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作者
于青：从业资格F3067292 投资咨询Z0014854
一、行情回顾
本周钢材期货小幅震荡，钢材产量波动不大，加之下游补库意愿增加，钢厂库存出现下降。不过，下周将有强冷空气横扫我国大江南北，不利于户外施工，预期钢材需求将转弱，供需压力可能加大。同时，宏观偏好叠加高成本，对钢价尚有支撑。短期来看，钢价或延续震荡运行。
二、现货市场及基差情况
1月15日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳报2970元/吨。期螺震荡偏弱，现货市场整体成交转差，交投氛围冷清。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3345元/吨，较上个交易日上涨3元/吨。本周螺纹钢产量小幅下降，消费量回升，同时总库存基本稳定，数据偏中性。短期来看，目前淡季背景下弱需求特征仍存，短期基本面驱动力有限，价格多跟随成本以及市场情绪波动，预计下周国内建筑钢材价格或将延续窄幅震荡运行态势。
数据来源：中天期货统计整理
三、宏观基本面
（一）宏观政策保持积极态势
宏观方面：央行出台一批重磅政策。1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。增加支农支小再贷款额度5000亿元。增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元。碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。
2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。
（一）钢材库存小幅回落表观需求环比增加
（二）钢材需求有望提升
近两年，虽然全球贸易摩擦升温，但受益于我国钢材生产成本较低以及“一带一路”共建国家基础设施建设规模快速扩大，我国钢材出口呈现持续大幅增长的状态。在国内钢材需求面临较大下行压力的背景下，海外需求持续增长成为需求端的重要支撑。
根据海关总署数据，2025年1—10月，我国累计出口钢材9775万吨，同比增长570万吨，增幅为6.2%；累计出口钢坯1190万吨，同比增长727万吨，增幅为157%；钢材和钢坯出口增量合计达到1297万吨。
从出口目的地来看，对亚洲地区出口比重超过60%，东南亚、中东、中亚等地区是出口增长的主要区域；对非洲地区出口比重达到15%；对南美和中美洲地区出口占比达到13%；对欧洲和北美地区出口比重较小。
随着“一带一路”共建国家基础设施建设规模进一步扩大，以及发展中国家经济持续增长，海外钢材需求仍有望保持较快的增长速度，这也为我国钢材出口奠定了扎实牢固的基本盘。
与此同时，我国钢材生产成本较低，钢材出口具备较大的价格优势。对比欧美主流市场螺纹钢和热卷价格，我国钢材价格优势较为显著。
五、策略综述
2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。
受今年春节偏晚、淡季偏长影响，钢材市场已出现库存累积拐点，库存峰值可能提前至2月底显现。总体而言，当前钢铁市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈格局。一方面，宏观层面的降准降息、房地产融资支持政策的落地与扩容，以及年后全国两会的政策憧憬，共同构筑了强劲的上行预期；另一方面，现实中的投资疲软，尤其是房地产需求的持续低迷，持续压制钢价上行空间。
市场节奏上，春节前盘面将由宏观预期与成本支撑主导；春节后则看需求“脸色”。短期内预计螺纹钢将维持区间震荡格局。公众号：中天云台
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