在不同的经济周期中，宏观经济增速、公司估值和市场流动性这三元要素的强弱变化，清晰地刻画出了周期的典型特征；根据这些周期特征，我们可以进行符合时宜的投资。
接下来让我们以美林时钟理论为例，探究周期的奥秘。
美林时钟，又称美林投资时钟理论是美林证券基于美国经济数据实证提出的投资模型。该理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段。
注：图片来源于银河证券公众号
1.复苏阶段：
这个阶段的典型特征是宏观经济刚刚走出低谷，迎来企稳回升，GDP处于低位并逐渐增速上行，通胀水平较低。在经济恢复的过程中，央行为了支持复苏，维持着宽松的流动性环境。公司盈利改善的预期强烈，估值也逐步提升。
2.过热阶段：
宏观经济高速增长，通胀压力显著上升，此时GDP增速较快，市场资金充沛，公司估值高企。
3.滞涨阶段：
这是经济周期中最棘手的阶段。一方面，经济增长陷入停滞甚至开始下滑；另一方面，物价却持续上涨（通胀高企）。央行为了给经济降温、抑制通胀，开始收紧货币政策，采取加息、提高存款准备金率等措施。经济下行及政策趋抬升利率成本、紧降低公司盈利预期，资金逐步撤离股市，估值下行。
4.衰退阶段：
此时宏观经济和通胀都处于下行周期，股市通常表现糟糕，成交量急剧萎缩，在企业盈利下滑和估值承压的“双杀”下，大部分股票处于下跌通道。
在上述四个阶段中，股票投资三元素呈现如下特征：
宏观经济（GDP） | 公司估值 | 流动性 | |
复苏阶段 | 低位企稳，缓慢发展 | 上升 | 增强 |
过热阶段 | 高增长 | 上升高企 | 强 |
滞涨阶段 | 增长停滞，开始下滑 | 下跌 | 降低 |
衰退阶段 | 全面下行 | 下跌触底 | 低 |
那么问题来了，在不同周期中，应该采取什么样的投资策略呢？
首先，衰退阶段，市场整体估值进入低位，对于着眼于长期投资的投资者，这是一个逐步寻找优质“便宜货”的时机。但需要注意，“抄底”风险较高，经济底和市场底往往难以预测，建议采用分批买入的策略，并确保投资的是那些基本面稳健、能穿越周期的公司。
其次，过热阶段，虽然经济增速快，但风险也在同步孕育，当证券营业部挤满了新开户的大爷大妈之时，你就要万分警惕了。如果公司估值高于60%-70%分位时，可以逐步减仓；当公司估值达到历史高位（如80%-90%分位）时，这无疑是重要的风险信号。此时应考虑逐步降低仓位、落袋为安，而非一味追逐最后一段利润。保留部分现金，为下一个周期“留足弹药”是更明智的选择。
有的人可能会问，如果股票到达100%分位还在上涨，提早清仓会不会错过赚钱的好机会；在此作为同道中“菜”，恳请看客铭记一句老话：“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是祖师爷”，在泡沫阶段，守住利润比赚取利润更重要。
当到了复苏或滞涨阶段，板块轮动和政策侧重点变化使得不同股票的涨跌各异，需要具体分析，有机会在之后的文章中和大家分享。
不管是在什么周期阶段，作为散户，我们最大的优势就是灵活。尊重周期，顺势而为，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，努力做一棵有准备、难收割的“聪明韭菜”！
