（接上一篇，阶段一中的债券市场）
由于由不同指标所示信号的质量和数量不同，某些阶段的转换比其他阶段转化更容易识别。如果你能发现许多信号都指向同一个方向，这将会增加你正确识别出转折点的概率。这也会增加一个高于平均水平的阶段一的债券变动开始的可能性。
另一方面，如果指标是不确定的或者自相矛盾，那么你的资产配置也应该是不确定的。这样的不确定要求更为温和、更为保守的态度，如果判断错误，你可能不会损失那么多钱。这只是个错误信号，而市场上有大量这样的信号。
我们经常觉得，尝试判断信号的质量是很好的方法，就像为那些好的饭店评星级一样。如果你得到你认为是五星级的信号，而且价格没有过分增长的话，那么你一定会承担更多的风险。但是，如果这是一个一星级或二星级的信号，那么你就应该更加谨慎。一个五星级信号会包括几个全都对债券有利的指标，但这会发生在价格运行至熊市低点的某些时候。
一星级信号可能只有一个或两个处于牛市的指标，一个或者更多其它的指标还有可能互相矛盾。随着我们后面专题的不断学习，我们应该能很好地理解我们所提及的指标类型。
前面我们提到阶段一是购买高质量债券的好时机。我要强调“高质量”这个词，因为阶段一是购买低质量债券的危险时期。记住，这个经济周期中经济活动开始急速下跌的时候。
因而，这是出现信用缺失的最大危险的时期，就像阶段六或者偶尔是阶段二的早期也会出现这样情况。即使你持有债券的发行公司拥有清偿能力，如果同行业具有相同质量评级的另一个公司的债券违约，也会对你所持有的债券有溢出效应。要相信市场将很快以唯一的一种方式来消化增长的风险，这种方式就是降低债券的价格。
三、股票
通常对于大多数股票来说，阶段一是个糟糕的时期。
但是有些行业却能够逆势而为。公用事业、金融业、一些日常消费品行业还有交通运输业的股票偶尔在阶段一也确实能盈利。当然，这只是一般的情况，这意味着这些行业在一些周期里遭受损失，又在另外的周期里获得收益。
一个阶段一的信号不一定会给你买进这些行业股票的保证，因为每个周期必须根据其自身的优势做出判断。
当货币市场价格高于其12个月移动平均线（收益率低于其12个月移动平均线）时，阶段一开始发展。标准普尔500指数和CRB工业原材料现货价格指数比它们12个月移动平均数要低。大家看到阶段一通常伴随着指数主要的低点。2000年年末的经历很清楚地提醒我们，事情并不总是按照计划发展，因为指数在这个阶段里会剧烈下跌。
四、商品
因为在阶段一，经济处于疲软状态，商品价格和其他的通货膨胀对冲资产通常会下跌。这通常出现在熊市的早期，因为它们仍然需要度过阶段二。因此，在这个阶段应该避免买入通货膨胀对冲资产。大多数情况下，原材料行业的股票在阶段一也常亏损。
如下图所示，我们追踪商品指数、创业板PE(代表股票市场)和债券指数三者的走势。债券指数在2023年3月见底，此时股票和商品还处于下跌趋势中，特别是商品指数还在较高区域。随后股票出现了（2023年年底）较为迅速的下跌，到2024年9月份股票市场见底，在此阶段2023年3月-2024年9月期间是明显的阶段一，债券指数出现了一波明显的上涨趋势，股票和商品持续下跌，如图蓝色虚线框。
