云南铝业股份有限公司2025年第三季度财务分析报告

一、企业概述

1. 企业基本情况

云南铝业股份有限公司是一家主要从事铝冶炼、加工及销售的企业。公司由中国铝业股份有限公司和云南冶金集团股份有限公司控股，属于国有控股上市公司。

2. 行业背景

公司属于有色金属冶炼及压延加工业，主要产品为电解铝、铝加工材等。铝行业是典型的周期性行业，受宏观经济、能源价格、环保政策等影响较大。

3. 所属行业、在产业链中的位置、商业模式

所属行业：有色金属冶炼及压延加工业

产业链位置：处于铝产业链的中上游，涵盖铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工

商业模式：以铝冶炼为核心，辅以铝加工和贸易，业务模式包括自产自销+外购加工

二、财务比率分析

3. 偿债能力分析

（1）资产负债率

公式：负债合计 ,

分析：资产负债率较低，说明公司财务结构稳健，长期偿债压力小。

（2）流动比率

公式：流动资产合计 / 流动负债合计

计算结果：20,981,331,909.93/8,788,520,846.18=2.3920,981,331,909.93/8,788,520,846.18=2.39

分析：流动比率较高，短期偿债能力强。

（3）速动比率

公式：（货币资金 + 交易性金融资产 + 应收账款 + 其他应收款）/ 流动负债合计

计算结果：(10,674,517,328.54+3,011,644,358.82+1,247,491,144.29+67,089,699.52)/8,788,520,846.18=1.70(10,674,517,328.54+3,011,644,358.82+1,247,491,144.29+67,089,699.52)/8,788,520,846.18=1.70

分析：速动比率良好，说明公司短期偿债能力较强，流动性充足。

（4）利息保障倍数

公式：（净利润 + 所得税费用 + 利息费用）/ 利息费用

计算结果：(5,220,344,836.20+993,991,199.65+54,773,458.78)/54,773,458.78=115.77(5,220,344,836.20+993,991,199.65+54,773,458.78)/54,773,458.78=115.77

分析：利息保障倍数极高，说明公司利润足以覆盖利息支出，财务风险极低。

4. 运营能力分析

（1）应收账款周转率

公式：营业总收入 / 应收账款

计算结果：44,071,582,510.46/1,247,491,144.29=35.3144,071,582,510.46/1,247,491,144.29=35.31

分析：应收账款周转率高，说明公司回款能力强，资金使用效率高。

（2）存货周转率

公式：营业成本 / 存货

计算结果：37,289,979,425.91/5,309,785,342.32=7.0237,289,979,425.91/5,309,785,342.32=7.02

分析：存货周转率较高，表明存货管理效率良好。

（3）流动资产周转率

公式：营业总收入 / 流动资产合计

计算结果：44,071,582,510.46/20,981,331,909.93=2.1044,071,582,510.46/20,981,331,909.93=2.10

分析：流动资产周转效率较好。

（4）固定资产周转率

公式：营业总收入 / 固定资产

计算结果：44,071,582,510.46/20,635,958,952.83=2.1444,071,582,510.46/20,635,958,952.83=2.14

分析：固定资产利用效率较高。

（5）净资产周转率

公式：营业总收入 / 所有者权益合计

计算结果：44,071,582,510.46/36,671,182,858.56=1.2044,071,582,510.46/36,671,182,858.56=1.20

分析：净资产周转率适中，说明净资产使用效率尚可。

（6）总资产周转率

公式：营业总收入 / 资产总计

计算结果：44,071,582,510.46/47,754,005,505.86=0.9244,071,582,510.46/47,754,005,505.86=0.92

分析：总资产周转率接近1，资产使用效率良好。

5. 盈利能力分析

（1）毛利率

公式：（营业收入 - 营业成本）/ 营业收入

计算结果：(44,071,582,510.46−37,289,979,425.91)/44,071,582,510.46=15.39%(44,071,582,510.46−37,289,979,425.91)/44,071,582,510.46=15.39%

