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01
核心观点
央行官员：适当整合投资渠道 吸引更多境外机构有序投资境内市场；证监会：完善“长钱长投”的市场生态 加强长效化稳市机制建设。
投资思路：
本周市场修复反弹，创业板领涨超8%，科创50涨超7%，沪指涨超2%续创年内新高，行业板块全线反弹，半导体、消费电子、通信领涨，仅有贵金属、厨电、白酒等部分行业下跌。市场风格再度切换到科技主线上，使得市场情绪快速修复。港股全周震荡反弹，恒生指数涨超3%；恒生科技指数涨超5%。
外围方面，美股延续走高态势，三大指数全周涨超1.5%，均创历史新高。美元指数震荡反弹；原油反弹、黄金下跌。
国内方面，前半周市场受到宏观面扰动，资金均较为谨慎，成交量萎缩至1.6万亿，随着四中全会结束及十五五公报等出炉，市场解读到了对科技等方向仍偏利好，资金开始做反弹，科创50、创业板等高位指数全线走高领涨，上证指数也稳步推升创出本轮行情新高。技术上，沪指再度突破了前期高点，只要量能能够持续放大，短期或有望冲击4000点上方。创业板、科创50本周虽领涨，但由于前期调整较大，距离新高仍有一定空间，前期高点附近仍是短期压力位。虽然沪指创新高，但考虑到下周是今年宏观事件较为集中的时间段，包括apec会议、两国元首见面、美联储降息等都将集中发生，这个位置如果指数放大波动，对投资者的操作难度是比较大，牛市慢涨才是行情延续的标志，短期一旦加速都可能形成小拐点。而一旦拐点形成，市场风险偏好或再度降低，资金又会重新切换到金融、红利等低位方向，通过调仓换股再平衡规避市场的不确定性。
虽然我们对市场中长期依旧乐观，但短期不确定性仍存，如果指数稳步放量慢涨则问题不大，如果出现加速则容易短期拐点，引发获利盘兑现。板块上，关注机械、风电设备、半导体，结合三季报等维度选股，红利方向关注电力、高速、煤炭等。
从中长期维度看，在利率下行的大背景下，建议继续配置红利类资产、行业龙头及现金流好的公司。在政策面不断发酵下，经济基本面预计也将逐步改善，投资者对于中国经济和资本市场的长期信心应保持乐观。
02
市场分析
10月24日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习党的二十届四中全会精神，落实金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委委员参加会议。
会议强调，党的二十届四中全会对加快建设金融强国作出战略部署，中国人民银行将以勤勉、务实、专业的作风，加快完善中央银行制度，扎实推动重点工作落实落地。
一是坚持党中央对金融工作的集中统一领导，纵深推进全面从严治党。严格落实“第一议题”制度，在深入领会全会精神的基础上，系统谋划工作思路和重点任务，持续落实、定期评估。常态长效推进中央巡视整改，统筹做好中央审计等反馈问题的整改。坚持正确用人导向，打造忠诚、干净、担当的高素质干部人才队伍，营造风清气正的政治生态。巩固深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，持之以恒正风肃纪反腐。
二是构建科学稳健的货币政策体系。处理好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融业自身健康性、内部与外部的关系。根据经济金融运行情况，把握好货币政策的力度、时机和节奏，充分释放各项货币政策效能，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。动态完善货币政策框架，加强货币政策执行和传导。深化人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
三是健全覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。从宏观、逆周期和防传染的视角，强化系统性金融风险的监测、评估和预警，不断拓展宏观审慎管理覆盖范围。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。继续会同有关部门做好支持地方中小金融机构、地方政府融资平台债务、房地产市场风险化解工作，严肃财经纪律、市场纪律和监管规则，防范道德风险。健全金融稳定保障体系，加快推进金融立法。
四是持续深化金融供给侧结构性改革。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济的适配性，支持国民经济的重点领域和薄弱环节。健全科技金融政策框架，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动各类金融机构在规模、结构、区域布局上更加合理。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系。建设安全高效的金融基础设施体系。稳步推进数字人民币研发和应用。
五是稳步推进金融高水平开放，坚决维护国家金融安全。推进人民币国际化，拓展贸易项下人民币使用，有序深化金融市场双向开放，推进人民币离岸市场发展。促进贸易和投融资便利化。推进上海、香港国际金融中心建设。持续建设和发展自主可控、多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系。积极践行全球治理倡议，务实开展金融外交和多双边货币金融合作，参与和推动全球金融治理改革。
10月24日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，认真传达学习党的二十届四中全会精神，按照金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议的工作要求，研究部署贯彻落实举措。
会议认为，党的二十届四中全会是在我国即将胜利完成“十四五”主要目标任务，进入基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期召开的一次重要会议。习近平总书记在全会上的重要讲话高屋建瓴、思想深邃、视野宏阔，深刻回答了基本实现社会主义现代化的一系列方向性、根本性重大问题，为今后五年我国发展指明了方向与路径，具有很强的政治性、思想性、指导性。全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，科学分析了新时期世情国情，对未来五年经济社会发展作出顶层设计和战略擘画，是乘势而上、接续推进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署。
