锂作为重要战略矿产资源，是锂电池核心原材料，其产业链涵盖上游原矿开采、中游锂冶炼及下游电池应用等环节，核心主线为盐湖 / 锂精矿 - 碳酸锂 / 氢氧化锂 - 锂电池 - 3C / 新能源汽车。全球锂资源储量约 3000 万金属吨，集中分布于智利、澳大利亚、阿根廷及中国等国家，矿床类型主要包括卤水型、硬岩型和沉积型。
供给方面，2024 年全球锂供给 136.2 万吨，2025 年预计增至 165.8 万吨（增量 29.5 万吨），2026 年预计达 200.4 万吨（增量 34.6 万吨）。海外市场中，澳洲是锂辉石供应大国，2024 年产量占全球 36%，2025 年增量有限；非洲成为新兴供应力量，中资企业积极布局，2024 年中国从津巴布韦、尼日利亚进口量大幅增长；南美盐湖提锂稳步推进，阿根廷 2024 年出口量同比大增 250%。国内市场，江西宜春是锂云母生产基地，2024 年产量占全国 30% 以上，但受矿权问题影响供给预期；四川锂辉石资源丰富但开发缓慢，新疆则凭借大红柳滩等项目成为优质补充，2025 年国内锂矿预计新增 7.4 万吨。
需求端，锂电池应用占比达 87%，其中动力电池占 68%，储能电池占比提升至 24%。全球新能源汽车销量持续增长，2024 年达 1823.6 万辆，中国市场渗透率已超 40%；储能领域快速发展，2024 年底全球新型储能累计装机规模 165.4GW，锂离子电池占主导地位，中国新型储能装机同比增长 126.5%。此外，固态电池凭借高安全性、高比能量优势，产业化进程开启，有望打开长期需求空间。2024 年全球锂需求 122.1 万吨，2025 年预计增至 161.8 万吨（增速 33%），2026 年中性假设下需求 197.2 万吨，乐观假设下达 208.6 万吨。
供需平衡方面，2024 年锂市场过剩 14.1 万吨，2025 年过剩收窄至 3.9 万吨，2026 年中性假设下呈紧平衡（过剩 3.2 万吨），乐观假设下将短缺 8.2 万吨。库存端，碳酸锂呈现 “淡季不淡” 态势，2025 年 8 月至 12 月连续去库 18 周，累计去库 3.2 万吨。
行业前景方面，高成本项目出清后，供需基本面改善趋势明确，周期性拐点或已到来。短期江西矿证扰动与下游排产提升支撑锂价，中期动力与储能需求增长拉动终端需求，远期固态电池产业化带来翻倍式需求。投资建议关注增量明显、业绩弹性较大的标的，如大中、国城、藏格、天华等企业。
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