接下来我们来收尾。你已经对现金流进行了估值，用资本成本进行贴现，得出了经营资产的价值，你已经处理了现金问题，可以按面值计算，也可以按贴现计算，你已经尽最大努力处理了交叉持股问题，准备收尾了。
然后你看了一眼资产负债表，开始问自己，有什么项目我应该加进去呢？那个项目呢？我们先从你永远不应该碰的项目说起。
如果你在资产负债表上看到商誉，不要把它加进去，那里面什么都没有。
但假设你在资产负债表上看到了品牌名称，越来越多的欧洲公司在会计处理中把品牌名称列了出来，你应该把品牌名称加到贴现现金流估值中吗？
公司已经拥有的physical assets（实物资产），比如炼油厂、船舶，你如何决定哪些应该加进去，哪些不应该加进去呢？
莉萨，帮我一下，我评估了一家公司，看到资产负债表上的这些东西，我该用什么规则来决定是否应该把某样东西加进去还是忽略它呢？
如果它已经包含在你的现金流中，你就已经计算过它了。我给你们举的那个有房地产的酒店的例子，我不能既把它当作酒店公司来估值，又把房地产价值加在上面，因为这会重复计算。
我不能在评估摩根大通时，再加上派克大街277号、270号或者他们在市中心拥有的其他六栋大楼的价值，因为那些大楼里有员工，对吧？交易员、银行家，我从他们那里获得收入和现金流，你不能对一项资产进行重复计算。所以你要找的是那些你还没有计算过的资产。
品牌名称不在此列，因为品牌名称能给你带来定价优势、利润率和现金流。你在资产负债表上看到的大多数东西，你都已经计算过了，所以不要开始往里面加东西，这也是我对公允价值会计的一个担忧，人们会忍不住这么做。
所以要遵循这个规则：我已经计算过了吗？如果计算过了，就忽略它。那还有什么是我没有计算过的呢？那必须是真正闲置的资产。
你可能会说，如果我有一块土地，打算五年后在上面建一座工厂，这已经包含在你的现金流中了，因为你拥有这块土地，所以再投资会更少。它必须是真正闲置的资产，比如可能你的首席执行官喜欢收藏毕加索的画。
20年前，美国国际集团的那位长期首席执行官，他喜欢购买艺术品，挂在各个办公室里，这些艺术品属于公司。问题是，你到底怎么进办公室去数一数他们有多少幅毕加索的画呢？但严格来说，那确实是真正的闲置资产。
仔细想想，商标专利该怎么处理呢？它在你的现金流中吗？是的，这就是规则，如果它在你的现金流中，就不用再考虑了。如果你已经计算了未来10年的现金流，告诉我，在做这些预测时，你是否假设会使用其中一些商标和专利？如果你假设了，你就不能再引入实物期权的论点了；如果你没有把它计算进去，那么这个规则就适用。因为我刚才说过，我总是问自己，我已经计算了什么。
