一、 国家政策影响

近期，国内宏观政策密集出台，旨在稳定经济增长、优化结构并支持重点领域，对钢铁行业的生产、成本及需求端产生多维度影响。

1. 货币政策“组合拳”定向发力，降低融资成本

中国人民银行于1月15日推出一系列结构性货币政策工具，核心内容包括：

• 利率下调：
  自1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。
  此举直接降低了金融机构从央行获取资金的成本，旨在激励银行加大对“三农”、小微、民营及科技创新等领域的信贷投放。
• 额度增加与范围拓展：
  增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款额度，将支持范围扩展至民营中型企业。
  增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围。
  将节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具支持领域，年度操作量可达8000亿元。
• 未来空间：
  央行明确表示，2026年降准降息“还有一定空间”。当前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，为后续操作留有余地。
  政策利率方面，外部美元处于降息通道，内部银行息差企稳，为降息创造了条件。

对钢铁行业影响：

结构性货币政策虽非全面“大水漫灌”，但能有效缓解产业链上下游中小企业的融资压力，特别是民营钢铁贸易商、下游用钢制造业企业的流动性有望改善。

绿色金融工具扩容，将激励钢铁企业进行节能环保技术改造，长期利好行业绿色转型，但短期可能增加合规与投资成本。

2. 财政与产业政策协同，聚焦有效投资与产业升级

• 扩大有效投资：
  国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向新型电力系统建设。
  湖南省公布2026年将重点推进31个高速公路项目，总投资约3350亿元。这些基建规划为建筑钢材（螺纹钢、线材等）提供了明确的中长期需求预期。
• 推动产业创新与自律：
  工信部召开制造业企业座谈会，强调企业家要“自觉抵制‘内卷’”、“积极参与行业规则制定”，反映了政策层面对行业过度竞争、利润薄弱的关注，或预示未来将通过行业自律、兼并重组等方式优化供给结构。
  河钢发布钢铁行业全域大模型，显示龙头企业正通过数字化转型提升竞争力。
• 地方规划与国企改革：
  杭州市“十五五”规划建议强调深化国资国企改革，做强做优做大国有资本。
  国务院国资委部署2026年重点任务，要求国有企业切实增强核心功能、提升核心竞争力。这预示着国有钢铁集团将继续在资源整合、技术创新和稳定市场方面发挥主导作用。

3. 贸易与外汇政策维稳，对冲外部风险

• 汇率风险管理：
  央行及外汇局数据显示，企业外汇套期保值比率已升至30%，货物贸易人民币结算比例也接近30%，合计约60%的进出口贸易受汇率波动影响较小。
  这增强了钢铁进出口企业应对汇率波动的能力。
• 延续外资优惠政策：
  财政部延续对境外机构投资境内债券市场的税收优惠政策，有助于稳定外资流入，维护金融市场稳定，间接为实体经济营造良好融资环境。

政策影响小结：

宏观政策呈现“总量稳健、结构积极”的特征。

流动性环境保持宽松，融资成本下行，有利于稳定行业资金链。

基建投资规划托底钢材需求，产业政策引导行业走向高质量发展与自律。汇率风险管理工具普及，提升了外贸环节的稳定性。

二、 国际政治经济影响

全球地缘政治紧张局势升级与主要经济体政策外溢效应，是影响当前钢铁市场外部环境的核心变量。

1. 地缘政治风险加剧，扰动大宗商品与贸易流

• 中东局势紧张：
  美国与伊朗关系持续紧张，美国对伊朗实施制裁、调动航母打击群，并敦促多国公民撤离。这推高了全球能源价格波动风险和海运保险成本，间接影响钢铁生产的能源成本（焦炭、电力）和国际贸易物流。
• 美国对外政策强硬：关税威胁：
  特朗普宣称将对任何与伊朗有商业往来的国家加征25%关税。此举若实施，将严重扰乱全球贸易体系，增加钢铁国际贸易的政策不确定性。
  关键矿产管控：
  美国援引“232条款”，宣布就关键矿产及其衍生产品进口进行谈判，未来可能设定最低进口价格或加征关税。
  这直接针对包括镍（不锈钢、特钢原料）、锂（新能源用钢关联）等与钢铁行业相关的上游资源，可能推高相关合金成本。
  对委内瑞拉行动：
  美国军事介入委内瑞拉并计划销售其石油，加剧了全球原油供应格局的动荡。

2. 主要经济体经济与政策分化

• 美国：
  经济呈现“就业增长放缓、通胀粘性仍存”的特点。12月CPI同比2.7%符合预期，但核心通胀有韧性。
  美联储1月降息概率极低，货币政策转向时点延后，美元保持相对强势，对以美元计价的大宗商品价格形成压制。
• 欧洲：
  德国经济在连续两年衰退后，2025年实现0.2%的微弱增长，主要靠内需驱动，出口和投资依然疲软。
  欧元区整体需求复苏缓慢，制约了中国钢材对欧出口的增长空间。
• 贸易保护主义抬头：
  巴基斯坦对中国冷轧钢板发起反倾销日落复审调查；塞尔维亚对特定钢铁产品实施为期半年的进口配额。
  全球贸易摩擦点状爆发，中国钢材出口面临更多非关税壁垒。

