每周市场洞察|小长假前迎回调,TMT板块分化
本期概要：
【市场观察1】A股：小长假前迎回调，TMT板块分化
【市场观察2】发达市场股票：与A股相关性降低，多元配置价值凸显
【市场观察3】海外：鲍威尔在国会发表证词，称暂停加息乃暂时之举
资料来源：万得，彭博；数据截至2023.06.23。A股：小长假前迎回调，TMT板块分化
端午小长假来临之际，A股主要指数回调，行业以调整为主，TMT板块出现分化，地产产业链再度领跌。但目前无论A股还是港股，整体已经处在一个估值低估的状态，例如截至5月末，沪深300指数动态市盈率仅11.7倍，处于历史上最低的25%的水平里。展望未来，前沿产业和估值合理的优质成长股兼顾，或是较优的选项。一方面，关注以人工智能为代表，未来5-10年前沿产业发展所带来的投资机会；另一方面，关注过去几年经历过深度回调，目前估值合理、拥有高成长潜力的优质行业，例如新能源产业链等。资料来源：万得，（下）2004.12.31沪深300有动态市盈率数据以来至2023.05.31。发达市场股票：与A股相关性降低，多元配置价值凸显
美联储暂停加息，港股科技板块或更受益：
尽管面临衰退担忧，今年海外股市意外强劲，尤其是欧美日为代表的发达市场。截至6月23日，MSCI美国、日本和欧洲指数今年累计分别上涨了13.4%、11.1%和9.0%。经济表现好于预期，去年大幅回调带来的较低估值和较低预期，美联储加息周期见顶、美债收益率回落和AI产业周期到来共同推动的估值扩张，是今年发达市场表现持续超预期的重要原因。
与A股相关性降低，发达市场多元配置价值凸显：
由于疫情、经济周期分化等多个因素的影响，过去1年A股与海外主要发达市场指数的相关性较此前几年出现了明显的下降，例如沪深300指数与标普500指数近1年的相关性接近于0，而截至2022年5月末之前的3年和5年为约0.4，与日股和欧股也呈现了类似的趋势。这意味着在国内投资者的权益资产多元配置上，欧美日的股票有望发挥较好的分散风险、多元化收益来源的作用。资料来源：万得，(上）数据截至2023.06.23；（下）数据截至2023.05，周度数据计算相关性。
鲍威尔在众议院金融服务委员会的国会听证会上强调，美联储6月会议的决策只是暂时之举，不代表已完成加息，通胀仍远高于联储的目标2%，让通胀回落到2%还有很长一段路要走，绝大多数货币政策委员会的成员都支持今年内进一步加息。但他也表示，”我们希望，加息的步伐能让我们根据未来的数据做出正确的决定。”部分地受此影响，后半周美股回落、美元走强。展望后市，若避险情绪回升及非美国经济活动放缓，美元仍可能面临短期上行压力。但由于利差和估值过高，美元仍然面临中长期的贬值压力。而如果美元走软，新兴市场和亚洲资产表现更好。此外，海外收益比例较大的美国跨国公司的收益也应该会增加。6月欧元区制造业PMI进一步回落，创37个月新低
今年迄今美元趋势不明
资料来源：万得；(上）数据区间2018.01-2023.06（下）数据截至6月23日。
- 美国财长耶伦：美国衰退风险减弱，消费者支出料将放缓，会有更多银行合并。
- 美国5月新屋开工涨幅创30多年之最，住房市场可能在好转。
- 欧洲央行政策鹰派主张继续加息，但首席经济学家为暂停行动留下空间。
