债券市场日报
2026年01月14日
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一、资金面
周三（01月14日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%。
今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.4494%，上日的收盘价为1.3661%，上行8.33BP；14天收盘价为1.5555%，相比较昨天的收盘价格1.5137%，上行4.18BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor下行0.10BP，报1.3900%。7天期Shibor上行2.70BP，报1.5500%，1个月Shibor上行0.10BP，报1.56030%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行1.81BP，至1.6551%；7年期带动曲线对应期限下行2.53BP，至1.7593%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行1.00BP，至1.7261%；5年期带动曲线对期限下行1.96BP，至1.8530%；10年期带动曲线对应期限下行1.80BP，至2.0287%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行3.40BP，至2.0291%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行1.38BP，至1.6938%，3年期收益率上行0.69BP，至1.8935%。
三、政策动向
1、提振消费政策效果持续显现，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%-3.0%之间；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨5.6%。能源价格下降0.5%，其中受国际油价变动影响，国内汽油价格下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点。食品价格上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点。其中，节前消费需求增加，鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%；天气条件相对较好，鲜菜价格上涨0.8%，涨幅低于季节性水平3.3个百分点；生猪产能较为充足，猪肉价格下降1.7%。
2、CPI环比由降转涨，同比涨幅继续扩大，核心CPI上涨1.2%。12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。
3、受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。
4、CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉价格下降14.6%，降幅略有收窄。能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽油价格降幅扩大至8.4%。
5、重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0%，羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0%。二是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%。国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。
四、当日观点
中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造结构性投资机会。中国本土企业在技术与创新方面进展迅猛，但竞争格局尚未显现拥挤，相关企业估值也处于低位。与此同时，“反内卷”政策有望推动企业盈利重新回归实质性增长。近期，外资持续看好中国股市。高盛1月5日发布报告，2026年建议高配中国股票。高盛的股票策略团队此前表示，中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%。同时，多家外资机构2025年底发布报告，表示看好2026年中国资产表现。瑞银财富管理投资总监办公室称，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间。GEO（生成式引擎优化）这一AI应用细分方向正成为市场关注的最新焦点。周末，马斯克在社交媒体平台X发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，此举被业内解读为“马斯克也要涉足GEO”。记者采访获悉，用户信息获取入口已被AI重塑，GEO作为一种新的技术中介工具被行业期待。不过，业内亦质疑，GEO技术的低质滥用或使AI成为新时代的“网络水军”，污染中文互联网的语料环境。需要辩证地定义GEO。GEO本身是一个中性词，但根据我们的研究，GEO在实践中临诸多挑战，很程度上源于市场上服务平的参差不以及低质GEO操作的泛滥。投资者目睹特朗普政府对美联储主席杰罗姆・鲍威尔启动刑事调查后，决定重启 “抛售美国” 交易策略，大举减持美股、美债与美元资产。美股在周一早盘小幅下挫。道琼斯工业平均指数下跌 159 点，跌幅 0.32%；更能反映市场全貌的标准普尔 500 指数下跌 0.14%；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌 0.1%。美元兑其他主要货币汇率走弱。追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数下跌 0.35%。