分析：毛利率适中，属于行业正常水平。

（2）营业利润率

公式：营业利润 / 营业总收入

计算结果：6,214,185,764.09/44,071,582,510.46=14.10%6,214,185,764.09/44,071,582,510.46=14.10%

分析：营业利润率较高，主营业务盈利能力强。

（3）净利率

公式：净利润 / 营业总收入

计算结果：5,220,344,836.20/44,071,582,510.46=11.85%5,220,344,836.20/44,071,582,510.46=11.85%

分析：净利率良好，整体盈利能力强。

（4）净资产收益率

公式：净利润 / 所有者权益合计

计算结果：5,220,344,836.20/36,671,182,858.56=14.24%5,220,344,836.20/36,671,182,858.56=14.24%

分析：ROE较高，股东回报良好。

三、财务报表分析

6. 利润表分析

营业收入分析：

本期实现营业总收入 44,071,582,510.46 元，同比增长 12.47%。

营业成本分析：

本期实现营业总成本 38,160,172,928.04 元，同比增长 11.16%。

费用分析：

销售费用：18,899,644.60 元，同比下降 31.59%

管理费用：516,418,600.67 元，同比增长 9.00%

研发费用：53,942,345.50 元，同比下降 31.38%

财务费用：-20,634,928.62 元，同比下降 190.12%（主要因利息收入增加）

净利润分析：

本期实现净利润 5,220,344,836.20 元，同比增长 18.10%。

7. 资产负债表分析（结构分析）

流动资产分析：

流动资产合计 20,981,331,909.93 元，占总资产 43.93%，主要由货币资金（22.35%）、交易性金融资产（6.31%）、存货（11.12%）构成。

非流动资产分析：

非流动资产合计 26,772,673,595.93 元，占总资产 56.07%，主要由固定资产（43.21%）、在建工程（2.00%）、无形资产（5.46%）构成。

流动负债分析：

流动负债合计 8,788,520,846.18 元，占总负债 79.29%，主要为应付账款（7.18%）、应付票据（5.52%）、应交税费（1.40%）。

非流动负债分析：

非流动负债合计 2,294,301,801.12 元，占总负债 20.71%，主要为长期借款（4.36%）。

所有者权益分析：

所有者权益合计 36,671,182,858.56 元，占总资产 76.80%，主要由未分配利润（35.98%）、资本公积（22.51%）、股本（7.26%）构成。

8. 现金流量表分析

经营活动现金流量分析：

经营活动现金流净额 6,976,992,588.16 元，同比增长 25.19%，现金流充裕。

投资活动现金流量分析：

投资活动现金流净额 -1,443,805,942.02 元，主要用于购建长期资产和购买结构性存款。

筹资活动现金流量分析：

筹资活动现金流净额 -1,141,193,164.66 元，主要由于偿还债务和支付股利。

四、财务预测与建议

9. 企业发展趋势分析

公司营收、净利润稳步增长，现金流充裕，财务状况稳健。

应收账款增幅较大，需关注信用风险。

10. 风险提示

铝价波动风险

能源成本上涨风险

应收账款增长较快可能带来坏账风险

11. 改进措施与建议

加强应收账款管理

优化存货结构

控制资本开支节奏，提升资金使用效率

追问回复

1. 总体评价偿债能力、运营能力和盈利能力

偿债能力：整体极强，资产负债率低，流动及速动比率高，利息保障倍数极高。

运营能力：整体效率高，应收账款和存货周转良好。

盈利能力：毛利率、净利率、ROE均表现良好，盈利能力强。

2. 销售费用增速远超收入增速？

说明：根据报表数据，销售费用同比下降31.59%，而收入增长12.47%，因此“销售费用增速远超收入增速”不成立。

3. 资产负债表结构分析（详见第七部分）

4. 对云铝股份的总体评价

云铝股份2025年第三季度表现稳健，财务结构健康，盈利能力良好，现金流充裕，是一家财务风险低、运营效率高、盈利能力强的优质铝业企业。建议关注应收账款管理和行业周期性风险。