各位看官，大家晚上好啊。
前几天和朋友聊到福元医药，今天来谈下。
北京福元医药的主营业务是药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售。公司的主要产品是心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类、一次性使用吸氧管。控股股东为新和成控股集团，实控人胡柏藩，同时也控股新和成股份有限公司。
2024年，福元医药营业收入为34.46亿，同比增长3.17%；归母净利润4.89亿，同比下降0.02%，扣非净利润4.60亿，同比下降3.65%。
2025年Q1，福元医药营业收入为8.30亿，同比增长3.46%；归母净利润1.31亿，同比下降1.47%，扣非净利润1.22亿，同比下降1.16%。
2025年上半年，福元医药营业收入为16.34亿，同比下降1.30%；归母净利润2.68亿，同比下降7.83%，扣非净利润2.58亿，同比下降6.02%。
2025年Q3和1-9月，福元医药营业收入分别为8.87亿和25.21亿，分别同比下降0.55%和1.04%；归母净利润分别为1.07亿和3.75亿，分别同比下降2.59%和6.39%；扣非净利润分别为1.04亿和3.62亿，分别同比下降1.80%和4.85%。
从福元医药的财报可以看出，在2023年之后，公司的的营收告别了十位数以上的增长，只有个位数，而到了2025年二季度以后，公司的营收持续下滑，步入了负增长的态势。
从公司的净利润来看，2023年之前一直还有十位数以上的增长，2024年净利润基本持平，而到了2025年更是出现了负增长的情况。
在谈福元医药负增长之前，先看下公司的整体业务状况。
福元医药药品的收入占比达到近93%，医疗器械占6%左右，公司还是以药品销售为主。
从产品板块来看，福元医药目前营收和净利润下滑，应该主要来自于药品销售板块。
那福元医药的药品主要有哪些呢？
福元医药的药品制剂目前主要涵盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类等多个产品细分领域。
福元医药共获得制剂境内药品注册批件209 个。共有126个产品纳入国家医保目录品种，其中医保甲类品种共48 个，国家基本药物目录品种54 个；公司还有19 个药品制剂主要产品，均已被纳入国家医保目录。
财报显示，福元医药拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、达格列净片、富马酸贝达喹啉片、黄体酮软胶囊、磷酸特地唑胺片、沙格列汀二甲双胍缓释片（I）(III)、依折麦布辛伐他汀片、美阿沙坦钾片、丙戊酸钠缓释片（I）、瑞舒伐他汀依折麦布片（I）共15 个国内首仿产品。
目前在公司的众多产品中，盐酸帕罗西汀片、奥美沙坦酯片、孟鲁司特钠咀嚼片、盐酸曲美他嗪片、格列齐特缓释片、瑞格列奈片、替米沙坦片、盐酸文拉法辛缓释胶囊、依折麦布片、艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片、替米沙坦氢氯噻嗪片12 个品种已中标带量采购。
由此可见，福元医药是一家以仿制药销售为主的公司。
近两年，福元医药的产品陆陆续续进入国家带量采购，新上市产品可以通过集采中选从而实现快速准入，从而提升公司一部分营业收入。但原有销售产品以及已集采产品续约时，随着价格的下降也会带来对应营收的下降。
这也是福元医药近两年营收和净利润增长乏力的主要原因。
从研发方面来看，2024年福元医药投入研发资金4.17亿，研发投入总额占营业收入比例12.11%。
财报显示，福元医药在研发方面采取不断完善创新技术平台积累，以仿制药研发为主，推进“仿创结合”研发策略，逐步加大创新药研发比重。
福元医药已建立化学合成技术平台、口服固体制剂技术平台、外用制剂技术平台、医疗器械氧疗技术平台等四大研发技术平台。公司已有63 个品种通过一致性评价或视同通过一致性评价，仿制药在研项目目前共有103 个。
在2025年仿制药研发方面，已有8 个品种视同通过一致性评价，包括：双氯芬酸二乙胺乳胶剂、罗沙司他胶囊、达格列净二甲双胍缓释片、依折麦布阿托伐他汀钙片（II）、米诺地尔搽剂、瑞舒伐他汀依折麦布片（I）、盐酸溴己新口服溶液、阿昔莫司胶囊；3 项获得临床批件（奥美沙坦酯左氨氯地平片、利多卡因丙胺卡因气雾剂、酮洛芬贴剂）；阿昔莫司原料药DMF 转A；完成利塞膦酸钠片、罗替高汀贴片、乌帕替尼缓释片、二硫化硒洗剂、佩玛贝特片等11 个仿制药申报。
创新药研发方面，福元医药和北京大学、北京科技大学、江南大学持续合作研发，重点推进小核酸药物及核酸类药物递送系统的研发，其中FY101注射液项目已获得药物临床试验批准。
从福元医药的财报来看，公司目前走的是和其他化学制药企业不同的路径，先通过众多数量的仿制药参与集采，从而为公司带来营收和净利润的增长。
但公司也看到了仿制药这条路径未来的局限，随着集采的不断深入，后续可集采的产品会越来越少，那转型创新药是必然的，目前小核酸药物的研发就是在不断探索和布局。
总体来说，福元医药目前多样化的仿制药产品线，尤其有不少首仿药，使得公司拥有多个利润来源，近几年公司的经营风险相对较低，但长期来看，就得看后续创新药的研发进展了。
2026年福元医药的股价上涨不少，在公司仿制药大量上市背景下，可能和小核酸药物研发有一定关系，搭上了创新药公司股价上行的东风。
目前福元医药处于估值偏高的位置，如果股价能有所回调，倒是可以中短期操作下。
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