报告名称：——中国经济展望：2026年核心主题与潜在意外 出 品 方：瑞银
1. 经济增长展望：GDP增长放缓与结构调整
报告预计2026年中国经济增长将温和放缓至4.5%，主要由于净出口对增长的贡献减弱。出口增长可能因全球需求放缓、美国关税影响以及高基数效应而放缓至2.5%-3%。尽管如此，国内经济活动整体仍将保持韧性，消费增长虽放缓但仍维持温和态势，房地产市场继续下行但降幅收窄，基础设施和制造业投资有望从2025年下半年的意外收缩中恢复。政策层面将更加注重高质量增长和结构调整，而非单纯追求高增速。
2. 政策环境：温和支持与平衡调整
2026年政策预计保持温和支持和平衡，财政政策方面，预计财政赤字率维持在4%，并通过专项国债和地方专项债的适度增加实现0.5%-1%的财政扩张。货币政策方面，预计央行将在年底前降息20个基点，并通过降准25-50个基点维持流动性充裕。政策重心将更多放在支持创新、消费、反内卷以及扩大开放上，以推动经济再平衡。
3. 通货膨胀与汇率：温和通胀与人民币稳定
报告预计2026年CPI通胀将小幅上升至0.4%，主要由于食品价格温和反弹和能源价格持续疲软。PPI预计将继续收窄降幅，可能在2026年底或2027年初转正。人民币汇率方面，预计人民币将对一篮子货币升值，但对美元保持相对稳定，预计2026年底美元兑人民币汇率在7.0左右。这一汇率走势反映了中国经济基本面的稳定以及外部不确定性下的政策灵活性。
4. 房地产市场：下行趋势延续与政策博弈
房地产市场将继续面临下行压力，但降幅将较2025年有所收窄。政府可能通过降低房贷利率、财政补贴等措施来稳定市场，但政策效果仍存在不确定性。报告指出，房地产销售、新开工和投资预计在2026年分别下降5%-10%，对GDP增长的拖累可能缩小至0.5-1个百分点。房地产市场的稳定不仅取决于政策支持，还与整体经济环境和居民信心密切相关。
5. 创新与开放：新经济增长引擎与国际化进程
创新被列为“十四五”规划的优先事项，预计“新经济”部门将继续快速增长，占GDP比重进一步提升。报告指出，中国在人工智能、信息技术等领域的投资和研发支出将持续增加，推动相关产业的出口和经济增长。同时，中国将进一步扩大服务业开放，推进人民币国际化，建立跨境支付系统，促进双向投资，推动中国企业“走出去”。
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