AI时代赋予下的确定性产业趋势—游戏行业投资机会分析
目前随着AI产业热度的提升，AI+赋能给游戏产业带来的实际效应已经被各大资本疯狂追逐。结合人口结构的变化，老龄化突出，新生儿人口基数下降，人口倒金字塔结构促使玩游戏等新消费模式正成为当今消费范式的一个重要组成部分。目前游戏早已超越了单纯的娱乐范畴，正成为一种融合技术、艺术、竞技与产业的复合型存在。根据数据显示，2024年国内游戏市场实际销售收入达到3257.83亿元，同比增长7.53%；国内游戏用户数为6.74亿人，同比增长0.94%，达到历史最高点。截至2025年底，我国游戏用户规模为6.83亿，同比增长1.35%；实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，已经达到了另一个新的历史高点。游戏人口结构方面，被称为“银发电竞”的老龄化用户群体规模已经突破2000万，并有望在25年底达到3000万。另外，女性玩家正在成为主力军，这是一个非常明显的变化。截至2025年6月，女性在网络游戏用户中的占比已经达到了 48.0%，比2024年底提升了3.1个百分点。这说明游戏不再是男性的专属，女性玩家的消费能力和参与度都在迅速提升，尤其是在手机游戏领域。游戏作为集美术、动画、音乐、文字等多模态内容为一体的乐内容，制作内容及流程非常复杂，同时从产品立项、原型落地、Apha测试、Beta测试，再到正式上线，涉及到多个部门团队的协调，因此一直存在着"不可能三角"，即在给定产品质量水准的前提下，无法实現快速、低成本的制作。
不过短中期生成式AI可通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等游戏内容的生产效率，提升人效天花板，打破创意落地的产能限制，缩短游戏的制作周期，并降低游戏的制作成本。
根据Gamelook报道，一家俄罗斯游戏工作室在角色设计阶段应用Al技术后，成功将相关开发成本从5万美元压缩至1万美元，并将工时耗费从6个月减少至1个月。
展望未来，生成式AI的高自由度或将有望创新游戏玩法。
AI降本增效方面，已有网易、巨人网络、游族网络等厂商公开交流其量化效果。同时英伟达、Unity等大厂入局，有望加快AI工具开发迭代，赋能行业个厂商。AI增收方面，一是内容产出效率提升将带来游戏内容供给增长，进而带动收入端提升；二是各大厂商积极尝试“AI+”玩法，年内将有各类产品不断落地。从游戏行业的业绩角度看，2025Q3游戏行业营收303.62亿元，同比增长28.6%，环比增长9.48%，延续25Q2增长趋势；行业利润在2025Q3达到57.77亿元，利润率19%，同环比提升显著，结合营收端的高增速，归母净利润总额同比增长112%，实现强劲增长。其中头部公司如ST华通、三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特，单季度归母净利润超过5亿元，也都体现出35%以上的高增速。对于游戏玩家而言，智能交互带来更沉浸式的游戏体验，驱动玩家游戏时长、活跃度提升，从而有望提高付费，AI内容应用落地的逻辑非常顺畅。
根据数据统计，全球游戏玩家人数从2019年的25亿增长到2023年的33.8亿，CAGR达到7.83%。
且随着游戏完全融入主流和一代代年轻人的成长，该增长趋势还将持续，Newzoo预测玩家数量在2021-2026年间将以4.3%的年复合增长率增长，2026年底游戏玩家数量将达到37.9亿。
从收入来看，Newzoo在2019年中预计2019年全球游戏收入为1521亿美元；至2023年已达到1840亿美元，CAGR达到4.88%。
同时，Newzoo认为游戏市场收入将在未来维持1.3%的年平均增长率，并在2026年达到2057亿美元。
从全球下载制PC、主机游戏收入来看，根据Newzoo调研，下载制PC、主机游戏收入从2019年的801亿美元增长至2023年的916亿美元，CAGR达到3.41%，与全球游戏收入的CAGR基本相当。
得益于海外巨大的市场，国内游戏公司积极出海，根据目前上市公司发布的公告：
宝通科技移动业务海外收入占游戏业务比重为95.52% ；中文传媒旗下智明星通专注游戏出海，海外占比超90% ；昆仑万维游戏营收占比12%，游戏收入中海外收入占比超80%； 汤姆猫游戏营收占比10%，游戏业务海外收入占比超过74%；盛天网络30%收入来自游戏板块，海外收入占比接近70%； 根据数据统计，我国自研游戏出海收入25Q1-Q3同比增长5.6%，2019-2024年间从116亿美元增长至185.6亿美元，CAGR为9.1%。我国游戏出海历经端游试水、手游高增、全品类输出的演进，也完成从玩法模仿到精品创新的跨越。2018和2021年两次版号调整促使我国企业加速转向海外；2023-2025年中央明确战略出海方向并支持技术研发，在政策与文化双轮驱动下，游戏成为文化输出核心载体之一。1、游戏的投资属性更多还是在停留在消费范畴，资本市场更倾向于给出消费股的估值，但后续随着AI+赋能的深层面介入，游戏的科技属性将赋予游戏产业更高的估值。2、从业绩角度看，AI+带来的边际改善有望推动游戏公司持续业绩性释放，这个在25Q3已经给出一定的信号，下一个重要的驱动节点在25年年报。3、由于AI+赋能的改善，游戏逐步变成AI应用范式的重要组成部分，后续大模型迭代加速下，这个产业将迎来确定性爆发落地。4、游戏+出海，不仅给国内游戏公司创造了源源不断的营收，同时也改变了游戏传统消费娱乐的模式，使其成为一个文化载体，对于推动国际文化交流具有重要的实际意义，这也是持续推动其成为高景气投资行业的底层逻辑。 
