2026年1月多元资产研究报告(附下载)

2025 年 12 月境内资产在国内中央经济工作会议政策定调明晰、外部降息背景下，A 股有所反弹，债市窄幅震荡，人民币升值。一方面，11 月经济数据结构性分化，工业生产相对平稳，投资、消费增速回落，出口增速回升；物价延续结构性改善，社融增速持平上月，实体信贷仍偏弱；但另一方面，内外部政策预期的积极变化，驱动市场整体风险偏好抬升：一是中央经济工作会议定调偏积极的政策取向；二是保险新政加力支持长线资金入市；三是海外美联储 12 月如期降息，并释放偏鸽信号。在此背景下，A 股震荡反弹，且风格再度回摆至高景气成长；债市窄幅震荡，收益率曲线陡峭化；人民币汇率保持升值态势。