►2025年新能源汽车销量同比增长28.2%

根据中汽协数据：

• 12月，新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171.0万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下滑8.6%、6.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的52.3%。

• 2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649.0万辆，同比分别增长29.0%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。

我们认为， 2025年新能源汽车销量表现优异，同比增速达28%，渗透率提升至47.9%，单月销量渗透率突破50%高位。短期来看，在国内以旧换新+出口退税税率调整政策的带动下，预计需求有望得到推动；中长期来看，在技术和成本的持续优化下，新能源汽车销量预计保持稳定增长。此外，随着国内储能市场逐步成熟，海外新能源渗透率持续提升，以及电网老旧、缺电问题频发等带动下，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货将保持快速增长。从短期来看，2026年Q1预计延续需求旺盛趋势，带来各个环节产能利用率保持高位。

从锂电全产业链的角度来看，需求向上叠加前期价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司，包括铜铝箔、隔膜、六氟磷酸锂、铁锂等板块，以及显著受益于储能需求提升的锂电池标的。

全球动储发展共振，带动锂电池需求持续向上，供需格局趋于紧张的背景下，各个环节价格有望企稳回升，带动盈利能力不断修复。固态电池、快充等新技术不断成熟，将为行业发展注入新的活力。我们重点看好以下投资逻辑：

1）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括（半）固态电池及材料、硅基/金属锂负极、高压实/高容量正极材料、大圆柱电池、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电等新技术应用。其中，随着电池级碳酸锂价格的提高，钠电池经济性优势突显，叠加技术不断成熟，有望迎来规模应用，变化较大的正负极材料，以及用量增长的铝箔环节有望受益。

2）【自身具备α优势】①固态电池：固态电池为确定性技术方向，带动正极材料、负极材料、隔膜、导电剂等多个环节的技术升级，随着行业的需求扩大以及产品成熟，量利双升优势有望体现。随着产业链不断成熟，行业内产品测试、定型等节点持续落地，产业链有望实现上下游共振，看好设备-材料-电池环节机遇。②业务横纵向延伸：公司借助已有业务的技术、工艺等经验优势，拓展至新兴领域，实现业务领域的丰富以及利润的增厚，如：天奈科技将单壁碳纳米管的应用延伸至机器人等领域；AI等快速发展推动高频高速PCB铜箔需求提升，铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技等铜箔公司具备高端PCB铜箔如HVLP、RTF等量产能力，助力国产化发展。

3）【盈利弹性修复】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间。在国内反内卷的指引下，叠加前期价格低迷行业扩产有限，但全球动储需求共振，年底旺季到来、明年一季度淡季不淡，锂电各环节排产持续提升带动供给相对偏紧，新一轮下游议价周期中，有望实现价格的回升，带来业绩弹性释放，看好六氟磷酸锂、隔膜、铜箔、正极材料等环节。

4）【二线电池厂】在动力、储能、消费共同发展，以及供需结构变化等因素的催化下，锂电行业经历较长时间的格局重塑。龙头综合实力进一步强劲，二线厂商也有望在行业变革中抓住机遇实现份额上的突破，看好具备较强实力的二线电池厂商。目前储能行业需求旺盛，头部锂电池厂商产能处于满产状态，且价格有望持续上行，带来量利齐升。如:鹏辉能源在投资者调研纪要中表示，2025 年下半年以来小储产品基本处于满产状态;大储产能目前基本满产，主要产品排产大概到 2026 年的上半年。

5）【设备】宁德时代、亿纬锂能等锂电池企业海外产能加速建设，叠加国内产能进入新一轮扩张期，带动设备需求向上。固态电池作为迭代性技术，设备端为核心环节，诸多设备公司开拓固态电池相关设备，未来有望持续受益于固态电池的放量。

受益标的：宁德时代、亿纬锂能、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔、德福科技、恩捷股份、星源材质、中创新航、鹏辉能源、厦钨新能、天奈科技、纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、海目星、赢合科技、宏工科技、先惠技术、信字人、联赢激光、德龙激光、松井股份、多氟多、天际股份、天赐材料、新宙邦、远航精密、天铁科技、英联股份、华盛锂电、璞泰来、万润新能、湖南裕能、富临精工、德方纳米、丰元股份、尚太科技、科达利、冠盛股份、容百科技、当升科技、中科电气、珠海冠宇。

根据科创中国微信公众平台报道：

• 北京时间13日22时16分，中国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功发射遥感五十号01星。取得2026年宇航发射“开门红”后，中国紧接着又在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭成功发射卫星互联网低轨18组卫星，实现一天两发，拉开今年高密度发射大幕。

• 近日，苏州大学张晓宏教授团队成功研发出柔性晶硅钙钛矿叠层太阳能电池，该成果解决了叠层柔性电池在效率与稳定性方面的核心难题，为航天器和太空数据中心长期运行提供了电力保障。

短期来看，商业航天催化有望持续释放：

• 2026年共有11款尝试回收的可重复使用火箭，如朱雀三号、长征十二号甲等；

• 商业航天企业有望登陆科创板，目前已启动或完成IPO辅导的，包括蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航、微纳星空等；

• 2026年超10款新型号火箭完成首飞。

太阳翼作为卫星在轨运行的唯一能源供给，通过光电效应将太阳能转化为电能，为卫星平台及各类载荷持续供电，根据你好光伏报道，在卫星平台中，推进系统的成本占比最高约40%，其次为电源系统，成本占比高达22%。太空光伏为光伏产业赋予新的增量空间，新技术预计在新场景应用下加速推动，目前砷化镓电池片是光伏翼的主流方案，后续有望向晶硅电池、钙钛矿叠层电池方案演进，我们认为具备相关产品及设备布局的头部企业有望率先受益。受益标的：帝科股份、明阳智能、东方日升、钧达股份、迈为股份、上海港湾、乾照光电、双良节能等。

►英国AR7拍卖结果公布，量价双升扩大海外市场

核心观点：

（1）  光伏

在光伏行业需求中枢保持平稳的背景下，市场关注点将逐步转向技术迭代催生的结构性机遇，具备新技术路线先发优势与核心竞争力的企业有望率先兑现业绩红利。

白银价格上行倒逼技术革新，光伏电池片少银/去银化进程提速。白银价格迎来快速上行周期，COMEX白银近期日内最高价触及93.7美元/盎司，2025年全年涨幅高达142%，2026年涨势延续。白银价格的持续攀升，对光伏电池片成本端形成显著压力。根据 Solarzoom数据，截至2025年底，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达到0.138元/W，是电池片非硅成本中占比最高的环节，约62%，成本与盈利双重承压背景下，高铜浆料少银/去银化技术路线的降本趋势明确，应用有望提速。根据帝科股份2026年1月投资者关系活动记录表披露，公司高铜浆料解决方案已在战略客户处达成GW级产能目标。受益标的：帝科股份、聚和材料、博迁新材等。

新兴市场有望迎来户储/工商储发展大机遇：

一方面，部分区域出台明确储能政策，进一步推动户储需求增长；另一方面，新兴市场普遍存在高电价、电网基础设施薄弱、供电稳定性不足等问题，工商储凭借电费优化+替代柴油发电机的明确场景，有望迎来爆发式增长。