我们每周会通过邮箱发送行业观察，具体步骤请查看
近期行业数据及评论
行业投资逻辑核心认知
我们认为，国防军工行业的投资逻辑已从过去单一的“内需驱动”转向“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新格局。其核心驱动力在于：1）国家军费预算的持续稳定增长，为内需提供基本盘；2）军贸出口成为新的增长引擎，尤其在当前地缘政治背景下；3）军工技术向商业航天、大飞机等民用领域溢出，打开了行业长期成长天花板。
近期行业重点事项与数据
近期行业动态印证并强化了上述逻辑。首先，内需方面，“十五五”规划编制进入关键期，市场预期新质战斗力（如无人化、智能化）将成为重点，订单节奏有望在2026年逐步明朗。其次，军贸赛道取得实质性进展，2025年朱雀三号可回收火箭成功首飞，标志着商业航天迎来降本拐点，为大规模星座组网奠定基础；同时，针对中东等地区的高端机型出口预期强烈。最后，民用领域活力迸发，商业航天在2025年表现亮眼（申万国防军工指数上涨34.30%），卫星互联网进入密集组网期，低空经济、大飞机等“军转民”赛道政策与订单共振。
逻辑修正与未来关注点
基于市场新动向，我们的核心投资逻辑无需根本性改变，但需强调从“炒预期”向“看落地”的阶段性转变。投资者应重点关注以下趋势与风险：趋势上，2026年需紧盯“十五五”规划订单落地节奏、关键军贸大单签订以及可回收火箭技术成熟度（成本降低的关键）。风险方面，需警惕商业航天等技术密集型领域研发进度不及预期、军品采购节奏波动以及国际政治关系对军贸的潜在制约。行业正从主题投资向业绩驱动过渡，业绩兑现能力将成为关键筛选标准。
行业高管增减持情况
近期国防军工行业高管持股变动呈现显著的净减持态势。
从变动金额看，减持总规模远超增持，其中华秦科技、鸿远电子、菲利华等公司高管及核心技术人员的大额减持尤为突出，单笔金额常达数千万乃至数亿元，显示出较强的套现意愿。
从变动方向看，增持记录零星且金额较小，主要集中在新光光电、洪都航空等个别公司，而减持行为则广泛且密集，涉及董事、高管及核心技术人员等多个关键职位。从时间分布观察，减持高峰出现在2025年第三季度，尤其是7月至9月，近期（2025年12月）仍有大额减持发生，表明减持压力仍在持续。
综合来看，行业内部人士的持股信心在近期有所减弱，这可能与估值水平、限售股解禁或对行业短期预期的调整有关，值得投资者保持关注。
注：以上分析基于公开资料整合，仅供参考，不构成任何投资建议。下次希望推送哪一个行业的？请私信或留言。?
欢迎请点击左下角阅读原文访问网站：www.appletree.fund
