一、注册信息
成立时间：2010年6月1日
注册资本：8440万人民币（实缴资本6330万人民币）
注册地址：陕西省西安市高新区丈八二路16号
上市信息：2022年7月26日深交所创业板上市（股票代码：301306），实际控制人为李泽新（直接持股41.29%）
法定代表人：李泽新（兼任董事长）
主营业务：环境与可靠性试验（49.49%）、电子装联业务（29.38%）、电磁兼容性试验（10.81%）、电子元器件检测筛选（8.18%）等。
二、主营业务占比
核心业务：
军工检测：2025年上半年收入占比65%（约1.48亿元），覆盖航天、航空、兵器等领域；
商业航天：占比25%（约0.57亿元），服务卫星载荷、火箭配套等；
民用航空：占比10%（约0.23亿元），包括C919、AG600等机型检测。
国内外分布：
国内市场：2025年上半年收入占比超95%（约2.15亿元），客户包括航天科技五院、中航工业等；
国际市场：占比不足5%（约0.11亿元），主要为东南亚卫星地面设备检测订单。
三、市场地位
行业排名：
国内民营检测龙头：商业航天检测市占率约12%，军用装备检测市占率8%；
资质壁垒：国内唯一同时具备CNAS、CMA、AS9100D资质的民营机构，覆盖GJB、RTCA等国际标准。
竞争优势：
全产业链能力：从元器件筛选到整星测试的一站式服务，缩短客户交付周期50%；
客户粘性：深度绑定航天科技五院（占其卫星检测业务90%）、长光卫星等头部客户。
四、业务模式
研发模式：
垂直整合：覆盖检测设备研发（自研SMT生产线）、实验室建设（西安/成都/海南基地）；
产学研合作：与西安交大共建“装备医院研究院”，解决国产装备可靠性难题。
生产与销售：
项目制服务：按客户需求定制检测方案，2025年新增商业航天订单占比超40%；
产能扩张：海南文昌基地投产，支持低轨卫星批量检测需求。
五、核心战略与竞争力
核心战略：
“军工+商业航天”双轮驱动：2026年目标商业航天收入占比提升至35%；
超级代工厂模式：提供“供应链+制造+检测”闭环服务，降低客户成本30%。
竞争力：
技术壁垒：掌握热真空试验（-196℃~+200℃）、高加速寿命试验（50G冲击）等核心技术；
政策红利：受益国产大飞机C919量产，2025年民机检测收入增长68%。
六、最近三年财务状况（2022-2025年）
关键趋势：
业绩承压：2024年净利润同比下滑114%，主因商业航天研发投入增加；
现金流改善：2025年H1经营性现金流净额0.12亿元，同比+114%。
七、股权结构与治理
股权结构：
李泽新家族：直接持股41.29%，通过华瑞智测间接控制7.11%；
机构投资者：丰年君悦（5.12%）、丰年君传（3.66%）等私募基金。
治理结构：
董事会：9人，李泽新任董事长，军工背景高管占比40%；
风险点：2025年应收账款周转天数增至240天，存货占比15%。
八、风险与挑战
行业竞争：航天科技集团下属检测机构（如504所）挤压民营市场份额；
技术迭代：商业航天检测标准升级（如星网GW星座），研发投入压力大；
客户集中度：前五大客户收入占比58%，依赖航天五院、长光卫星；
政策风险：低空经济、卫星互联网等政策落地不及预期。
九、概念与行业动态
核心概念：
商业航天：服务千帆星座、G60星座，2025年卫星检测订单增长70%；
军工信息化：承担东风系列导弹、歼-20配套设备检测，军品收入占比65%。
行业动态：
政策驱动：2025年《商业航天创新发展条例》出台，卫星检测市场规模突破2000亿；
技术突破：完成全球首款星载高加速寿命试验设备研发，性能对标NASA标准。
十、未来三年机构业绩预测（2025-2027年）
核心驱动：
产能释放：海南基地2026年新增检测能力30%，支撑卫星批量交付；
技术转化：2027年6G卫星通信检测设备量产，毛利率有望回升至40%；
国际化：东南亚市占率目标5%，2026年出口收入占比突破10%。
十一、2025年累计涨幅与暴涨原因分析
累计涨幅：2025年全年股价上涨89.3%，振幅达156%（最低33.48元，最高76.80元）
驱动因素：
商业航天催化：星网GW星座首批发射，股价Q3单季涨幅达50%；
政策利好：低空经济写入“十五五”规划，民机检测订单增长；
资金炒作：游资+机构共同参与，融资余额增长120%至2.8亿元。
十二、总结
西测测试凭借“检测+制造”全链条能力，在军工和商业航天领域构建高壁垒。短期受益于卫星互联网建设放量，长期看好国产大飞机产业链国产化机遇。
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