撰文| 神数中国研究院 丁宇辰 李哲欣 陈纪华
宏观经济基本面：温和复苏与结构分化的双重底色
1.1 经济增长格局：“前低后高”的复苏节奏与动力切换
2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将延续波动中复苏的态势，预计全年经济增速维持在4.9%左右，呈现“前低后高”的阶段性特征。这一判断既基于基数效应的客观影响，更源于政策发力节奏与产业转型进程的内在逻辑。回顾历史，2006年“十一五”开局与2016年“十三五”开局均呈现周期上行特征，五年规划初期的政策红利释放、项目储备集中落地等规律，在2026年仍将延续。不同之处在于，当前经济复苏并非传统意义上的全面回暖，而是新动能加速崛起与传统动能提质升级并行的结构分化式复苏。
从需求端来看，投资、消费、出口三大引擎呈现差异化发力态势。投资端，基建投资受“十五五”开局项目集中开工拉动，将保持稳健增长，但更注重与新型基础设施的融合，如AI数据中心、新能源充电桩、工业互联网等领域的投资占比显著提升；制造业投资则呈现“高端升级、中端优化”的特征，高新技术制造业投资增速有望维持在15%以上，而传统制造业在“反内卷”政策引导下，产能去化与提质增效并行，投资增速温和回升。消费端，商品消费受居民资产负债表修复滞后影响，增速相对平缓，但服务消费成为核心亮点，文旅、健康、教育等领域的消费升级趋势明显，预计服务消费占社会消费品零售总额的比重将突破52%。出口端，得益于非美区域需求复苏与中企全球化布局深化，出口将保持韧性，其中高端制造出海贡献的出口增量占比有望达到30%，成为出口增长的新支柱。
1.2 物价运行态势：PPI回暖与CPI温和复苏的双向驱动
物价水平作为反映经济景气度的核心指标，2026年将呈现PPI与CPI协同复苏的格局，为资本市场盈利修复提供基础支撑。工业生产者出厂价格指数（PPI）在经历前期调整后，2026年将继续上行，主要驱动力来自三个方面：一是全球AI产业资本开支向实物传导，算力基础设施建设拉动芯片、PCB、精密制造等相关产品需求上升；二是“反内卷”政策推动部分传统行业产能优化，供需关系改善带动价格回升；三是美联储降息周期开启后，大宗商品价格企稳回升，传导至国内上游原材料领域。预计2026年PPI同比增速将回升至2.5%左右，结束此前的通缩状态。
居民消费价格指数（CPI）将呈现温和复苏态势，预计全年同比增速在1.5%-2%区间，处于合理通胀水平。CPI复苏的核心动力来自服务消费价格上涨与核心消费品提价传导，其中文旅服务、医疗健康等领域价格涨幅相对明显，而食品、衣着等传统消费品价格受供给稳定影响，涨幅相对平缓。值得注意的是，2026年物价复苏的结构性特征明显，与新质生产力相关的产品与服务价格保持相对强势，而传统产能过剩领域价格仍将受到抑制，这种分化将直接影响不同行业的盈利表现与估值逻辑。
1.3 宏观政策取向：总量适度宽松与结构精准发力的协同
2026年宏观政策将延续“稳增长、促转型、防风险”的基调，财政政策与货币政策协同发力，形成“总量托底、结构优化”的政策组合。财政政策方面，将继续保持积极姿态，赤字率有望维持在4%左右，专项债额度进一步提升并向“十五五”重点项目倾斜，尤其是新质生产力相关产业、新型基础设施建设、区域协调发展等领域。与往年不同的是，2026年财政政策将更注重资金使用效率，通过专项债项目穿透式监管、绩效评价等机制，确保资金精准滴灌至实体经济关键领域，同时扩大地方政府债务置换规模，防范化解地方财政风险。
货币政策方面，降准降息空间依然存在，预计全年将实施1-2次降准，累计降准幅度0.5-1个百分点，LPR利率适度下行，引导实体经济融资成本稳中有降。结构性货币政策工具将成为发力重点，科技创新再贷款、绿色金融工具、制造业中长期贷款支持工具等将持续扩容，精准支持高新技术产业、先进制造业、绿色低碳等领域。此外，央行将继续通过国债买卖等方式调节市场流动性，保持流动性合理充裕，同时兼顾人民币汇率稳定，为资本市场提供良好的货币金融环境。
1.4 全球宏观格局：中美周期再平衡与国际资本流动新趋势
2026年全球宏观环境将呈现“多极化演进、周期再平衡”的特征，对中国资本市场的外部影响从单纯的冲击转向复杂的互动。中美经济周期均呈先低后高走势，美国经济受就业市场走弱与通胀粘性影响，GDP增长结构性问题突出，美联储降息节奏趋于谨慎，预计2026年下半年进入实质性降息周期；中国经济则在政策发力与产业转型推动下，下半年复苏动能进一步增强，中美经济增长差有望收窄。
中美关系方面，短期有望维持阶段性平衡，虽有博弈但烈度可控，2026年或出现多次元首会晤契机，为资本市场提供相对稳定的外部环境。长期来看，全球产业与金融秩序正经历破裂与重构，促使中国企业加速出海与人民币国际化进程。从国际资本流动来看，全球流动性宽松背景下，新兴市场将迎来资本回流，中国资本市场凭借估值优势、产业红利与制度完善，有望成为外资配置的核心目的地。与此同时，沙特等新兴市场国家资本市场开放，也将引发全球资本配置的重新调整，中国资本市场需要在全球竞争中进一步提升吸引力。
