The Mediobanca Research Area 最新发布的第二版意大利金银珠宝行业调查显示，预计行业 2025年营收将增长5.8%。在受访企业中，45%预计营收较2024年有所改善，43%预计营收下滑，其余12%预计营业额将维持上年水平。
The Mediobanca Research Area 于2025年发布首版意大利金银珠宝行业调查，分析了101家主要企业的财务数据，这些企业每家营业额均超过1900万欧元（其中38家总部位于中部地区，38家位于东北部，23家位于西北部，2家位于南部）。此外，报告还包含由 Confindustria FEDERORAFI（意大利工业联合会金银珠宝分会）研究中心编制的短期行业动态附注，深入探讨了行业上一年前9个月的贸易往来情况。
2024年营收增长，但盈利能力下滑
2024年，意大利101家主要贵金属生产商的总营收增长6.1%达89亿欧元，员工总数近1.71万人，较 2022年增长12.5%。
2024年，35.7%的营收来自西北部企业，33.9%来自东北部企业，29.9%来自中部企业，0.5%来自南部及岛屿地区企业。就营收而言，西北部企业的平均规模最大，达1.387亿欧元，而东北部企业为7980万欧元，中部企业为7030万欧元。
国际集团的影响力依然显著：12家企业的合计营收近24亿欧元，占总销售额的26.7%，平均营收达 1.99亿欧元，是意大利资本化企业（7360万欧元）的两倍多。与上一版报告相比，又有一家企业被外资控股 —— 瑞士 Richemont（历峰集团）收购了 Vhernier。
外资控股企业的增长势头优于意大利本土控股企业：2022年至2024年，营收增幅为22.0%，而意大利控股企业为6.8%，这得益于其海外销售的良好表现，增速几乎达到三倍（24.1% vs 8.4%）。不过，与 2023年相比，这一增长势头有所减弱，两者业绩趋于接近：意大利控股企业增长6.3%，外资控股企业增长5.6%。
2024年，营收排名前三的金银珠宝企业分别是 Bulgari Gioielli（8.46亿欧元）、Morellato（7.23亿欧元）和 PGI（6.37亿欧元），紧随其后的是 Damiani（3.68亿欧元）和 UnoAerre Industries（2.83亿欧元）。营收超过1.5亿欧元的企业共有13家。2023年2月，Morellato 收购了德国品牌 Christ，使其营收较2022年几乎翻倍，零售渠道占公司总营业额的比例，也从之前的69.3%升至84.6%。数字化渠道的强化，以及销售网点的管控已成为企业韧性的关键因素，转化为更高的利润率、更优的品牌体验和更强的客户忠诚度。
然而，2024年的营收增长并未转化为利润率的提升。在2023年利润率改善（+0.6%）后，2024年金银珠宝行业企业的息税前利润率（EBIT margin）较上年下降1%（从2023年的8.5%降至7.5%）。从地域来看，西北部企业的息税前利润率最高，2024年为8.8%，较2022年下滑0.4%。其次是东北部企业，2024年为7.0%，较2022年增长1%。
盈利能力排名前五的金银珠宝企业分别是：时尚首饰组件生产商 Gimet Brass（38.7%）、瓦伦扎的 RF Holding（Raselli Franco，29.1%）、托斯卡纳的 Ferrifirenze（28.8%）、Treemme（27.2%）以及 Coin Holding（25.6%）。
贵金属行业的净利润表现依然良好，但呈现部分下滑趋势。在分析的三年期间（2022年～2024年），样本企业共创收约13亿欧元，占2022年末资产总额的51.3%。然而，净利润占营业额的比例逐年下滑，2022年为5.5%，2023年为5.4%，2024年进一步收缩至4.9%。
2024年，金银珠宝企业的投资同比增长1.2%，较2022年增长37.8%。自2022年以来，外资控股企业的投资增幅（+59.7%）高于意大利控股企业（+29.1%）。从投资与初始固定资产的比例来看，2024年，外资控股企业（26.4%，整体平均为12.3%）和西北部企业（22.1%）的投资活力最强；从规模来看，大中型企业的投资强度（13.3%）是中小企业的两倍（7.0%），而小型企业投资相对滞后（5.7%）。
在资产方面，2022～2024年，样本企业的财务稳健性持续改善：财务杠杆率从2022年的73.1%降至2024年的51.5%，这得益于净资产的大幅增长（+36.0%）以及金融债务的同步管控（-4.2%）。而净资产的增长源于净利润的累积以及企业分红意愿较低 —— 三年间分红总额达2.93亿欧元（占同期总利润的21.8%），企业更倾向于将实现的利润再投资于业务发展。
意大利金银珠宝行业格局及最新趋势
金银珠宝饰品行业是“意大利制造”的支柱产业之一，凭借其产品的工艺品质和原创性，助力意大利在全球树立良好形象。根据意大利国家统计局（Istat）的数据，截至2024年底，意大利共有6825家金银珠宝企业，同比下降2.3%；总就业人数达33919人，同比增长2.2%），平均每家企业员工4.97人，这表明行业以微型企业和中小型企业为主，且多为家族企业。
金银珠宝企业展现出将传统工艺与技术创新相结合的能力。在黄金领域，最新市场趋势包括：对简约轻便设计的偏好，以及对再生金等环保材料的使用。此外，消费者，尤其是千禧一代和 Z 世代推动需求向道德、可持续和个性化产品倾斜。
近几十年来，行业的竞争逐渐加剧。因此，在营销、数字化和技术研发方面的投资变得至关重要。拥有自有（或特许经营）销售网络的企业能够减少中间环节，从业务中获取最大附加值，而这些附加值否则将与多个中间商共享。
