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报告日期：2026年1月15日

引言：从“大牛股”到“价值洼地”，一颗石头如何激起千层浪？

十年前，浩云科技以“金融安防龙头”的身份登陆创业板，股价曾一度冲上226元的巅峰，是市场公认的“大牛股”。然而，十年后的今天，其股价在9.41元附近徘徊，市值仅63.7亿元，业绩连续两年亏损，ROE为负。这看似是一段“失落的十年”。

当通用人工智能（AGI）的浪潮席卷全球，它像一颗巨石投入了浩云科技平静的月K线池中，激起了前所未有的涟漪。这家曾经的安防硬件公司，正悄然蜕变为一家以“低代码平台+AI融合”为核心驱动力的数字世界架构者。本报告将深入剖析其转型逻辑、核心竞争力与未来投资价值。

第一部分：十年复盘——从安防硬件到数字底座的艰难转身

1.1 传统业务：辉煌与瓶颈并存

金融安防：根基稳固，增长乏力

财务表现：业绩连续两年亏损，反映出传统业务已无法支撑公司持续增长，亟需寻找新的增长曲线。

1.2 转型探索：物联网、AI与低代码——三条腿走路的阵痛期

过去几年，浩云科技积极布局物联网、AI和低代码三大新兴领域，但转型之路并非坦途：

物联网与AI：虽然技术储备丰富（视频结构化、UWB定位、AI视频分析、RAG大模型），但在医疗、司法等新场景的应用落地速度较慢，市场竞争激烈，尚未形成规模效应。

低代码平台：这是最值得关注的突破口。其“浩易搭”平台通过中国信通院评测，并已在金融、能源等行业成功落地，显示出强大的技术实力和应用潜力。

总结：过去十年，浩云科技完成了从“硬件提供商”到“软件解决方案商”的初步转型，但转型成本高昂，导致了当前的财务压力。这并非失败，而是为未来的爆发积蓄力量。

第二部分：AGI时代的“核动力”——浩易搭平台的战略价值重估

AGI的到来，不是简单的技术升级，而是对整个商业和社会运行逻辑的重构。它要求企业具备极强的敏捷性、数据驱动能力和快速迭代能力。而这，正是“浩易搭”平台的核心价值所在。

2.1 “浩易搭”：低代码“核动力”的底层逻辑

“浩易搭”被公司定义为“低代码‘核动力’”，其核心在于构建一个稳定、高效、通用的数字化底座，通过六大引擎（数据智算中枢、AI融合中枢、权限控制中枢、万物互联中枢、可视化建模中枢、多端渲染中枢）实现对复杂业务场景的快速响应。

稳定：保障系统在高并发、多场景下的可靠运行，这是企业级应用的生命线。

高效：大幅提升开发效率，降低定制成本。如某制造装备厂案例所示，32套系统覆盖全链路，定制成本降低70%，错误工单减少85%。

通用：可广泛应用于金融、制造、司法、医疗等多个行业，打破行业壁垒。

2.2 AGI时代下的战略契合点

在AGI时代，企业需要的是“模型驱动”的运营逻辑，而非传统的“流程驱动”。

AI融合中枢：这是“浩易搭”区别于其他低代码平台的关键。它能无缝集成图像识别、RAG大模型等前沿AI技术，使企业能够快速构建智能化应用（如AI客服、智能风控、短视频制作等），无需从零开始开发。

数据智算中枢：AGI的本质是数据驱动。该中枢能帮助企业打通数据孤岛，进行实时分析和决策，释放数据价值。

快速迭代能力：AGI模型更新迅速，企业需要能跟上节奏的开发平台。“浩易搭”的低代码特性使其能够以“乐高式”的方式快速组装和调整应用，完美契合AGI时代的敏捷需求。

结论：“浩易搭”不仅是工具，更是企业在AGI时代构建核心竞争力的基础设施。它让企业能够以更低的成本、更快的速度拥抱AI，实现真正的数字化转型。

第三部分：投资逻辑与风险评估

3.1 投资逻辑：困境反转 + 战略卡位

困境反转：公司当前的亏损是转型期的阵痛。随着“浩易搭”平台的成熟和规模化应用，其高毛利的软件和服务收入将逐步提升，有望在未来1-2年内实现扭亏为盈。

战略卡位：在AGI时代，拥有强大低代码平台和AI融合能力的企业将占据先发优势。“浩易搭”已经在中国信通院获得认证，并在多个行业落地，证明了其技术和商业可行性。公司在这一领域的卡位具有稀缺性。

3.2 核心看点

“浩易搭”平台的商业化进展：关注其在金融、制造、司法等行业的客户数量、合同金额和续约率。

AI融合应用的深度：是否能在更多场景下实现AI模型的深度集成和价值变现。

财务指标改善：毛利率、净利率、经营性现金流等关键财务指标的拐点。

3.3 主要风险

市场竞争风险：低代码和AI领域巨头林立（如阿里云、腾讯云、华为云等），浩云科技作为中小型企业，面临巨大的竞争压力。

技术迭代风险：AGI技术发展日新月异，如果公司不能持续保持技术领先，可能被市场淘汰。

管理层执行力风险：转型成功与否，很大程度上取决于管理层的战略定力和执行能力。

第四部分：估值与展望

4.1 估值分析

当前，浩云科技的市盈率为负，市净率仅为5.19倍，远低于行业平均水平。这反映了市场对其业绩的悲观预期。然而，如果我们从“AGI时代基础设施提供商”的角度重新审视其价值，其潜在空间巨大。

对标分析：参考国内外领先的低代码平台公司（如OutSystems、Mendix），其估值普遍较高。浩云科技若能在特定垂直领域（如金融、司法）建立起护城河，其估值有望迎来重估。

DCF模型：基于“浩易搭”平台未来3-5年的收入增长预测和利润率改善，其内在价值远高于当前市值。

4.2 未来展望

短期（1-2年）：聚焦“浩易搭”平台的商业化落地，实现扭亏为盈。股价有望随业绩改善而修复。

中期（3-5年）：成为国内领先的“AI+低代码”平台提供商，在特定行业建立领导地位。市值有望突破百亿。

长期（5年以上）：在AGI时代，成为企业数字化转型的核心引擎，价值将迎来爆发式增长。

结语：静待“核动力”引爆

浩云科技的十年，是一部传统企业向数字时代艰难转型的缩影。当前的财务困境，不过是黎明前的黑暗。AGI时代的到来，为其提供了绝佳的历史机遇。其核心资产——“浩易搭”低代码平台，正是应对这一时代挑战的“核动力”。

投资浩云科技，本质上是投资其在AGI时代构建数字世界的能力。这是一场关于“时间”和“技术”的博弈。对于有耐心、有远见的投资者而言，现在或许正是布局的良机。