汇丰前海证券研究部A股工业及电力新能源行业研究主管陈家崧对工业行业主要子板块2026年前景进行了展望。
陈家崧
证券分析师
A股工业及电力新能源行业
研究主管
张昕
证券分析师
A股工业及电力新能源行业
王敦
证券分析师
A股工业及电力新能源行业
胡若琳
证券分析师
A股工业及电力新能源行业
姚旭东
证券分析师
A股工业及电力新能源行业
01. 电网设备
2025年1-11月，中国电网投资同比增长6%。我们预计2026年中国电网投资有望维持韧性。从历史上看，“五年规划”的第一年电网投资通常呈现更高的增速。我们预计2026年（即“十五五”规划的第一年）将出现类似趋势。国家电网董事长在2025年12月29日召开的会议上表示该公司将加大电网投资力度，南方电网亦计划将其2026年第一季度基础设施投资额增加20%至逾240亿元（资料来源：公司资料）。
中国：“五年规划”的第一年电网投资增速
呈环比改善趋势
资料来源：万得、汇丰前海证券
02. AIDC供应链
2024年末和2023年末美国在建数据中心容量分别为6.3GW和3.1GW（资料来源：世邦魏理仕），2024年运营中的数据中心容量为23GW（资料来源：彭博新能源财经）。美国电力行业咨询公司“电网战略”（Grid Strategies）预计2025-2030年美国数据中心的电力容量将增长90GW，即每年增长18GW。除美国外，其他国家的AIDC建设亦有望增长。
03. 工业自动化
过程自动化市场在过去几个月刚进入资本支出收缩周期。2025年第三季度，工业自动化市场销售额同比增速从2025年第二季度的0.5%升至2.2%，而过程自动化市场销售额同比增速从2025年第二季度的-2.7%进一步降至-3.9%（资料来源：睿工业）。
04. 储能系统供应链
根据Infolink数据，2025年第三季度全球储能电池出货量同比增长93%，我们认为这亦表明2026年储能装机或将强劲。我们认为，2025年第三季度储能电池出货强于预期部分源于中国的政策支持，另一方面源于美国对新储能项目的FEOC（受关注外国实体）要求实施前的抢装。鉴于储能系统可用于吸纳AIDC利用率较低时多余的电网电量，我们预计AIDC的全球部署亦将利好储能需求增长。
05. 工程建筑
我们预计政府将给予基建板块更多政策支持，这将抵消房地产板块较弱的固定资产投资趋势（2025年1-10月同比下滑15%）。
06. 人形机器人供应链
中美两国政府均支持人形机器人行业发展。中国地方政府向具身智能开发商发放补贴。美国政府计划明年发布一项关于机器人的行政命令，以期推动技术突破（资料来源：Politico，2025年12月3日）。特斯拉的Optimus 3或于2026年第一季度首次亮相，原型机计划于2026年底生产（资料来源：公司资料）。历史上看，特斯拉取得的进展曾推动全行业反弹。在2021年以来A股人形机器人板块的六次反弹中，其中有四次均由特斯拉驱动。
A股人形机器人指数：2021年以来的六次行业反弹中，
其中有四次均由特斯拉驱动
资料来源：万得、汇丰前海证券
07. 光伏供应链
彭博新能源财经预测全球光伏需求或从2025年的655GW下降至2026年的649GW，主要源于中国光伏装机量下降14%。2025年7月通过的《大而美法案》亦降低了中国光伏产品在美国的竞争力。对于自2026年起开始运行的光伏电站，其国产内容比例需要低于60%才能享受30%的投资税减免，且该比例将在2030年逐步降至40%（资料来源：白宫）。
08. 锂电设备
在经历两年的资本支出下行周期后，中国锂电资本支出周期在2025年出现好转，主要受国内主要企业资本支出重回扩张区间、政府支持设备更新、中国锂电厂商出海和即将到来的设备更新周期推动。固态电池走向成熟仍前路漫漫。尽管市场对对固态电池的需求前景有较高预期，但我们认为技术成熟仍需较长时间。
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