概述：本报告旨在全面分析2025年全球新兴市场基础设施的融资模式与规模，并与过去五年（2020-2024年）的数据进行对比。研究发现，尽管面临宏观经济挑战，新兴市场基础设施融资在2024年和2025年初表现出强劲的韧性和增长势头。多边开发银行（MDBs）和发展金融机构（DFIs）的引领作用日益凸显，其通过创新的混合融资工具和本地货币贷款，成功撬动了大规模私人资本。商业银行贷款依然是主要融资来源，但其结构正在发生深刻变化，国际商业贷款份额下降，而本地商业银行和银团贷款（AB Loan）的重要性显著提升。气候融资和数字化基础设施（特别是数据中心）已成为吸引投资的核心驱动力。展望未来，新兴市场基础设施投融资将继续向绿色、可持续和技术驱动的方向发展，但投资者仍需关注地缘政治风险、货币波动和各国监管政策变化带来的挑战。 |
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市场总体趋势
全球新兴市场的基础设施投资在经历了2020年的短暂低谷后，自2021年起迅速反弹。根据世界银行私人参与基础设施（PPI）数据库的数据，2024年新兴市场的私人基础设施投资承诺达到920亿美元，项目数量超过400个，延续了自2021年以来的增长趋势。2025年第一季度的初步数据显示，仅该季度基础设施募资总额就已达到480亿美元，预示着全年将保持强劲增长 。
这种增长的背后，是多重因素的共同驱动。一方面，城市化进程、人口增长以及对现代化基础设施的迫切需求构成了市场的基本面支撑。另一方面，能源转型、数字化浪潮以及全球对气候变化的共同关注，为绿色能源、数字连接和可持续交通等领域创造了巨大的投资机遇。
图1 新兴市场私人参与基础设施（PPI）投资趋势 (2020-2024)
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多边机构与发展金融机构(MDBs & DFIs)
MDBs和DFIs在近年来新兴市场基础设施融资中扮演了愈发重要的“压舱石”和“催化剂”角色。它们不仅提供长期、稳定的资金，更通过风险缓释工具、技术援助和政策引导，有效降低了私人投资者的风险，撬动了更大规模的社会资本。
2.1 融资规模持续扩大
主要MDBs的融资承诺在过去五年中显著增长。以国际金融公司（IFC）为例，其在2025财年的总投资承诺（含核心动员）达到创纪录的717亿美元，相比2021财年的315亿美元翻了一倍多 。亚洲开发银行（ADB）和亚洲基础设施投资银行（AIIB）也保持了稳健的投资步伐，共同为亚洲地区庞大的基础设施需求提供资金支持 。
图2 主要多边开发银行融资趋势 (2020-2024)
欧洲和美国的DFIs同样加大了投入。欧洲发展金融机构（EDFI）成员在2024年的新投资承诺达到123.5亿欧元，同比增长30% 。美国国际发展金融公司（DFC）的投资承诺也从2020财年的50亿美元增长至2024财年的120亿美元 。
图3 主要发展金融机构承诺额趋势(2020-2024)
2.2 私人资本动员成果显著
MDBs的核心价值之一在于其动员私人资本的能力。2023年，全球主要MDBs动员的私人资本总额超过1000亿美元，其中IFC的核心动员资金（Core Mobilization）从2021财年的82亿美元飙升至2025财年的381亿美元，银团贷款（B Loan）作为其关键工具，在2025财年达到了142.6亿美元，同比增长76.5% 。这表明，通过与MDB合作，私人投资者能够以更低的风险参与到大型、复杂的项目中。
图4 IFC核心动员按产品分解 (FY2024 vs FY2025)
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商业贷款市场：结构性转变
商业银行贷款仍然是新兴市场基础设施融资的最大单一来源，在2024年约占总融资额的35% 。然而，其内部结构正在发生深刻变化。
3.1 国际商业贷款份额下降
受全球利率上升、监管收紧（如巴塞尔III标准）以及地缘政治风险等因素影响，国际商业银行在对新兴市场提供长期项目融资方面变得更加谨慎。其在总融资中的份额从2020年的约40%下降至2024年的约30%。
3.2 本地商业贷款与银团贷款崛起
与国际商业贷款的收缩形成对比，本地商业银行的作用日益凸显。它们更了解本地市场，且能提供本地货币贷款，有效规避了汇率风险。本地商业贷款的份额从2020年的15%上升至2024年的20%。
同时，AB Loan和银团贷款模式越来越受欢迎。这种模式允许MDBs（A-Loan贷方）利用其优先债权人地位，吸引商业银行（B-Loan贷方）参与融资，从而为项目提供更长的贷款期限和更优的融资条件。银团贷款的份额从2020年的8%增长到2024年的12%。
图5融资来源分布(2024) 及融资模式转变 (2020 vs 2024)
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关键融资趋势与展望
4.1 气候融资成为核心驱动力
气候变化议程已成为全球共识，并深刻影响着基础设施投融资。2024年，全球清洁能源投资接近2万亿美元，其中超过50%的私人基础设施投资被归类为“绿色”投资 。MDBs的气候融资总额预计在2024年达到1500亿美元，新兴市场的绿色债券发行量也同步增长至1500亿美元 。这一趋势预计将在未来几年持续加速。
图6气候融资与绿色债券趋势(2020-2024)
4.2 本地货币融资深化
为了应对汇率波动风险，本地货币融资的重要性日益增加。在MDBs的推动下，许多新兴市场的国内资本市场正在深化。例如，印度尼西亚的本地货币债券市场在2024年扩张了17% 。IFC在2025财年提供的本地货币贷款覆盖了76种货币，总额达到52亿美元 。
4.3 数字化基础设施投资热潮
随着全球数字化转型的加速，数据中心、光纤网络和5G通信塔等数字基础设施成为新的投资热点。2025年第一季度，数据中心吸引了25%的资本配置 。这一领域的高增长和稳定回报吸引了大量私人资本，并成为MDBs和DFIs支持的重点。
4.4 区域分布与展望
从区域来看，东亚和太平洋、拉丁美洲和加勒比地区仍然是吸引私人投资最多的地区，两者合计占2024年总投资的55% 。南亚地区增长潜力巨大，而撒哈拉以南非洲地区虽然目前占比较低，但其庞大的基础设施缺口和年轻的人口结构预示着长期的增长机遇。
图7 2024年新兴市场PPI投资区域分布
展望未来，新兴市场基础设施融资将呈现以下特点：
混合融资将成主流：MDBs/DFIs与私人资本的合作将更加紧密和常态化。
绿色标准将成标配：ESG（环境、社会和治理）将成为项目能否获得融资的关键门槛。
技术驱动价值创造：数字化和智能化将不仅是投资领域，也将成为提升传统基础设施效率和价值的关键手段。
风险管理更趋复杂：投资者在抓住机遇的同时，必须更精细地管理地缘政治、宏观经济和监管政策等多重风险。
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