资本市场改革纵深：制度完善与功能升级的双重突破
2.1 投融资综合改革：从“规模扩张”到“质量提升”的转型
2026年资本市场改革将以投融资综合改革为核心，推动市场功能从“融资为主”向“投融资协调发展”转型，为“科技—产业—资本”良性循环提供制度支撑。这一改革方向并非偶然，而是中国资本市场发展到新阶段的必然选择。回顾过往，2019年注册制改革启动以来，市场融资规模持续扩大，但投融资失衡、中小投资者保护不足等问题仍有待解决，2026年的改革将更加注重制度的包容性与适应性，实现“量”与“质”的同步提升。
在融资端，改革重点在于优化发行上市制度，提高对科技创新企业的适配性。科创板“1+6”改革举措将加快落地，以科创成长层设置为核心，进一步放宽未盈利前沿科技企业的上市门槛，上交所已发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的指引，为商业航天等新兴产业打开上市通道。创业板改革将持续深化，聚焦成长型创新创业企业，完善差异化上市标准与审核机制；北交所则将强化服务专精特新中小企业的定位，优化挂牌、上市、融资全链条服务。截至2025年底，科创板上市公司已达600家，总市值突破10.84万亿元，新一代信息技术、生物医药等新兴产业公司占比超八成，平均研发强度保持在10%以上，这一良好态势在2026年将持续强化。
在投资端，改革将聚焦培育高质量投资者群体与优化资金入市机制。证监会提出全面推动落实中长期资金长周期考核机制，通过税收优惠、监管引导等方式，吸引社保基金、企业年金、保险资金等中长期资金入市，推动“短期交易资本”向“长期配置资本”转化。2026年将开展新一轮公司治理专项行动，引导优质上市公司持续加大分红回购力度，提升市场长期投资价值，预计A股现金分红总额将突破2万亿元，分红率稳步提升至35%以上。
2.2 多层次市场体系：差异化定位与协同发展的深化
经过多年发展，中国资本市场已形成主板、创业板、科创板、北交所、新三板等多层次市场体系，2026年的核心任务是进一步强化各板块差异化定位，提升协同发展效率。主板作为“压舱石”，将聚焦成熟期优质企业，突出大市值、高分红、低波动的特征，吸引长期资金配置；科创板坚守“硬科技”定位，重点服务新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等领域企业，允许更多具有关键核心技术但尚未盈利的企业上市；创业板聚焦“三创四新”，服务成长型创新创业企业，兼顾企业成长性与盈利稳定性；北交所与新三板形成联动，重点服务创新型中小企业，打造“更早、更小、更新”的市场特色。
各板块之间的转板机制将进一步畅通，2026年将完善北交所上市公司转板至科创板、创业板的通道，优化新三板挂牌公司向北交所升级的路径，形成“培育—上市—发展”的全链条服务体系。这种差异化定位与协同发展的格局，将使不同发展阶段、不同行业属性的企业都能找到适配的资本市场平台，同时为投资者提供多元化的投资标的，推动市场资源向优质企业集中。以商业航天行业为例，初创期企业可在新三板挂牌融资，成长期企业可登陆北交所或创业板，成熟期企业则可在科创板或主板实现更大规模融资，这种多层次的资本支持体系，将加速新兴产业的成长。
2.3 监管体系优化：市场化、法治化与国际化的三重导向
2026年资本市场监管体系将持续优化，以市场化、法治化、国际化为导向，平衡“放管服”关系，为市场高质量发展保驾护航。法治化建设方面，《证券期货市场监督管理措施实施办法》将于2026年6月30日起施行，进一步规范监管措施的实施程序与标准；《上市公司董事会秘书监管规则》公开征求意见，强化上市公司治理结构；退市制度将持续完善，坚持“有进有出、优胜劣汰”的市场化原则，同时针对科技企业特点建立差异化退市机制，避免简单以连续亏损等单一财务指标作为退市标准，为创新试错提供包容空间。
市场化监管方面，监管部门将进一步减少行政干预，强化信息披露监管，推动形成“买者自负、卖者有责”的市场生态。针对新质生产力相关企业，将建立差异化的信息披露机制，要求企业重点披露研发进展、核心技术优势、商业化前景等信息，而非单纯侧重财务指标。同时，强化中介机构“看门人”责任，严厉打击欺诈发行、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，维护市场秩序。
国际化监管方面，随着中国资本市场对外开放的深化，监管部门将加强与国际监管机构的合作，推动监管规则与国际接轨。在跨境上市、跨境并购、跨境资金流动等领域，建立更加透明、可预期的监管环境，吸引更多国际资本参与中国资本市场。同时，防范跨境金融风险，建立跨境资本流动监测预警机制，确保市场开放与风险防控相统一。
2.4 投资者保护机制：从“事后维权”到“事前预防”的升级
2026年投资者保护工作将实现从“事后维权”向“事前预防、事中监测、事后追责”全链条保护的升级，切实维护中小投资者合法权益。在事前预防方面，将优化上市公司发行上市审核机制，强化信息披露真实性、准确性、完整性审查，从源头防范欺诈发行等损害投资者利益的行为；推动上市公司完善公司治理结构，建立中小投资者参与公司决策的机制，保障中小投资者的知情权、参与权、表决权与监督权。