会议指出，过去五年，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，迎难而上、砥砺前行，推动我国经济社会发展取得新的重大成就。这些成就的取得，根本在于以习近平同志为核心的党中央领航掌舵，在于习近平新时代中国特色社会主义思想科学指引。证监会系统要切实提高政治站位，深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，深刻领会党的二十届四中全会的重大意义和“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则、目标任务、根本保证，更加自觉地把思想和行动统一到党中央的科学判断和决策部署上来，扎扎实实办好自己的事，以实际行动坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。
会议强调，证监会系统要认真贯彻落实习近平总书记重要讲话精神和全会决策部署，牢牢把握“六个坚持”，坚守监管的政治性、人民性，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务“十五五”发展目标和金融强国建设。一是着力增强资本市场的韧性和抗风险能力。培育和发展高质量的上市公司群体，完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设，持续夯实市场稳定的内在基础。二是着力提高资本市场制度的包容性、适应性。深化科创板、创业板改革，充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能发挥。三是着力提升监管执法的有效性和震慑力。突出打大打恶打重点，依法从严打击各类证券期货违法违规活动，加快推进数字化、智能化监管，加强资本市场法治建设，不断提升监管效能和投资者权益保护质效。四是着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平。统筹开放与安全，有序推进市场、产品和机构双向开放，加快建设世界一流交易所，支持香港巩固提升国际金融中心地位。深化国际监管合作，切实提升开放环境下的风险防控水平和监管能力。五是着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设。压实管党治党政治责任，扎实推进中央巡视整改和作风建设常态化长效化，自觉接受驻证监会纪检监察组等各方面监督和指导，坚定不移正风肃纪反腐。坚持严管厚爱结合、激励约束并重，加快锻造“三个过硬”的监管铁军。
会议要求，证监会系统要把学习好贯彻好全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务，精心组织学习培训，全面加强宣讲解读，推动全会精神在全系统入脑入心。要对标对表全会部署，大兴调查研究，科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措。同时，要全力以赴完成全年工作目标，做好“十四五”资本市场任务的圆满收官，为资本市场“十五五”时期高质量发展实现良好开局起步打下坚实基础。
中国证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局和上海、深圳、北京证券交易所主要负责同志参加会议。
03
重点行业
本周A股持续逼近4000整数关口，上证指数站稳3900点上方，十五五规划的落地再次带动市场做多情绪，以科技为首的方向再次被国家放在了首要的地位。上证指数上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，沪深300上涨3.24%，创业板指数上涨8.05%，科创50指数上涨7.27%。从行业板块上看28个板块上涨，3个板块下跌；板块前三，通信上涨11.55%、电子上涨8.49%、电力设备上涨4.90%；板块后三，农林牧渔下跌1.36%、食品饮料下跌0.95%、美容护理下跌0.09%。
本周 A 股市场呈现“政策利好与外部风险博弈下的先扬后抑格局”，主要指数在震荡中分化前行。创业板指表现突出，周涨幅达8.05%，科创50指数更是大涨7.27%，市场结构性特征显著。量能方面，全周成交额呈现“先萎缩后放量”的波动特征。10月23日沪深两市成交额降至1.64万亿元，创8月以来新低，反映资金观望情绪浓厚；10月24日在政策利好刺激下，成交额大幅放量至1.97万亿元，较前一交易日增加3303亿元，但全周整体仍较前期3万亿以上的峰值明显萎缩，量能不足成为制约市场持续上行的关键因素。市场情绪在多重因素交织下剧烈摇摆。恐惧与贪婪指数显示，投资者在“政策乐观预期（四中全会召开）”与“现实谨慎情绪（美债收益率上行、经济数据未达预期）”间反复博弈。技术面显示变盘窗口临近，市场短期或面临方向选择。政策利好支撑指数中枢上移，但外部风险与量能不足制约上行空间，市场呈现“指数分化、结构轮动、情绪摇摆”的三重特征。技术面显示沪指在十年高位附近震荡整固，需警惕缩量背景下的技术性回调压力。
（数据来源：ifind）
电子：iPhone17系列销量超预期，中美市场需求强劲iPhone17系列在上市后10天内于中国和美国的销量较iPhone16系列同期增长14%，表现显著优于前代。从相关产业链来看，依旧利好国内消费电子相关产业链，无论是在质量与价格还是做工精细度来看，我们依旧占有绝对优势。折叠机和AI眼镜等新品将于26年推出，苹果有望进入新一轮景气周期展望未来，随着iPhone17系列销量超预期以及苹果将于2026-2027年推出更多新品，我们认为果链有望迎来新一轮的景气周期，中国大陆相关供应链有望持续受益。十五五规划再次把科技放在了首要的位置，自给自足的逻辑将贯穿整个科技方向的发展，因此半导体芯片以及前端设备将进一步获得资金的青睐。
（数据来源：ifind）
计算机：大脑是机器人实现智能的核心。人形机器人由大脑、小脑、肢体三部分组成。“大脑”主要基于AI大模型，根据环境、任务和目标等信息，自主做出最优决策，以实现自主导航、任务执行、人机交互等功能。机器人大模型和通用大模型有一定区别，难以直接共用，后者需要考虑与物理世界的实时交互，技术难度较大。之所以目前机器人还未能达到智能，现在最大的问题是模型问题，而不是数据问题。具身智能大脑市场会成为具身智能市场里发展最快，技术难度最高，也是最关键的环节。
（数据来源：ifind）
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投资顾问：贺 珊
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