通过自有平台或独立电商平台销售也能缩短供应链。事实上，贵金属行业正受益于电商的增长，电商已成为持续扩张的战略渠道：根据《全球珠宝线上业务战略报告》（Online Jewelry – Global Strategic Business Report），2024年，全球珠宝线上销售额同比增长12.9%至1050亿美元，预计到2029年将超过1660亿美元。
整体概况：股权结构与生产基地
意大利主要贵金属生产商中，74.8%的净资产由意大利家族控股，25.2%由外资控股。
报告指出，金银珠宝行业目前仍以家族企业为主，对金融资本的开放程度仍然较低，这可能限制企业的创新和增长投资能力，也阻碍了代际传承。
在12家外资控股企业中，5家的股东为法国企业，包括 LVMH 集团控股的3家（Bulgari Gioielli、Vpa – Villa Pedemonte Atelier 和 B.M.C.）以及 Kering 集团（控股 Pomellato），另有3家企业（PGI、Buccellati Holding、Vhernier）隶属于瑞士 Richemont 集团。同样，开云集团也在加强对意大利高端珠宝行业的布局，于2025年12月签署协议，计划在2032年前分步收购 Raselli Franco 集团的全部股权，并将于2026年第一季度以1.15亿欧元收购20%的初始股份。
意大利本土金银珠宝企业与金融市场的直接关联微乎其微。仅有 Fope 在意大利另类投资市场（AIM）上市，而2007年上市的 Damiani 已于2019年退市。因此，样本企业的股权开放程度有限，不过近期出现了更多股权变动：
2024 年3月，Mattioli 的家族股东向一家外资基金出售了24%的股份； 2025年5月，Equita Smart Capital 收购了 Roberto Demeglio 39.1%的股份。借助所筹集的资金，Roberto Demeglio 将能够投资于新市场开拓、产品线拓展、产能提升以及外部业务线的增长机遇。
与此同时，该行业的生产基地主要位于意大利境内。报告指出，目前共识别出11家海外生产工厂（5个在欧洲、3个在亚洲、2个在美洲、1个在非洲），而海外商业及服务子公司则有98家：39.8%位于欧洲（法国10家、德国8家、西班牙6家），35.7%位于亚洲（中国大陆9家、中国香港8家、迪拜5家），23.5%位于美洲（美国20家），其余1%位于非洲。
主要原材料价格及其对珠宝行业的影响
根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，2025年，黄金价格创下50余次历史新高，全年涨幅达67.0%，是1971年以来第四高，使黄金成为全球表现最佳的资产之一。这一波强劲上涨的原因包括：动荡的地缘政治和宏观经济环境、美元走弱以及实际利率的部分下降。此外，个人和各国央行的强劲投资需求（出于投资组合多元化目的）也起到了推动作用。
2019年～2025年，黄金价格年均增长率为16.3%，并在2025年12月创下近五年新高：价格触及4316美元/盎司，而2024年12月的均价为2641美元/盎司，2019年则是1393美元/盎司。
白银的情况类似，同期复合年增长率与黄金相同（+16.3%），2025年12月收于65.0美元/盎司。
行业使用的其他主要大宗商品中，铂金在2021年的均价达到1092美元/盎司后，2024年回落至955美元/盎司，2025年回升至1280美元 / 盎司，2019年以来的年均增长率为6.8%。
主要原材料价格的剧烈波动阻碍了生产计划的合理制定，并可能影响行业的财务平衡。对于101家样本企业而言，2024年末的库存总额约为28亿欧元（较2022年增长12.0%）。与2023年相比，产成品库存增长4.2%，原材料库存增长11.8%（受黄金价格上涨影响），而在制品库存整体下降9.8%。这些动态反映了风险管控和流动资金优化的管理逻辑，这是受原材料价格和需求波动影响较大行业的典型特征。
过去十年全球珠宝贸易及2025年前9个月意大利出口数据
2015年至2024年，全球佩戴类珠宝贸易额从970亿欧元增至1300多亿欧元，复合年增长率为3.3%。
按市场来看，中国市场份额下滑，从23.5%降至15.7% —— 原因是多方面的：更多生产向低成本国家（印度、泰国、印度尼西亚）转移、美国的限制性贸易政策，以及国内需求增长导致出口减少。与此同时，新的市场参与者涌现：阿联酋凭借其物流和税务平台优势成为国际枢纽，土耳其及多个东南亚国家则借助制造业竞争力和吸引投资的能力获得市场份额。
意大利的复苏尤为显著，市场份额从5.8%升至11.2%，超越了瑞士（法国奢侈品中心及珠宝中转国，含意大利制造珠宝）和印度。这一结果印证了“意大利制造”在高端市场所展现的设计、品质与定位优势。不过需要注意的是，意大利2024年的出色表现，部分受到对土耳其出口“异常”增长的影响。
根据 Confindustria FEDERORAFI 研究中心编制的经济形势分析附注显示，2025年前9个月，意大利珠宝行业出口额较上年同期下滑15.2%。
报告中指出，出口额之所以出现回落，部分是因为此前三年持续增长后的自然调整，更主要还是对土耳其出口的收缩。继2024年实现468.7%的爆发式增长后，土耳其市场在2025年出现大幅下滑——前九个月跌幅为52.2%。
与此同时，前九个月，对美国市场的销售额也有所下降，而阿联酋、瑞士、英国、西班牙、日本和中国等多个主要市场则呈现增长迹象。
｜消息来源：报告原文
｜图片来源：免费图片网站 Pexels
｜责任编辑：LeZhi
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