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投资分析之行业研究:防守性-这个行业会被替代吗?

   日期:2026-01-15 11:03:31     来源:网络整理    作者:本站编辑    评论:0    
投资分析之行业研究:防守性-这个行业会被替代吗?
行业分析,在导入期重点关注商业模式的可行性投资分析之行业研究:商业模式可行性分析,在成长期重点关注规模性投资研究之行业研究:规模性--为什么有些公司无法上市,更不值得投资,确认所投行业里的企业能否有上市可能,以及成长的空间。
当企业进入当成熟期,等待他的就有三种可能:
第一种,被替代,进入衰退期;
第二种,找到第二增长曲线,重头来过;
第三种,阻挡入侵,防守成功,进入稳定市场周期化--行业会变成周期性行业。
而要防止被替代、避免进入衰退期,需要有足够宽广的额护城河。那么什么是护城河呢?
一、构成护城河的两种方式:
在投资领域护城河听得最多的可能就是巴菲特老爷子说的,例如他说的:特许经营权、品牌效应等等。他说的护城河有几大类:
1、无形资产:商标、专业、政府许可等;
2、转换成本:顾客放弃你选择其他品牌需要付出的成本;
3、网络效应:产品/服务的价值岁顾客的增加而增加,如社交网络、股票交易有所;
4、成本优势:成本比别人低。
当然老爷子所说的护城河有遗漏,且有些互为因果。那么我们怎么判断是否拥有护城河又怎么构建护城河呢?
两种方式构建护城河:

第一种,通过独占生产要素,进而形成资源垄断护城河。

第二种,通过独占生产关系,进而形成网络效应护城河。

或者更简单地说,我们可以通过积累资源和建立关系这两种手段来构建护城河。“资源垄断”和“网络效应”这两个护城河可以帮助企业实现更高的营收、更低的成本。

二、生产要素:通过独占生产要素形成资源垄断护城河

生产要素包含:劳动力、土地、资本、技术、数据。

劳动力:比如娱乐行业的明星,教育培训行业的优质老师、画廊的艺术家以及优秀的企业家。但劳动力大多是可以被替代的,且劳动力本身是自由的,很难被企业绑定,所以这种护城河靠不住。

土地:土地的护城河来自于土地包含的资源禀赋和位置优势。

资源禀赋:比如矿产业--金银矿(赤峰黄金)、锂矿(赣锋锂业)、钻石矿(戴尔比斯)、气候资源(茅台)等。

位置优势:我们知道房子的位置很重要,就是因为土地的位置优势。又比如深圳的华强北、奶茶店需要在密集的人流商圈,新加坡因马六甲的独特位置获取的发展机遇。

资本:资本具有马太效应,可以快速扩大规模,缩短时间,更可以获取劳动力、土地等其他的要素。

技术:包含专利、版权、秘方等。专利技术如比如荷兰的阿斯麦尔,国内的华为、京东方等。版权如迪士尼的米老鼠。秘方如片仔癀、云南白药、可口可乐的绝密配方。

数据:是互联网企业的都想获取,特别是人工智能行业。
资源垄断别的参与者就无法获得,自然无法成功取代。
三、生产关系:通过独占生产关系形成网络效应的护城河

企业一般需要跟政府机构、同行、供应商以及客户这四方打交道,建立起各种各样的关系。对这些生产关系的开发和独占,可以形成网络效应的护城河。

1、与政府机构的关系

不少行业需要得到政府机构的认证或许可,才能合法经营。对于已经拿到牌照的公司来说,获得的特许权便是极其牢固的护城河。

比如金融行业需的牌照;通信、电热燃水等公共事业行业具备自然垄断属性。

2、与同行的关系

同行如果足够团结,也可以形成合力,让行业的护城河变得更宽。比如,同行可以一起制定行业标准、技术标准;行业中的大玩家联合起来,形成价格联盟。

3、与供应商的关系

如与拥有稀缺资源的供应商签订独家供货协议;犹如规模性企业与供应商的议价能力同样重要。

4、与客户的关系

与客户之间有着良好而稳固的关系同样是重要的护城河。

消费者的购买流程通常分为以下3步:决策→购买→使用。每一个环节都可以是企业维护客户关系的发力点。

· 决策:企业可以想方设法降低客户的决策成本。

· 购买:企业可以竭尽所能降低客户的购买成本。

· 使用:企业可以努力让客户的转换成本高于价值差。

具体来说,企业可以通过打造品牌、稳固渠道以及提高转换成本,来长久地留住客户,从而构建自己的护城河。

打造品牌:品牌本质上就是品牌方给消费者留下的整体印象。比如,提到沃尔沃人们就会想到安全。

品牌构建的护城河可以带来实打实的利益。品牌力强的企业可以享受比同行高的利润率,比如茅台酒。这背后的主要逻辑在于品牌可以大幅降低用户的决策成本。一般来说,快消品比较依赖品牌。

稳固渠道:渠道是企业触达消费者的通路。找不到合适的渠道,产品或服务可能就会“卡在最后一公里”,没办法交付给客户。

一个显而易见的道理是,不同品类的产品适合不同的渠道。比如注重体验感和即时性的品类更适合线下渠道;而标准化、重复消费的品类可以采用线上渠道。类似地,大众品适合大众渠道,高端货适合高端渠道。

搭建适合自己的渠道,把触角尽可能地延伸出去是建立护城河的重要手段。

提高转换成本:转换成本是用户改选其他企业的产品或服务时需要付出的成本。从整体来看,转换成本主要来源于以下几个方面。

· 社交关系:如手机号、社交平台等;

· 用户习惯:如操作系统等;

· 学习成本:如生产力工具等;

· 数据沉淀:如云服务、笔记软件、音乐软件等;

· 会员体系:如高端会员制商店、信用卡、酒店、航空公司等;

· 长期合同:如SaaS、电煤供应等。

最后,随着外部因素的变化,护城河的宽度会变窄。

重点回顾:

行业或企业应构建自己的护城河,构建护城河通常有两种方式。

 一种是通过独占生产要素,形成“资源垄断”护城河。生产要素主要包括劳动力、土地、资本、技术和数据。

 另一种是通过独占生产关系,形成“网络效应”护城河。生产关系主要包括与政府机构、与同行、与供应商、与客户的关系。

· 通过资源垄断和网络效应两个护城河,行业或企业可以实现更高的营收、更低的成本。

· 随着外部因素的变化,护城河的宽度会受到影响,所以我们也要动态分析。

 
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