中广核新能源的企业价值倍数中广核新能源当前港股市值112亿港元，TTM市盈率6.3，市净率0.81，算得上便宜吗？ 这家企业，我当时第一眼看的时候确实觉得便宜，原因当时想到有两点：（1）在我国“双碳”目标的牵引下，企业的装机规模和利润大概率会继续增长；（2）随着时间的推移，企业的折旧和摊销费用会逐渐减少，助推账面利润的提升。 但是后面细看的时候，企业的资产负债率高达80%，觉得光看一个市盈率就不合适了，对高负债、重资产企业，看企业价值倍数（EV/EBITDA）更合适一些。 企业价值EV = 股权市值 + 净债务（有息债务 - 现金） 公司当前股权市值112亿港元，有息债务65.9亿美元（513.8亿港元），账上现金及现金等价物2亿美元（15.6亿港币）。因此，企业价值=112+（513.8-15.6）=610.2亿港元。 EBITDA是息税折旧及摊销前利润，但是我本人并不喜欢这个指标，更倾向于用EBDA（折旧及摊销前利润），因为一家企业的经营，银行贷款的利息和各项税费总是要付出的，而对于折旧和摊销，钱已经付出了，只是源于会计处理方法影响到了账面利润而已。 2024年，公司净利润2.48亿美元，折旧和摊销合计3.56亿美元，EBDA=6.04亿美元，即47.1亿港元。 所以中广核新能源的企业价值倍数：EV/EBDA = 610.2/47.1 ≈ 13。 这个结果的意思是，你以当前的企业市值112亿港元全资收购中广核新能源，假设企业能维持2024年的利润而且每年的折旧和摊销不变，13年后你不光收回了本金，而且还把公司目前欠的有息债务全还了。 这里面还隐含着一个前提：企业赚的利润含金量极高，都是真金白银，而不是一堆应收账款，等着未来坏掉。其实这点对中广核新能源这样的发电企业来说，用不着担心，因其主要客户是电网公司，具有极高的信用。 以这个倍数来看，目前的企业估值算不上特别便宜。