在事中监测方面，将利用大数据、人工智能等技术手段，建立投资者权益侵害预警机制，及时发现内幕交易、操纵市场、虚假陈述等违法违规行为的苗头性问题，提前介入处置。同时，加强对证券服务机构的监管，要求其在投资咨询、产品销售等环节充分揭示风险，不得误导投资者。
在事后追责方面，将进一步完善证券民事诉讼制度，优化集体诉讼程序，降低投资者维权成本。强化行政处罚与刑事追责的衔接，对侵害投资者利益的违法违规行为依法从重处罚，提高违法成本。2026年将继续推进证券纠纷多元化解机制建设，鼓励通过调解、仲裁等方式高效解决证券纠纷，形成全方位、多层次的投资者保护体系。
市场资金面格局：增量资金入场与流动结构的双重变革
3.1 居民财富再配置：从“存款搬家”到“专业配置”的转型
2026年居民财富向资本市场转移的趋势将持续深化，但呈现出与以往不同的结构性特征，从传统的“存款搬家”转向通过专业机构进行“专业配置”。随着存款利率、银行理财收益率、货币基金利率的持续下行，低风险偏好人群面临“资产荒”问题，只能通过拉长久期或转向权益市场寻求更高回报，资金长期流向权益资产的趋势不可逆转。但与2015年、2020年两轮居民直接入市热潮不同，2026年居民入市更多通过私募、保险、银行理财子公司等专业机构的产品间接实现。
这一转变的核心原因在于，经过多次市场波动后，居民投资理念更加成熟，对专业理财服务的需求显著提升。高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高，市场增量资金以险资和私募为代表的绝对收益类产品形式为主，传统相对收益主观多头资金净流入相对有限。数据显示，2025年以来，行业/主题类ETF累计净流入3083亿元，而宽基类ETF在剔除中央汇金增持后累计净流出约5100亿元，截至2025年三季度末，行业与主题ETF合计规模达到12024亿元，规模占比达到55%，超过宽基ETF，这一趋势在2026年将持续强化，反映出居民通过工具型产品参与市场的偏好。
3.2 中长期资金入市：“耐心资本”成为市场压舱石
2026年，社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金将持续加大对资本市场的配置力度，成为市场稳定运行的“压舱石”。政策层面将通过完善长周期考核机制、税收优惠等措施，引导中长期资金提高权益资产配置比例。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉预计，政策将推动“短期交易资本”向“长期配置资本”转化，中长期资金在A股市场的占比将稳步提升至25%以上。
保险资金作为中长期资金的重要组成部分，2026年权益类资产配置比例有望进一步提高。随着保险资金规模的持续增长，以及对长期稳定收益的需求，保险资金将加大对蓝筹股、高分红股、优质成长股的配置，同时积极参与私募股权、创投基金等领域，支持科技创新企业发展。社保基金与企业年金则将继续坚持价值投资、长期投资理念，优化资产配置结构，在追求稳健回报的同时，为资本市场提供稳定的资金支持。
值得注意的是，中长期资金的入市不仅带来增量资金，更将推动市场投资风格向价值投资、长期投资转变。这类资金更注重企业的长期盈利能力、核心竞争力与分红回报，对短期市场波动的容忍度更高，有助于降低市场整体波动率，培育健康的市场生态。
3.3 外资回流趋势：全球配置中的中国资产吸引力提升
2026年，在全球流动性宽松、中国资产估值优势凸显、产业红利释放等多重因素驱动下，外资将持续回流中国资本市场，成为重要的增量资金来源。海外投行普遍看好A股2026年表现，摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘点位上涨空间达到12%；富达国际明确指出，中国市场可能正在开启一场更为广泛的牛市；高盛则预测到2027年底，中国股市将上涨38%。
外资回流的核心逻辑在于中国资产的相对吸引力。从估值角度来看，当前沪深300指数的市盈率为14倍，明显低于全球主要指数；股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指，即使是科创50指数，其预期2026年市盈率不足58倍，PEG在1.2倍以下，对于高景气资产而言具备吸引力。从产业角度来看，中国在人工智能、新能源、高端制造等领域的产业优势日益凸显，为外资提供了稀缺的投资标的。
从资金流向来看，北向资金将继续增持A股市场的优质标的，同时外资将通过QFII、RQFII等渠道加大对债券市场、私募股权市场的配置。随着中国资本市场对外开放的进一步深化，外资的投资范围将不断扩大，投资便利性持续提升，中国资产在全球配置中的比重将稳步提高。
3.4 资金流动结构：工具化产品主导与局部波动加剧