3. 国际协作与对抗并存

• 中加关系回暖：
  加拿大总理卡尼访华，中加续签2000亿元人民币双边本币互换协议。
  这有助于促进双边贸易和投资便利化，对稳定中国与北美地区的经贸往来（包括潜在的商品贸易）具有积极意义。
• “一带一路”合作深化：
  2025年中国对共建“一带一路”国家进出口占比已超51.9%，且增速高于整体。这为中国钢材出口提供了重要的多元化市场，对冲了传统发达市场需求的不确定性。

国际影响小结：

地缘政治风险是当前最大的不确定性来源，主要通过能源成本、贸易壁垒和风险溢价渠道影响钢铁业。美国“鹰派”贸易政策构成长期压力。

主要海外市场需求复苏不均，但“一带一路”市场成为重要增长极。中加关系改善带来局部利好。

三、 重点关注政策/事件

四、 远期钢铁市场走势预判

综合以上分析，对2026年一季度及上半年钢铁市场走势做出如下预判：

1. 需求端：

内需有撑，外需承压但存结构性机会

• 内需方面：
  “稳增长”政策基调下，基建投资（特别是电力、交通领域）将继续发挥托底作用，对建筑钢材和部分型材需求形成支撑。
• 制造业需求呈现分化：与新能源（抢出口）、汽车（政策透支后有待观察）、高端装备相关的板材需求有望保持一定韧性；但传统通用机械、家电等领域需求复苏力度可能有限。总体内需呈现“弱复苏”格局。
• 外需方面：
  全球地缘政治风险和贸易保护主义将抑制总需求。
  然而，中国在“一带一路”市场的份额提升、以及针对光伏等产品的“抢出口”效应，可能在短期内支撑钢材直接及间接出口量。
  全年钢材出口增速或将较2025年的高位有所回落，但绝对量仍将维持可观规模。

2. 供给端：

产量调控与成本博弈是关键

• 产量弹性大：
  1月上旬重点钢企粗钢日产环比大幅增长21.6%，显示供给端在利润边际改善后快速响应。
  然而，冬季环保限产（如河北多地启动重污染天气应急响应）、行业自律呼吁以及部分企业的检修计划，将对供给释放形成一定约束。
  预计上半年产量将跟随需求节奏和利润水平波动，难以出现单边大幅增长。
• 成本支撑强弱互现：
  整体成本端可能呈现“矿弱焦强、合金扰动”的格局，成本对钢价的绝对支撑力度可能减弱，但结构性品种的成本驱动分化明显。         
  铁矿石：
  港口库存持续累积，供应相对宽松，价格上行压力较大。
  焦炭：
  受国际能源价格波动和国内环保影响，价格可能相对坚挺。
  合金及辅料：
  镍（受印尼政策、美国关键矿产调查影响）、碳酸锂（受新能源需求影响）等价格波动剧烈，将显著影响不锈钢、电工钢等品种的成本。

3. 价格与利润展望

• 钢价：
  预计上半年钢价整体将呈现“区间震荡、重心缓移”的走势，缺乏单边大涨或大跌的强劲驱动。
  春节前后，受冬储博弈、需求淡季和宏观政策预期影响，价格可能以窄幅波动为主。春节后，需重点关注下游复工强度、库存去化速度以及宏观政策（如降准降息）的实际落地情况。
• 行业利润：
  在“原料成本博弈加剧、钢价震荡运行”的背景下，钢铁行业整体利润空间难以显著扩张，将继续在微利或盈亏平衡线附近徘徊。
• 利润将进一步向具备成本优势、产品结构高端（如高端板材、特钢）的企业集中。行业内部“马太效应”加剧。

核心结论与建议

宏观定调：

2026年开局，中国宏观政策以“稳中求进、结构优化”为主轴，为钢铁行业提供了相对稳定的内部金融与需求环境，但外部地缘政治与贸易环境的复杂性显著上升。

市场展望：

钢铁市场将延续“供需弱平衡、成本多扰动、利润扁平化”的特征。价格走势更多取决于需求复苏的成色与供给调控的力度之间的动态博弈。

策略建议：

• 对于生产企业：
  应灵活调整生产节奏，避免盲目追产。积极利用绿色金融工具进行节能改造，降低长期成本。优化产品结构，向高附加值、受下游“新质生产力”驱动的品种倾斜。
• 对于贸易企业：
  谨慎参与冬储，充分利用“后结算”等政策管理风险。密切关注汇率波动，善用套期保值工具锁定进口原料或出口成品利润。
• 对于投资者：
  关注板块内部分化，重点跟踪在细分领域有技术壁垒、成本控制力强、或受益于特定基建规划的龙头企业。警惕地缘政治事件引发的原材料价格突发性波动风险。

总体而言，

钢铁行业正处于由规模扩张向质量效益转型的关键阶段，宏观环境的波动更考验企业的精细化运营和风险管理能力。

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