EPFR全球市场洞察 |基金行业的“破纪录”之年

掌握全球资金流向，洞悉市场脉搏

12月的最后一周为全年收官，这一年中，从欧洲债券基金和实物白银基金，到加密货币和人工智能基金，多类基金纷纷创下年度新纪录。与此同时，投资者对加拿大和澳大利亚的股票与债券基金、科技与工业板块基金、实物黄金与稀土金属基金以及中国债券基金的配置规模也刷新历史高位。 

2025年的重要里程碑之一，是流入所有EPFR追踪的交易型开放式指数基金（ETF）的资金超过2万亿美元。其中，股票型ETF的资金流入速度尤为迅猛，若这一趋势延续，到本十年末，其管理资产规模有望超过主动管理型股票基金。

EPFR用户: 通过EPFR数据平台查看图表

尽管在2025年的大部分时间里，人工智能、数字资产以及欧洲重整军备成为主导整体市场叙事的核心主题，但随着年末临近，提供这些资产敞口的基金资金流入明显放缓。与此同时，另一项在本十年初期曾引发强烈共鸣的投资主题——社会责任投资（SRI）或环境、社会与公司治理（ESG）投资——也出现了显著转向：具备相同投资理念的资金，从SRI/ESG股票基金大规模流出（创下历史最大年度净流出），转而流入债券基金。 

总体来看，EPFR追踪的债券基金在12月最后一周合计再度吸纳105亿美元资金；另类投资基金净流入12亿美元，股票基金流入422亿美元，而货币市场基金的资金流入则超过800亿美元。 

在单一国家及资产类别基金层面，韩国债券基金的资金赎回规模升至64周以来的高点；挪威债券基金则录得2025年以来第四大单周资金流入。加拿大股票基金自8月下旬以来首次出现资金流出，而罗马尼亚股票基金的资金净流入已延续至6月中旬以来。与此同时，加密货币基金连续第三周出现资金外流，过去九周中已有六周录得净流出；铜主题基金的资金流入反弹至13周高位，而水资源主题基金则累计出现了年内第46次资金流出。

新兴市场股票基金

EPFR追踪的新兴市场股票基金将自2024年第四季度初结束的那轮18周连续净流入以来的最长资金流入周期延续至新年；且已连续第二周，四大主要区域基金及前沿市场股票基金均录得资金净流入。其中，EMEA股票基金以2010年以来最大年度资金流入收官，而拉丁美洲股票基金则创下2009年以来的最高年度净流入纪录。 

EPFR用户: 通过EPFR数据平台查看图表

过去一年，对杠杆型新兴市场股票基金而言可谓异常艰难，全年资金净流出规模创下历史新高；但具备社会责任（SRI）或环境、社会与公司治理（ESG）投资理念的基金却逆全球趋势而行。 

与此同时，12月收官之际，专注于亚洲小型市场的基金资金流入出现回暖。最新一周内，越南和泰国股票基金结束了长达12周的资金外流，而印尼股票基金则实现了连续第五周资金净流入。

发达市场股票基金

在最新一轮除息分红资金回流再投资的带动下，EPFR追踪的发达市场股票基金以2025年内第46次资金净流入收官。上述资金流入发生在多项基准股指屡创新高的背景之下，包括道琼斯工业指数、日经225指数、富时100指数、德国DAX指数、标普500指数以及欧元区斯托克50指数。 

最新一周，欧洲股票基金录得自5月初以来最大规模的资金净流入，为全年画上句号；全年累计吸引的新增资金规模也创下自2015年以来的新高。这一表现主要得益于投资者对欧洲重整军备、德国财政刺激政策叙事，以及对地中海主要经济体前景的看好。在单一国家层面，市场对德国经济政策转向节奏的耐心下降、英国政府为支持公共部门而上调企业税负，以及法国政局失序等因素，均反映在德国、英国和法国股票基金录得的资金外流之中。 

美国股票基金合计吸纳逾300亿美元资金，其中大部分流向了大盘股基金。正如资深流动性分析师Winston Chua在近期报告中指出的那样：“2025年，美国大盘股基金的资金流入展现出较强韧性，在3月和4月市场波动加剧期间不仅持续存在，甚至有所加速；相比之下，通常对本土经济增长和再融资风险更为敏感的美国小盘股基金，则在投资者优先考虑大型标的流动性与安全性的背景下，承受了更为不成比例的冲击。 

EPFR用户: 通过EPFR数据平台查看图表

作为发达市场股票基金中规模最大的多元化类别，全球股票基金当周吸引了近70亿美元资金，其中大部分流向了具备全面全球配置授权的基金。不过，从全年表现来看，无论是全球股票基金还是全球（不含美国）股票基金，其资金流入规模均明显低于2021年创下的历史高点。