2026年资本市场资金流动将呈现“整体稳定、局部分化”的特征，工具化产品成为资金流动的主导力量，同时可能加剧局部板块和主题的波动。资产管理行业正经历深刻变革，工具型产品替代全市场选股型产品的趋势持续深化。这一趋势的核心驱动因素在于，投资者与资管机构的信任关系建立在产品的工具属性（行业或主题）上，而不再依托管理人的个人IP，公募基准新规的推出和实施将进一步强化这一趋势。
从ETF市场来看，行业/主题类ETF的发展态势明显好于宽基类产品。2025年以来，剔除中央汇金公司增持的宽基ETF后，宽基类ETF累计净流出约5100亿元，而行业/主题类ETF累计净流入3083亿元，反映出投资者更倾向于通过工具型产品精准布局特定行业或主题。这种工具化趋势在公募基金市场同样明显，赛道主题类基金成为资金流入的热点，主动赛道型产品和工具型ETF在局部板块的顺周期特性，可能会加剧相关板块的短期波动。
同时，自媒体和短视频主导的信息传播环境，使得零售客户面临的舆论环境更加多元，弱化了群体效应带来的单边影响。这在无形中制约了群体性亢奋的高度，降低了行情在短期内透支未来长期空间的可能，与工具化产品加剧局部波动的特征形成对冲，最终推动A股市场整体波动率步入长期下降趋势。
核心赛道与行业趋势：新质生产力引领下的价值重构
4.1 新质生产力核心领域：技术突破与政策赋能的双重红利
2026年，新质生产力将从战略构想加速迈向产业实践，成为引领资本市场的核心投资主线。党的二十届四中全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，中央经济工作会议强调要因地制宜发展新质生产力，政策支持力度持续加大。新质生产力的内涵持续扩展，当前主要涵盖三大领域：一是计算机、电子、通信等大科技行业；二是电力设备、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；三是医药生物等大健康行业。
在政策与技术的双重驱动下，多个新兴细分赛道的重要性显著提升。具身智能领域，2025年初的政府工作报告首次将其提升至与生物制造、量子科技同等的战略地位，技术上已实现核心算法、模型架构到关键数据生态的多重突破，并在工业、特种作业等场景落地应用，2026年商业化进程将加速推进。商业航天领域，国家航天局设立商业航天司，可复用箭型密集首飞，卫星批量化智能制造与商业航天发射场常态化运行，上交所已出台商业火箭企业科创板上市标准，行业将迎来规模化发展期。
此外，深海科技、深地科技、量子科技、6G等未来产业赛道，随着技术突破和战略价值提升，也将成为新质生产力的重要组成部分。这些领域的企业将受益于政策支持、研发投入加大、市场需求释放等多重红利，盈利增速有望持续高于市场平均水平，成为资本市场的核心增长点。
4.2 AI全产业链：从技术迭代到商业化落地的价值兑现
人工智能作为新质生产力的核心引擎，2026年将进入从技术迭代到商业化落地的关键阶段，全产业链迎来价值兑现期。2025年，DeepSeek概念催化下TMT板块率先走强，6月起科技与产业政策双轮驱动助推市场加速上行，AI产业链成为结构性行情的核心。2026年，AI技术将进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。
从产业链上游来看，算力基础设施建设将持续提速，全球头部CSP厂商的ASIC芯片将加速落地，带动PCB、服务器、存储等相关产品需求持续释放。存储行业从2025年开始的涨价趋势，在AI数据拉动下有望延续，国内晶圆代工厂及存储IDM的扩产将加速，为上游国产设备商带来确定的需求增量。半导体设备、材料等“卡脖子”领域，在政策支持与国产替代需求驱动下，将持续实现技术突破，国产化率稳步提升。
产业链中游，AI大模型的迭代升级将持续推进，模型轻量化、专业化趋势明显，行业大模型在金融、医疗、制造、政务等领域的应用将不断深化，从试点应用转向规模化推广。国内企业在大模型算法、数据处理等方面的优势将逐步显现，市场份额持续提升。产业链下游，AI应用场景不断丰富，智能驾驶、智能机器人、智慧医疗、智慧教育等领域的商业化落地速度加快，带来实实在在的业绩增长。
数据宝精选的2026年AI科创潜力股中，思特威-W作为国内领先的CMOS图像传感器供应商，已形成“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的业务格局；合合信息、易点天下等企业则在AI应用领域具备显著优势，这些企业将充分受益于AI产业的爆发式增长。
4.3 高端制造出海：从份额优势到定价权提升的跨越
2026年，中国高端制造业出海将实现从“份额扩张”到“定价权提升”的跨越，成为资本市场的重要投资主线。随着中国企业在全球价值链中的地位提升，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。
高端制造出海的核心逻辑在于中国企业的全球竞争优势。在新能源领域，锂电池、光伏组件等产品已占据全球主要市场份额，2026年将进一步向海外延伸产业链，在海外建立生产基地，规避贸易壁垒，同时提升品牌影响力；在高端装备领域，工程机械、数控机床、工业机器人等产品的技术水平持续提升，性价比优势明显，在“一带一路”沿线国家及新兴市场的份额持续扩大；在汽车领域，新能源汽车出口保持高速增长，中国品牌在智能化、电动化领域的优势逐步显现，正从低端市场向中高端市场突破。
