反内卷政策持续推进，供需格局改善，部分行业价格回升趋势明显。
2025年12月CPI同比增幅扩大至0.8%，高于预期值0.75%；PPI同比降幅收窄至-1.9%，高于预期-2.0%。整体看，CPI在鲜菜鲜果价格改善以及家用器具、金饰品、医疗服务等价格上涨的支撑下延续回暖。
食品价格分化明显，鲜菜、鲜果类CPI同比增幅分别扩大至18.2%和4.4%，而畜肉、酒类价格持续拖累。受益于年末需求季节性回暖，旅游、医疗等服务价格改善，家用器具CPI同比增幅扩大至5.9%，金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%。
工业领域，有色金属价格表现强势，有色金属冶炼及压延PPI同比增幅扩大至10.8%。反内卷政策背景下，重点行业产能持续出清，煤炭开采、化工原料、电新、汽车等价格有所修复。
存储芯片供不应求价格持续走强，外存储设备及部件、集成电路成品PPI同比分别上涨15.3%和2.4%。
01 行业景气度总览
本周景气度改善的方向主要在资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，金属、化工品价格多数上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨；信息技术中，存储器价格持续上涨。
具体来看，有色金属、煤炭、化工等行业价格上行；钢铁库存上行但价格也有所上涨；建材中水泥价格下行，玻璃价格上行。中游制造业中，电气设备、光伏价格上行，机械销量同比增幅收窄。消费服务领域，中药、家电景气度改善，影视行业票房收入下行但景气总体评价上行。
02 信息技术：半导体景气持续
本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DRAM存储器价格环比上行。11月全球半导体销售额同比增幅扩大至29.80%，中国地区半导体销售额同比增幅扩大至22.90%。
12月集成电路出口金额同比增幅扩大至47.72%，进口金额同比增幅扩大至16.58%。台股电子厂商营收多数改善，其中存储器厂商南科营收同比增幅扩大至444.87%，华邦电、旺宏营收同比增幅均超过40%。
03 中游制造：新能源产业链上涨
本周锂原材料、电解镍、钴粉价格上涨，碳酸锂价格周环比上行25.10%至159620元/吨。光伏价格指数周环比上行8.17%，其中电池片、硅片、多晶硅价格指数上行。
12月各类挖掘机销量同比增幅扩大至19.20%，但三个月滚动同比增幅收窄。港口货物吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至1.7%，集装箱吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄至7.3%。
04 消费需求：猪鸡价格上行
生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行。猪肉价格上行，仔猪批发价上行，生猪均价上行。生猪养殖利润改善，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行。
肉鸡苗价格上行，中药材价格指数上行。家电零售额四周滚动均值同比降幅收窄，但票房收入十日均值环比下行64.26%，电影观影人数大幅减少。
05 资源品：化工品价格多数上涨
建筑钢材成交量十日均值上行，螺纹钢价格上行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格上行，京唐港山西主焦煤库提价上行。
全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数上行。Brent国际原油价格上行至68.76美元/桶，中国化工产品价格指数周环比上行1.50%，化工品价格多数上行。
工业金属价格多数上行，镍、铝、锡、锌价格上行，铜、钴、铅价格下行。库存涨跌分化，锌、锡、镍库存上行，铜、铝、铅库存下行。贵金属方面，黄金、白银期现货价格上行。
06 投资建议
反内卷政策有望持续推进，中美需求有望形成共振，PPI回升趋势较为确定。推荐关注供给出清或受限、价格改善的有色、电力设备、焦炭、化学原料、钢铁等细分领域。
同时，景气较高或有改善的养殖业、存储器、集成电路等也值得关注。投资者可密切关注供需格局持续优化的行业，把握价格回升带来的投资机会。
有色金属领域：
华夏有色金属ETF（512400）
电力设备与新能源：
华安光伏ETF（516880）
易方达新能源汽车ETF（516660）
煤炭与焦炭：
招商煤炭ETF（515220）
化工行业：
化工ETF（159870）
钢铁行业：
国泰钢铁ETF（515210）
养殖与农业：
银华农业ETF（159825）
半导体与集成电路：
华夏半导体ETF（512760）
