙头（如银轮、敏实、飞龙等）拥有更强的大规模精密制造能力和成本控制能力。目前，这些玩家正通过切入英伟达的核心ODM（如台资厂）或直接供应华为，迅速完成从Tier 2到Tier 1的角色跃升 。这种“工业正规军”进场，将极大加速行业清洗，缺乏规模效应的中小玩家将被边缘化。

【星球研判】

基于上述推演，对于接下来的行情，我们倾向于认为：汽零板块的液冷分支将迎来“戴维斯双击”。 市场尚未充分定价的是这批企业“左右逢源”的稀缺性——既享受汽车业务复苏的兜底，又持有AI算力基建的高赔率期权。建议重点关注那些已经打入北美头部客户或华为核心供应体系的**“二次侧”组件龙头**，2027年157亿美元的市场规模足以容纳新的巨头诞生 。

【深研·讨论】

如果是你，在当前节点，你会选择拥抱高估值、高波动的纯血AI液冷标的，还是潜伏在低估值、具备产能优势的汽零跨界龙头？欢迎在留言区交流你的配置思路。