数据宝精选的出海链潜力股中，巨星科技2024年境外业务收入占比接近95%，最新滚动市盈率为16倍，机构一致预测2026年及2027年净利润增速均超19%；润丰股份出海格局更为明显，2024年境外业务收入占比超过99%，这些企业将充分受益于中企全球化进程。2026年，随着全球经济温和复苏，海外需求持续回暖，叠加中国企业在技术、成本、供应链等方面的优势，高端制造出海将迎来黄金发展期，相关企业的盈利增长与估值提升空间广阔。
4.4 顺周期板块：PPI回暖与政策驱动的共振行情
2026年，顺周期板块将受益于PPI回暖、“反内卷”政策与全球AI资本开支传导的三重驱动，迎来共振行情。参考历史经验，五年规划第一年往往都是周期大年，2006年、2016年顺周期板块均有亮眼表现，2026年这一规律将再次得到验证。传统周期板块有望在价格回升、“反内卷”拉动、需求端刺激的共振下，演绎出更强有力的行情。
顺周期板块的投资逻辑主要体现在两个方面：一是美联储降息带来的大宗商品价格企稳回升，传导至国内上游原材料领域，推动煤炭、钢铁、有色等板块的盈利修复；二是PPI回暖与“反内卷”政策推动部分传统行业产能优化，供需关系改善带动价格回升，企业盈利能力提升。高盛预测2026年和2027年中国企业利润预计分别增长达14%和12%，其中顺周期板块的盈利贡献将显著提升。
从具体细分领域来看，有色金属板块中，铜、铝等基本金属受益于全球经济复苏与新能源领域需求增长，价格有望稳步上涨，洛阳钼业、神火股份等企业成长性可期；新能源上游材料板块，随着行业产能重新平衡，锂、钴、镍等资源价格有望触底回升，弘元绿能、龙佰集团和赣锋锂业等标的，将迎来周期反转带来的利润弹性；化工板块中，细分领域的龙头企业在“反内卷”政策推动下，产能集中度提升，盈利能力持续改善。
4.5 内需复苏板块：消费升级与地产链修复的结构性机会
2026年，内需复苏板块将呈现结构性机会，服务消费升级与地产链修复成为核心亮点。随着居民资产负债表逐步修复、就业市场稳定、资本市场财富效应释放，消费需求将稳步回升，但复苏节奏存在差异，商品消费增速相对平缓，服务消费成为核心增长点。
服务消费领域，文旅消费、健康消费、教育消费等升级型消费需求持续释放。随着居民消费观念的转变，对高品质、个性化、体验式服务的需求日益增长，文旅行业将迎来持续复苏，尤其是中高端文旅产品、乡村旅游、文化体验旅游等细分领域；健康消费领域，养老服务、医疗保健、健身休闲等需求快速增长，相关企业将受益于人口老龄化与健康意识提升；教育消费领域，职业教育、素质教育等细分领域在政策支持下快速发展，成为消费升级的重要方向。
地产链板块方面，随着房地产政策持续优化，供给收缩、房价压力缓解及政策支持实现跌幅收窄，地产链相关行业将迎来修复性机会。数据宝精选的内需复苏潜力股中，商业地产龙头新城控股、家居行业龙头欧派家居、家电行业的海信家电、零售行业低估值高分红的重庆百货等企业，将受益于地产链修复与消费升级趋势。此外，啤酒行业等大众消费领域的成长性较好的企业，如燕京啤酒，也将在消费复苏中实现业绩提升。
4.6 红利板块：低利率时代的底仓配置价值
2026年，在低利率时代背景下，红利板块仍将是性价比凸显的优质底仓资产。随着存款利率、理财收益率持续下行，追求稳健回报的资金对高分红、低估值的红利资产需求旺盛，红利板块的配置价值进一步提升。与以往不同的是，2026年上市公司整体盈利具备弹性后，红利板块的个股筛选思路将从稳定红利转向自由现金流，更注重企业的盈利质量与可持续分红能力。
红利板块的核心优势在于估值安全边际高、分红回报稳定，能够为投资者提供稳健的绝对收益。当前沪深300指数的股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指，部分红利龙头企业的股息率甚至超过5%，具备较强的吸引力。从机构配置来看，保险资金、社保基金等中长期资金对红利资产的配置比例持续提升，推动红利板块的估值中枢稳步上移。
数据宝精选的低估红利潜力股，均具备估值低、分红稳定、盈利稳健等特征，这些企业主要分布在银行、保险、公用事业、交通运输等行业。2026年，随着市场整体波动率下降，红利板块作为底仓资产的配置价值将更加凸显，同时在市场结构性行情中，红利板块与成长板块的轮动将成为市场的重要特征。
市场运行特征与风险因素：机遇与挑战的双重考量
5.1 市场整体走势：低波动慢牛与结构性分化并存
2026年，A股市场将呈现“低波动慢牛与结构性分化并存”的运行特征，盈利驱动成为行情的核心逻辑。多数机构看好2026年A股走势，兴业证券指出市场有望从TMT一枝独秀的结构牛转向结构更为均衡、各板块齐头并进的全面牛市；粤开证券表示A股有望开启一轮长期慢牛行情，其持续性或超越历史多数时期；海外投行也纷纷看好，摩根大通、富达国际、高盛等均对中国股市表达了积极预期。
