先总结一个牛市行情的上涨规律
业绩驱动阶段的特征
货币：流动性虽保持宽松，但出现边际收紧。即从全面宽松转向定向宽松； 利率：长短期利率都出现温和上行。体现为十年期国债收益率和短期回购利率的缓慢上升，原因是经济活动热度提高，信贷需求上升； 经济：复苏信号加强，企业利润改善，ROE触底回升，生产端开始接手定价权，预期转为乐观； 价格：PPI工业品价格同比环比均持续回升，CPI处于甜蜜通胀区间（1%-2%之间）； 情绪：投资者从怀疑复苏，到接受复苏，再到开始亢奋。牛市思维一般在这时期真正形成；
市场：从“场内资金换手”向"场外资金入场"过渡。市场"百花齐放"，活跃度提升，成交量显著放大，赚钱效应普遍。
通胀驱动阶段的特征
货币：流动性高度宽裕。因为经济繁荣了，货币流通速度加快了，流通中货币量自然就成倍增加，这时货币政策也开始转为中性； 利率：高位横盘。因为经济繁荣已经到了一定阶段，企业对资金的需求开始减弱； 经济：价格上涨带动的企业盈利增长告一段落，传统企业利润增速下行，但资源品价格上涨，消费再度繁荣，成长股盈利加速； 价格：PPI不再上升，但CPI加速上行，负利率扩大，储蓄加速向投资迁移； 情绪：极度亢奋。但传统企业估值已到极限，资金再转回宏大叙事，从赚盈利的钱又变回赚估值的钱； 市场：场外资金加速流入，从“百花齐放”又转回到“高度聚焦”，从炒业绩变成炒资源，炒消费，炒梦想。
