瑞银在《中国消费行业2026年展望》报告中认为，中国消费行业正处于多年复苏周期的早期阶段，但复苏道路将不平坦。
报告指出，自2024年第三季度以来，消费者信心呈上升趋势，瑞银已于2025年初转为看好消费板
块。尽管房地产下行周期可能带来阶段性阻力，但股市回报改善可能产生积极的家庭财富效应，支持复苏。
报告预计2026年将呈现K型复苏，消费者行为分化加剧。
高线城市中高收入消费者（超过50%在过去一年有投资获利)表现出最强的消费意愿，尤其是在高端和体验式品类；而低线城市消费者仍注重性价比。消费偏好正转向体验式和高端化支出。
投资主题上，瑞银看好以下结构性增长机会：
1)消费偏好转变（如功能性饮料、户外活动、体验式消费)；
2）中产阶级消费重启；
3）企业重组提升运营效率；
4）产品与商业模式创新（如特许经营)；
5）行业整合。
具体到板块与公司:
·白酒：行业面临需求收缩和渠道去库存压力，但龙头公司（茅台、五粮液、泸州老窖）的高股息（>75%）可能提供下行保护。汾酒评级上调至中性。
·啤酒：看好华润啤酒（高端化）和百威亚太（关注其分销执行改善)。
·饮料：看好中国食品（气泡及能量饮料增长)，蜜雪冰城和古茗等现制饮品连锁店有望继续从即饮渠道夺取份额。
·餐饮：看好百胜中国（股东回报、门店扩张）和达势股份（门店扩张势头强劲)。
·零食：看好卫龙和盐津铺子。
·家电：看好美的集团（海外需求、2B价值重估)、海尔智家（美国降息带来的需求/利润率上行）和海信家电(风险回报有利)。
·运动服饰：看好安踏体育（户外产品线增长）和特步国际（索康尼的发展)。
·IP零售：看好名创优品（转向质量增长)。
·宠物食品：看好中宠股份。
·超市：偏好高鑫零售（优于永辉)。
·烟草：重申对思摩尔国际的卖出评级，维持对雾芯科技的买入评级。
报告同时提示，当前MSCI中国可选消费和必需消费的远期市盈率分别为17倍和15倍，低于10年均值约1个标准差，估值具有吸引力，且未充分定价消费复苏。