低波动慢牛的基础主要源于三个方面：一是盈利修复成为最大亮点，根据机构一致预测，沪深300指数2026年至2027年的净利增速分别达到9.18%和9.23%，创业板指增速分别达到30.52%和22.98%，科创50指数更是达到88.46%和33.54%，盈利增长为市场提供坚实支撑；二是增量资金以追求稳健回报的绝对收益资金为主，推动市场波动率步入长期下降趋势；三是资本市场改革深化，市场生态持续优化，上市公司质量稳步提升。
结构性分化的核心逻辑在于产业转型与政策导向，新质生产力相关领域、高端制造出海、顺周期板块、内需复苏板块等将成为行情的核心主线，而传统产能过剩、缺乏核心竞争力的企业则可能被市场边缘化。这种分化不仅体现在行业之间，也体现在行业内部，龙头企业凭借技术优势、规模优势、产业链整合优势，将获得更高的估值溢价。
5.2 行情阶段划分：中美格局主导的三段式走势
2026年A股行情将受中美格局演变的影响，呈现明显的三段式特征。中信证券首席A股策略师裘翔认为，中美格局决定了行情的节奏和顺畅程度，两个关键节点（中美签署贸易协议、美国中期选举）可能将2026年的行情划为三段。
第一阶段从年初到中美贸易协议落地前，中美摩擦频率可能提高但冲突烈度有限，投资者以兑现收益的心态为主，市场上涨斜率预计放缓。这一阶段，市场将聚焦国内政策发力与企业盈利修复，结构性机会主要集中在政策支持力度大、盈利确定性高的领域，如AI产业链、新能源、顺周期板块等。
第二阶段是中美贸易协议落地到美国中期选举结束，A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨，成为做多权益市场的黄金期。这一阶段，外部扰动因素减弱，市场风险偏好提升，增量资金持续入市，各板块有望呈现齐头并进的格局，尤其是此前受外部因素压制的出口导向型企业、高端制造出海企业将迎来估值修复与盈利增长的双重红利。
第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性或急剧提高，市场将重新把视野重心转回国内。这一阶段，需要重点关注国内政策的持续性、企业盈利的兑现情况以及全球经济复苏的节奏，市场可能出现阶段性调整，但长期慢牛趋势不改。
5.3 核心风险因素：外部扰动与内部转型的双重挑战
尽管2026年资本市场整体向好，但仍面临外部扰动与内部转型的双重风险，需要投资者重点关注。外部风险方面，全球经济复苏不及预期、中美关系突发恶化、美联储降息节奏超预期、地缘政治冲突升级等因素可能对市场造成冲击。美国经济当前就业市场走弱而通胀依然较高，财政赤字高企，长期国债利率下行受限，若经济出现“硬着陆”，将对全球资本市场产生显著冲击；中美关系若出现突发恶化，可能引发市场风险偏好下降，外资流出加剧。
内部风险方面，经济复苏进程不及预期、政策发力效果不达预期、部分行业产能过剩加剧、信用风险暴露等因素需要警惕。虽然2026年经济整体呈现复苏态势，但仍存在消费复苏乏力、房地产市场波动、地方政府债务风险等不确定性；部分行业在产能扩张过程中可能再次出现过剩问题，尤其是新能源、半导体等新兴产业，若供给增长过快超过需求，可能导致产品价格下跌，企业盈利承压；信用风险方面，部分中小企业受经济波动、融资环境变化等影响，可能出现债务违约风险，需要关注相关行业的信用利差变化。
此外，市场自身的风险也不容忽视。工具化产品的快速发展可能加剧局部板块的波动，若部分主题板块估值过高，可能出现阶段性回调；投资者情绪的波动也可能引发市场短期调整，需要警惕群体性亢奋与恐慌带来的投资风险。
5.4 风险应对策略：分散配置与动态调整的平衡
针对2026年资本市场的风险特征，投资者应采取“分散配置与动态调整相结合”的风险应对策略，在把握长期趋势的同时，规避短期波动风险。分散配置方面，应构建多元化的投资组合，覆盖不同行业、不同风格的标的，既包括新质生产力相关的成长股，也包括高分红的红利股，既包括内需导向型企业，也包括出口导向型企业，通过分散配置降低单一行业、单一标的的风险敞口。
动态调整方面，应根据行情阶段变化及时调整组合结构。第一阶段重点配置内需导向、政策支持的板块，规避受外部因素影响较大的标的；第二阶段可适当加大出口导向型企业、高端制造出海企业的配置比例，把握全球经济复苏与中美关系缓和带来的红利；第三阶段则应降低风险偏好，加大防御性板块的配置，如红利板块、公用事业板块等。
此外，投资者应坚持价值投资、长期投资理念，避免追逐短期热点，注重企业的核心竞争力与长期盈利能力。对于成长股，应重点关注其研发能力、商业化前景与估值合理性，避免盲目追高；对于价值股，应关注其盈利稳定性、分红能力与估值安全边际。同时，应密切关注宏观经济、政策变化与市场风险因素，及时调整投资策略，有效控制风险。
大类资产配置展望：股债商汇的轮动与机会
6.1 股票市场：权益资产的黄金配置期
2026年，股票市场将成为大类资产配置的核心，迎来黄金配置期。从基本面来看，企业盈利加速向上，A股整体盈利增速有望达到10%以上，为股市提供坚实支撑；从估值角度来看，当前A股估值仍处于历史相对低位，沪深300指数市盈率为14倍，明显低于全球主要指数，具备较高的投资性价比；从资金面来看，居民财富再配置、中长期资金入市、外资回流等多重增量资金叠加，为股市提供充足的流动性支持；从政策面来看，资本市场改革深化、新质生产力培育等政策红利持续释放，为股市提供良好的政策环境。
