年初的躁动缘于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是大背景，一些前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎，但躁动主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向。
从当前的量价和风偏指标来看，短期市场热度偏高，但情绪指标还没有转弱迹象，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能还会延续到两会前后（两会召开时间：3月4日），直至内需预期的上修，市场才会回到基本面驱动状态。
不过，抛开短期的市场躁动，站在全年维度，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求是更高的，需要考虑的是这部分可持续的“大钱”（而不是年初踏空资金）会持续流向的方向。
从过去20年的历史来看，当年1月涨幅前三的行业与全年涨幅前三的行业重合的概率为29%，慢牛路还长，踏空的投资者也无需过度焦虑。对配置型资金而言，今年3月下旬至4月才是关键的结构调整决策窗口。
在配置上，我们依旧维持“赚业绩的钱而不期待估值的钱”的思维，更青睐我们年度策略给出的资源和传统制造定价权提升逻辑下的行业，如化工、有色、电力设备和新能源、工程机械。
除此以外，我们也看好人民币升值背景下，供给格局好转且存在出海和全球化潜力的保险和券商。
对于消费、地产链等反共识品种（如免税、优质地产开发商、Reits、大众消费品等），我们认为对一些偏债类配置型资金反而存在降低组合波动的作用，这在今年利率债走熊并且红利丧失降波作用的环境下非常适合填补权益部分的仓位。
附：站在全年维度，谈配置型资金对权益头寸的诉求
对于典型的偏债稳健配置型资金（也是当下增配权益的主体），今年对降低波动的需求实际上是加大的，目前低波动且适合增配的权益资产或策略有三种形式：
1）拉长看风险收益比合适的板块，核心是ROE要有抬升空间，通过ROE的长期回升来抑制股价波动提升体验，如化工、电新、有色等，而不是基本面和景气度驱动品种拔估值走趋势；
2）形式上的低波且与长久期债弱相关，主要是低机构持仓、低拥挤度、反共识的品种，比如消费、地产链，具备波动低且回撤有限，年内一旦有政策变化和内外需的再平衡，可能最后的弹性不小；
3）量化交易。
对于配置型的钱，通过轮动或交易去降波不现实，只能是ROE提升推动的板块（化工、电新、有色）或是形式上的低波和弱相关（市值占比已经很低的地产链和消费链）。所以抛开短期躁动，重点要考虑的是这部分可持续的“大钱”（而不是年初踏空恐惧推动的短钱）真正会持续流向的方向，并且在市场面临波动的时候要坚定的持有或增配。
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