低空经济炙手可热，资本追逐下估值逻辑已然改变。
低空经济正如火如荼地发展，资本市场也掀起了一股投资热潮。一个有趣的现象引起了人们的注意：一些低空经济企业几乎没有营业收入，估值却高达数百亿；而另一些企业虽有稳定收入，估值却相对较低。
这背后的估值逻辑已然改变——资本看的不是当下，而是未来预期。今天就让我们揭开低空经济企业估值的神秘面纱。
政策与市场双轮驱动
低空经济板块正迎来政策、技术与全球化需求的多重驱动，进入规模化发展新阶段。政策端持续强化顶层设计，2025年民用航空法修订草案明确保障低空经济空域需求，国家发改委设立专项管理机构，广东、浙江等20余省市推出配套方案。
在市场空间方面，中国民航局预测，2025年低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。更有机构预测，2035年全球低空经济市场规模或超60万亿元。这一广阔蓝海为低空企业提供了巨大的想象空间。
估值逻辑的改变：从现在到未来
在低空经济这一新兴领域，传统的估值方法如市盈率（PE）、市销率（PS）往往失效。企业的估值不再仅仅依赖于当前的营收和利润，而是更多考虑其未来的增长潜力和技术壁垒。
中航证券认为，低空经济产业不是短期的热点概念，是国家顶层战略规划支持的重点发展方向，具有较强的可持续性，是值得长期投资，耐心投资的重要赛道。
但短期内受到市场风格、其他板块热点轮动等影响，行情往往不会一蹴而就，长牛、慢牛更加符合产业整体的发展阶段。
案例1：亿航智能——先发优势与技术壁垒
亿航智能作为中国领先的电动垂直起降飞行器（eVTOL）制造商，其旗舰产品EH216-S是全球首个获得中国民航局适航证并启动商业运营的无人驾驶载人eVTOL，在行业中占据先发优势。
尽管亿航智能尚未实现大规模营收，但中银国际7月22日发布的研究报告给予其“买入”评级，目标价21.28美元，对应2026年预期收入的15倍市销率（P/S）。
报告预计，受益于我国低空经济政策支持、订单储备充足及产能扩张，亿航智能2025年-2027年销售额将以60%的复合年增长率增长，2026年有望实现盈亏平衡。
截至目前，已有24家国际知名机构覆盖亿航智能，包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金、中信等。过去一个月亿航智能股价上涨22%，反映出投资者对其商业化进展及行业地位的认可。
案例2：大疆创新——估值相对较低的行业巨头
在胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》中，大疆创新以840亿元估值位列榜单第49位。尽管这一估值已经相当惊人，但分析人士认为，与海外同类企业相比，大疆的估值实际上相对偏低。
美国无人机企业Anduril以超过1000亿元的估值领跑，位居整个榜单第33位。为什么大疆的估值相对偏低？这可能与资本市场对不同应用场景的看好程度有关。
Anduril凭借不断获得的军品订单受到海外资本青睐。而大疆虽然产品矩阵覆盖多个应用场景，但主要仍集中在民用领域。
细分领域“隐形冠军”的投资价值
从投资角度来看，2024年涨幅较好的低空经济个股往往是肉眼“看得见”的与低空经济相关度较高的企业。中航证券认为2025年不妨将眼光深入细分领域，例如固态电池、电机电控、无人机反制等拥有核心技术的“隐形冠军”有望取得超额收益。
产业链各环节价值分析
粤开证券的分析报告指出，低空制造环节占总体产值规模的一半以上，动力、航电等高价值量稀缺环节估值更高。
对无人机、eVTOL等成本进行测算，动力、航电、能源系统合计占低空航空器总价值量的1/2-2/3；机身、内部结构占比约1/5-1/3。
动力、航电系统一方面是高价值量环节，一方面是国产替代尚在起步阶段的环节，优质企业较为稀缺，2024年行情中给予了较高估值。
动力系统环节龙头企业的平均PE（不计算负值）为214，航电飞控系统环节平均PE为69。这些高估值反映了资本市场对核心技术环节的追捧。
案例3：龙兴航电——核心零部件企业的融资热潮
2025年6月，龙兴航电成功完成亿元A++轮融资，此次融资由杭实集团旗下杭州低空产业发展有限公司领投。
截至目前，龙兴航电已完成五轮融资，估值超10亿元。这类核心零部件企业虽然营收可能不高，但其技术壁垒和发展前景吸引了大量资本涌入。
风险与挑战并存
低空经济虽然前景广阔，但也面临不少挑战。空域精细化管理仍需完善，适航认证周期较长（需TC/PC/AC三证）。核心零部件如高精度传感器仍依赖进口；基础设施覆盖不足，部分区域起降点建设滞后。
技术层面，航空级电池技术仍有待突破。目前成熟的新能源车锂电池的能量密度为200Wh/kg，而面向城市空中交通的eVTOL至少需要达到400Wh/kg。
目前成熟的eVTOL电池能量密度仅有285Wh/kg，远低于航空燃油的比能量，仅能勉强满足小型全电飞行器短程飞行需要。
估值层面，低空经济板块估值已达市盈率86倍，需警惕技术迭代与产能过剩风险。投资者需要辨别哪些企业真正有技术壁垒和发展前景，哪些只是炒作概念。
未来投资方向
对于投资者来说，低空经济这一赛道充满了机会与挑战。从投资角度看，2024年涨幅较好的低空经济个股往往是肉眼“看得见”的与低空经济相关度较高的企业。
而2025年，不妨将眼光深入细分领域，例如固态电池、电机电控、无人机反制等拥有核心技术的“隐形冠军”有望取得超额收益。
短期来看，重要会议期间，低空经济、商业航天等战略新兴产业有望成为热议话题，并持续推动支持政策推出和产业进度加速。
结语
低空经济企业的估值逻辑已经发生了根本性变化。在这个新兴领域，技术壁垒、政策支持、市场空间和未来增长潜力成为影响企业估值的关键因素，而当前的营收和利润反而退居次要地位。
对于那些营收为0却估值百亿的企业，资本市场看好的是其未来的增长潜力和技术领先优势。随着低空经济从概念走向落地，那些能够真正实现技术突破和商业应用的企业将会脱颖而出，为投资者带来丰厚回报。
而那些仅仅炒作概念、缺乏核心技术的企业，最终会被市场淘汰。在这个万亿元级的新蓝海中，价值投资才是长久之道。
来源说明：本文中涉及的数据和案例主要来源于互联网公开信息，包括券商研究报告、行业分析文章及企业融资报道。
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