股票市场的配置应围绕三大核心线索：一是新质生产力相关领域，包括AI全产业链、商业航天、具身智能、新能源等，这些领域将受益于技术突破与政策支持，盈利增速持续高于市场平均水平；二是高端制造出海板块，随着中国企业全球竞争力提升，将实现份额扩张与定价权提升的双重红利；三是顺周期与内需复苏板块，受益于PPI回暖、消费升级与地产链修复，具备估值修复与盈利增长的双重空间。
从市场风格来看，2026年将呈现“成长与价值均衡”的特征，成长股的优势在于盈利高增长，价值股的优势在于估值安全与分红稳定，投资者可根据自身风险偏好进行配置。对于风险偏好较高的投资者，可重点配置AI、新能源、高端制造等成长板块；对于风险偏好较低的投资者，可重点配置高分红、低估值的红利板块与消费蓝筹股。
6.2 债券市场：先下后上的震荡格局
2026年，债券市场将呈现“先下后上”的震荡格局，利率走势受经济复苏节奏、货币政策调整与通胀水平的综合影响。中信证券首席经济学家明明指出，国债利率或将先下后上，需要关注两阶段主导因素的变化。第一阶段，年初经济复苏动能相对较弱，货币政策保持适度宽松，市场流动性合理充裕，国债利率有望小幅下行；第二阶段，随着经济复苏动能增强，PPI与CPI温和回升，货币政策可能边际收紧，国债利率逐步上行。
从债券品种来看，利率债将受益于年初的宽松货币环境，具备一定的交易性机会；信用债方面，高等级信用债的安全性较高，适合追求稳健回报的投资者，而中低等级信用债则需要警惕信用风险暴露，应重点关注行业龙头企业与政策支持领域的信用债。
可转债市场将受益于股票市场的结构性行情，具备“股债双优”的特征。2026年，新质生产力相关领域、高端制造、顺周期等板块的可转债将迎来较好的投资机会，既可以享受股票上涨带来的收益，又可以通过债券属性规避部分市场风险。投资者可重点关注正股盈利增长确定性高、转股溢价率合理的可转债标的。
6.3 商品市场：结构性机会凸显
2026年，商品市场将呈现结构性机会，不同品种走势分化。黄金作为避险资产与抗通胀资产，长期价值仍具吸引力。在全球经济复苏不确定性、地缘政治冲突、美联储降息周期开启等因素影响下，黄金价格有望稳步上涨，成为大类资产配置中的重要防御性品种。
工业金属方面，铜、铝、锌等基本金属将受益于全球经济复苏与新能源领域需求增长，价格有望稳步回升。随着全球AI基础设施建设加速、新能源汽车产量增长、电网投资增加等，工业金属的需求将持续扩大，而供给端受产能约束影响，增长相对有限，供需格局改善将推动价格上涨。
能源化工品方面，原油价格受全球经济复苏节奏、OPEC+减产政策、地缘政治等因素影响，呈现震荡上行态势；化工品价格将受益于PPI回暖与下游需求复苏，尤其是与新质生产力相关的高端化工品，如半导体材料、新能源材料等，需求增长强劲，价格表现突出。
农产品方面，整体供需相对稳定，价格呈现区间震荡态势。受气候变化、种植面积变化等因素影响，部分农产品可能出现阶段性供需失衡，带来短期交易机会，但长期来看，价格波动相对温和。
6.4 外汇市场：人民币汇率温和升值
2026年，人民币汇率将呈现温和升值态势，主要受中国经济复苏、中美利差收窄、外资回流等因素驱动。中信证券预测，随着中国经济基本面持续改善，出口保持韧性，外资持续流入中国资本市场，人民币汇率有望逐步升值，全年升值幅度在3%-5%左右。
人民币升值将对不同行业产生差异化影响。对于进口导向型企业，如航空、造纸、石油化工等，人民币升值将降低进口成本，提升企业盈利能力；对于出口导向型企业，如纺织服装、家电、部分高端制造业等，人民币升值可能带来一定的汇兑压力，但随着企业全球化布局深化、产品竞争力提升，汇兑压力将部分被抵消。
投资者可通过外汇理财、QDII基金等产品参与外汇市场投资，把握人民币升值带来的机会。同时，对于持有海外资产的投资者，应关注汇率波动带来的风险，可通过外汇对冲工具降低汇率风险敞口。
投资策略与实战路径：从趋势研判到落地执行
7.1 核心投资逻辑：锚定盈利增长与估值匹配
2026年，资本市场的核心投资逻辑将是“锚定盈利增长与估值匹配”，盈利兑现将逐步取代短期估值波动，成为驱动回报的核心力量。高盛在报告中提到，当前市场正从“希望”阶段向“增长”阶段过渡，这意味着投资者将更加注重企业的实际盈利增长，而非单纯的概念炒作或政策预期。
在盈利增长方面，应重点关注三类企业：一是处于高景气赛道的成长型企业，如AI、商业航天、新能源等领域，这些企业的盈利增速有望持续高于市场平均水平；二是受益于行业复苏的周期型企业，如顺周期板块中的有色金属、化工、煤炭等，这些企业的盈利将随着PPI回暖而修复；三是具备全球竞争优势的出海型企业，如高端制造、新能源汽车等领域，这些企业的盈利将受益于全球市场扩张。
