2026年1月17日 双焦
焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大
观点概述：
供给：
本周钢联焦煤日均产量76.8万吨，环比4.7%，同比-2.7%。汾渭焦煤产量回升，同比-9%左右。焦炭日均产量110.2万吨，环比-0.3%，同比-1.6%，焦炭利润较差，开启第一轮提涨。
需求：
2025年政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，但出口增速较高，钢材整体需求较好，但钢材产量和库存处于较高位，企业利润一般，后市预期铁水产量维持当前水平。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需偏宽松。
库存：
本周焦煤总库存3061万吨，环比3%，同比-10.9%，焦煤产量回升，下游冬储补库，但上游库存仍增加，整体库存继续回升。焦炭总库存920万吨，环比0.5%，同比-6%，下游少量补库，上游去库，总库存变动不大，处于较低位。
总结：
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，但当前政策反内卷，市场由政策主导。
当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。当前煤矿复产，焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大，焦煤盘面冲高回落，下游开始冬储补库，对价格有一定支撑，后市冬储可能有一波正反馈，建议逢低买入，而当前焦煤价格处于中位，市场情绪波动较大，持仓风险较大，谨慎操作。
观点：偏多。
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