价值投资，在巴菲特、芒格、格雷厄姆等投资大师及其拥趸的推崇与践行下，已然被抬升至近乎投资 “圣经” 的高度。我本人亦是价值投资的忠实信奉者，始终在学习感悟与躬身实践中摸索前行，渴望能洞悉其精髓要义。然而在持续践行的过程中，我渐渐察觉到一些价值投资的认知误区。这些误区，或是我亲身踩过的坑，或是从其他价值投资者的经历中复盘总结出的经验。
误区一：价值投资绝非死板地 “唯财报论”
研读财报是价值投资的基石，更是重中之重。我们知常容团队同样以财务报表为抓手，筛选值得关注的企业与赛道，更强调在深度分析公司时，必须把财报及附注彻底吃透。但即便吃透财报，也绝不能自负地认为自己已经完全读懂了一家公司。
财务报表更像是一份 “历史答卷”，其核心作用一是帮我们排除存在经营或财务隐患的公司，二是验证企业此前许下的业绩承诺是否兑现。财报反映的终究是公司过往的经营成果，尽管部分财务数据可作为预判未来的先行指标，但这种预判的有效性，大多局限于步入成熟期的企业与行业。若是面对尚处发展早期的公司，财报里的历史数据，往往很难为预判未来提供实质性支撑。
误区二：价值投资绝非闭门造车、两耳不闻窗外事
市场上不少人对价值投资者存在刻板印象，觉得他们古板守旧、固执僵化，跟不上时代浪潮。究其原因，无非是部分价值投资者总扎堆在低市盈率、低市净率的领域，比如煤炭、石油、白酒、食品饮料这类被贴上 “传统” 标签的行业，或是一些少人问津的冷门个股；再或是外界觉得，价值投资者总是沉浸在自己的小圈子里交流甚至内耗，对新兴事物兴致寥寥。
但真实的价值投资，真的是这样吗？显然并非如此。我们遍阅格雷厄姆的著作与巴菲特致股东的信，从未见大师们提及价值投资者应当固守一隅。或许，他们提出的某些方法论，比如 “能力圈” 原则，会让不少追随者误以为要画地为牢，但在我看来，“能力圈” 更像是投资大师们的自谦之词。
事实上，格雷厄姆与巴菲特从未停止过拓展能力圈的脚步。巴菲特就曾坦言自己坚持大量阅读，而他阅读的内容，正是为了了解新的企业、新的赛道，以及各类公司动态 —— 这本身就是在拓展能力圈，何来闭门造车、两耳不闻窗外事之说？
误区三：价值投资绝非只看长期，忽视短期
这一点与前一个误区有相通之处，但侧重点有所不同。前者聚焦于能力圈的拓宽与新标的的筛选，而这一点更偏向于对持仓标的的跟踪研究。
不少人觉得价值投资者动辄言必称十年、二十年的长期逻辑，这种预判仿佛 “人终有一死” 般虚无缥缈，难以验证。但他们忽略了一个核心前提：所有长期逻辑的成立，都建立在对历史规律的总结和对短期变化的跟踪之上。
那些看似与价值投资无关的事件驱动、政策催化、短期消息，往往可能是基本面发生质变的先行信号。当然，信号是否有效，需要投资者独立判断，而这就要求价值投资者必须密切关注短期变化。
毕竟，如果足以颠覆长期逻辑的变量已经出现，却被投资者视而不见，无疑是致命的失误。从这个角度来说，价值投资反而需要更敏锐地捕捉短期变化。只不过与投机者不同，价值投资者虽需时刻紧盯市场动态，却不必因此频繁决策。我们真正要做的，是判断这些短期变化，是否会动摇标的的长期投资逻辑。
