彭博社报道 ——美国最大银行摩根大通 2025 年四季度投行业务手续费收入意外下滑，不仅低于市场预期，甚至未达该行一个月前给出的业绩指引。财报显示，四季度投行业务营收为 23.5 亿美元，同比下降 5%，而该行曾在 2025 年 12 月预计此项收入将实现 “低个位数百分比增长”。
投行业务的疲软主要由债券承销手续费意外下跌 2% 所致 —— 此前分析师普遍预期该板块将实现 19% 的同比增长。这一表现与银行其他业务板块的强劲势头形成鲜明对比，也拉开了美国大型银行四季度财报季的序幕。摩根大通的竞争对手美国银行、富国银行、花旗集团、高盛及摩根士丹利，将于本周三、周四陆续披露业绩。
一、 业绩分化：交易业务超预期，信贷与净息差稳步增长
财报数据显示，摩根大通四季度交易业务营收达 82.4 亿美元，远超分析师最高预期，其中股票交易与固定收益交易两大板块均表现亮眼，成为支撑业绩的核心支柱。
与此同时，信贷业务延续扩张态势，四季度贷款规模环比增长 4%；净利息收入同比提升 7%，主要受益于 2025 年以来大型银行持续加快的信贷投放节奏 —— 前三季度贷款增速创下金融危机以来新高。该行在财报中预计，2026 年净利息收入将达到1030 亿美元。
摩根大通首席执行官杰米・戴蒙在声明中表示：“美国经济展现出韧性，尽管劳动力市场有所走弱，但整体状况并未进一步恶化；消费者支出保持稳定，企业基本面总体健康，这一态势有望持续一段时间。”
二、 全年业绩：营收创历史次高，费用管控目标明确
2025 年，摩根大通全年营收达到570 亿美元，未能突破 2024 年创下的美国银行业历史最高纪录，但仍录得历史第二好成绩。戴蒙指出，这一表现受益于特朗普政府的政策调整。
关于成本管控，该行重申 2026 年总支出预计为 1050 亿美元，这一数字高于分析师此前预期。负责零售与社区银行业务的高管玛丽安・莱克在上月行业会议上解释称，成本增长主要源于 “业务规模扩张与增长相关的投入”。
三、 市场反应：财报不及预期引发股价下跌，行业前景待观察
受投行业务表现疲软影响，摩根大通股价在当日交易中下跌 4.19%，报 310.90 美元。市场将密切关注后续其他大型投行的财报表现，以判断此次投行业务下滑是个案，还是反映了行业整体趋势 —— 尤其是债券承销等细分领域的市场环境变化。
此前，摩根大通曾表示看好 2026 年拉美地区并购市场，预计该区域并购交易规模将延续 2025 年增长 34% 的强劲势头；同时该行还预测，标普 500 指数在 2026 年将继续走高，并公布了其优选股票名单。此外，有消息称摩根大通将取代高盛，接手苹果公司的信用卡业务合作。