在估值匹配方面，应坚持“安全边际”原则，避免盲目追逐高估值标的。对于成长型企业，应关注PEG指标，选择PEG在1.5倍以下、盈利增长确定性高的标的；对于价值型企业，应关注市盈率、市净率、股息率等指标，选择估值低于行业平均水平、分红稳定的标的；对于周期型企业，应关注市净率、PB-ROE匹配度等指标，选择在行业底部区域、具备估值修复空间的标的。
7.2 行业配置策略：主线聚焦与均衡布局相结合
2026年的行业配置应采取“主线聚焦与均衡布局相结合”的策略，在把握核心主线的同时，通过均衡布局降低组合风险。核心主线应围绕新质生产力、高端制造出海、顺周期复苏、内需升级四大方向，这四大方向是2026年资本市场的核心增长点，具备政策支持、盈利增长、资金流入等多重优势。
新质生产力方向，重点配置AI全产业链、商业航天、具身智能、量子科技等领域，这些领域是政策支持的重点，技术突破持续，商业化进程加速，盈利增长确定性高；高端制造出海方向，重点配置新能源汽车、高端装备、锂电池、光伏组件等领域，这些领域的中国企业具备全球竞争优势，海外市场份额持续扩大；顺周期复苏方向，重点配置有色金属、化工、煤炭、钢铁等领域，这些领域受益于PPI回暖与全球经济复苏，盈利修复空间广阔；内需升级方向，重点配置服务消费、地产链、大众消费等领域，这些领域受益于居民消费升级与地产政策优化，具备稳定的盈利增长预期。
均衡布局方面，应在核心主线之外，适当配置红利板块、公用事业等防御性板块，降低组合的波动性。同时，应关注行业轮动机会，根据行情阶段变化及时调整行业配置比例，在不同阶段重点把握表现突出的行业。
7.3 个股选择标准：三维度筛选优质标的
在个股选择方面，应建立“基本面、成长性、估值水平”三维度筛选标准，精选具备核心竞争力、盈利增长可持续、估值合理的优质标的。基本面方面，应关注企业的核心竞争力，包括技术优势、品牌优势、规模优势、产业链整合优势等，选择在行业中处于领先地位、具备护城河的企业；关注企业的公司治理结构，选择股权清晰、管理规范、现金流充沛、分红稳定的企业。
成长性方面，应关注企业的营收增长、净利润增长、研发投入增长等指标，选择营收增速与净利润增速持续高于行业平均水平的企业；关注企业的市场扩张能力，包括国内市场份额提升、海外市场拓展等，选择具备持续增长动力的企业；关注企业的产品创新能力，选择能够持续推出新产品、满足市场新需求的企业。
估值水平方面，应根据企业的行业属性、成长阶段选择合适的估值指标，成长型企业重点关注PEG、PS等指标，价值型企业重点关注PE、PB、股息率等指标，周期型企业重点关注PB、PCF等指标，选择估值低于行业平均水平、估值与盈利增长匹配度高的企业。
参考数据宝立足行业均衡、业绩兑现、估值安全、景气度等维度精选的2026年26只潜力股，其筛选逻辑值得借鉴：顺周期股关注周期反转带来的利润弹性，AI科创股关注业绩增速与行业均衡，出海链股关注境外收入占比与估值水平，内需复苏股兼顾行业均衡、估值与分红潜力，低估红利股关注估值安全与分红稳定。
7.4 不同类型投资者的实战路径
针对不同风险偏好、投资周期的投资者，应制定差异化的实战路径，以实现投资目标。对于高风险偏好、长期投资的投资者，如年轻投资者、高净值人群，可采取“核心-卫星”配置策略，核心部分配置新质生产力、高端制造出海等成长型板块，占比70%-80%，卫星部分配置顺周期、内需复苏等板块，占比20%-30%。投资标的以行业龙头股、高成长股为主，可通过个股投资、行业ETF、主题基金等方式参与，长期持有并定期调仓。
对于中风险偏好、中期投资的投资者，如中年投资者、工薪阶层，可采取“均衡配置”策略，成长型板块与价值型板块配置比例相当，各占40%-50%。成长型板块选择AI、新能源等领域的优质标的，价值型板块选择高分红蓝筹股、红利股等标的，可通过公募基金、私募基金、ETF等产品参与，兼顾收益与风险。
对于低风险偏好、短期投资的投资者，如老年投资者、保守型投资者，可采取“稳健配置”策略，重点配置红利板块、公用事业、高等级信用债、货币基金等低风险资产，占比80%-90%，少量配置顺周期、内需复苏等板块的优质标的，占比10%-20%。投资标的以低波动、高分红、流动性好的品种为主，可通过银行理财、公募基金、国债逆回购等产品参与，注重资产的安全性与流动性。
7.5 投资纪律与风险控制：长期致胜的关键
在2026年的投资过程中，投资纪律与风险控制是长期致胜的关键。投资者应建立严格的投资纪律，包括明确投资目标、制定投资计划、坚持价值投资、避免盲目跟风等。明确自身的风险承受能力与投资目标，根据投资目标制定合理的投资计划，包括资产配置比例、行业配置方向、个股选择标准、止损止盈规则等，严格按照投资计划执行，避免情绪化决策。
风险控制方面，应采取多重措施降低投资风险。一是分散投资，通过资产配置、行业配置、个股配置的多元化，降低单一资产、单一行业、单一标的的风险敞口；二是止损止盈，设定合理的止损止盈点位，当投资标的达到止损点位时及时止损，避免损失扩大，当达到止盈点位时适当止盈，锁定投资收益；三是定期调仓，根据宏观经济、政策变化、市场行情、企业基本面等因素的变化，定期调整投资组合，优化资产配置结构；四是持续学习，关注宏观经济、行业动态、企业基本面等信息，不断提升自身的投资能力，适应市场变化。
