2026年是“十五五”规划的开局之年，尽管面临外部环境变化、内部结构调整，中国宏观经济有望在政策支持下继续保持稳健复苏态势。现就2026年中国经济形势预测和资产配置建议分享如下。
首先，2026GDP增长目标。
对于明年的GDP，我们认为明年GDP的目标可能还是在5%左右，但是这个实现起来可能会越来越难。今年的经济特点是前高后低，而明年的经济，应该是前低后高，一二季度可能会成为一个最艰难的阶段。今年前两个季度消费出口双高，明年，前两个季度就很可能就是消费出口双低了，尤其在一季度，能不能扛得住压力，就看政策上有没有更大力度支持了。
其次，财政政策支持力度。
笔者认为依旧会维持积极的政策态度，但是财政上想继续加力是不太可能了。笔者估计赤字率可能还会定在4%，消费品以旧换新补贴肯定还会有，但是会相对减少，汽车补贴也会逐渐退坡，导致明年上半年家电，手机平板新能源车的销量会持续的减少，零售数据，可能也会明显下滑。财政明年的重点是服务消费和投资于人会增加，消费券的供给也会增加，加强补充社保、医疗和养老财政支出。政府收购存量房以及存量房贷贷款贴息，这还都是个未知数，即便出了政策，估计一开始力度也不会很大，因为这种事儿到底有没有效果，主管部门自己心里也没底。
第三，房地产楼市走势。
楼市会继续下跌，而且跌下去可能很长一段时间都不会反弹。政策所说的止跌回稳其实只是让跌幅收窄到个位数以内的区间，而并不是说让房价反弹。所以大家在房价上的损失跟股市上的损失完全不一样，它不是波动的损失，而是绝对损失。目前我们反复强调租金回报率还在2%以下，房贷利率还在3%以上，且租金在持续下行空置率持续上升。未来，随着新房和保障房持续入市，进一步加大供给，房价和租金还会继续下行。所以房价目前只是下跌的中期，并未到底，甚至远未到底。具体会跌多少，得看能有多大的降息幅度，以及民众对中长期经济发展信心。短期看，乐观预计，如果降息五十个基点，房价下跌幅度20%左右，如果一直拖着不降息，那可能会跌得更多。
第四，明年股市波动率肯定会加大。
今年市场的波动其实是很小的，只有4月7号那一天出现了一波恐慌，之后就一直是上涨，而且每次调整都不深，总有一股神秘的力量又把指数给拉起来了。导致当前市场估值并不低，也并没有形成有效的清洗筹码，所以获利盘、套牢盘，交易盘，配置盘都交织在一起。大家，现在对于明年的春季躁动行情几乎形成了一致性预期，但往往这个时候第二年的波动都会比较大。我们认为2026年股市再想一味的拔估值是很困难的，需要等待业绩的修复，甚至需要业绩超预期才行。所以综合来看，明年市场涨10% 或者跌10%这个范围之内都是正常的，市场的整体波动，可能会超过20%，但具体是先涨后跌，还是先跌后涨，这点就难以预测了。
第五，市场利率会回到平稳状态。
2025年十年期利率从1.6%回升到了1.85%，拉升了足足二十五个BP。不管定调是不是适度宽松，市场利率拉升都意味着资金面比去年要紧张，一个是因为今年股市表现好，机构资金从债市转向股市。另外一个就是因为降息不及预期，所以去年过度押注降息的资金转向退出，形成了做空力量，导致今年债市很悲观。笔者认为2026年，这两个条件都很难再延续下去。现在唯一担心的就是通胀的大幅上行，这也是我们的第六个预判。目前国内超强的生产制造能力，不具备通胀的基础。
第六，内需和CPI上涨难度较大。
近期PPI的上升主要是反内卷和国际金属价格扰动所带动的，并非是需求所增加，而供给端提价，下游没需求，必然会压缩中游企的利润和增加库存。它只能短期带动PPI回升，顶多维持个半年左右时间，到下半年PPI还会继续下跌。而CPI方面，当前猪肉供给十分充足，仍然会供给远大于需求，猪肉价格起不来，CPI就很难持续上升。所以笔者根据现有条件进行预判，CPI，明年可能会在0.5%以下运行，而PPI则在转正附近会再度折返，全年仍为负值区间。
第七，贸易出口面临更大挑战。
2026年大国博弈将延续，并成为制约经济的主要矛盾。而且，可能不光是中美博弈，还有中欧博弈，另外东盟和印度乃至墨西哥这几年产业布局日渐明朗（从中国进口了大量机电产品和生产线），中国和东盟、印度之间的博弈也都会相继出现，出口和贸易，明年将会遭遇到更大的挑战，也只有在外贸受阻的情况之下，国内的内需政策才会更多的发力。
总之，明年是调结构的一年；调结构的方向，就是新质生产力，自主自强，安全可控。所以只用老资产和新资产来划分是不准确的。更多的，应该看到背后的主要矛盾的转化。但凡是那些能够支持对外贸易斗争的行业，都会获得更多的政策支持，而不能提供对外贸易斗争支持的行业，会逐渐的得以收缩。这个过程本身也是引导财富再分配的过程，从而匹配中国复兴的进程。
讨论完经济形势预测，我们再看看2026年资产配置建议。
首先还是房子。2025年下半年房价开始快速下跌，但年底的时候，政策有变，开始出台一些稳房价的措施但整体力度，依然不够，不足以扭转房价下跌的趋势。再加上当下租售比不足2%，远低于贷款利率的3%，所以我们认为房价仍处于下行通道当中。属于是下跌中继的位置。2026年新房和二手房的房价都会进一步下行但跌幅可能会略有收窄，所以对于房子这类资产，笔者的建议仍然是能不买房，先尽量别买。不住的房子，先尽量往外卖。房子是一个长周期资产，即便它价格跌到底，也没那么容易反弹，更多的，会是一个长期低迷的走势。一轮财富再分配正在徐徐展开，房地产显然就是那个被打倒的土豪。所以现在，如果你把大量的家庭财富都放在房子里面是非常不明智的。
其次就是股市。2025年笔者是比较看多股市，即使4月份一波大跌，我自己运营的业务也有一笔资金进入了股市，但2026年笔者的态度发生了一定的变化。我认为股市会回到中性波动的趋势当中，也就是说涨跌10%都并不意外。当然股市人为因素比较多，所以，也只能给出一个假设条件：如果业绩落地，股市，2026年就是涨10%以内，如果没有业绩，那就是跌10%了。所以2026年的股市表现完全取决于业绩，而很难再去拉估值。风格，也不会像2025年那么集中在几个板块之间涨跌轮动，市场整体会形成一定的再均衡。所以我们提醒不要在科技股上再猛冲猛打了，更不要去高位接盘，特别要小心抱团股躁动冲高之后的风险，也不要总想着做波段和左右横跳，笔者还是建议大家实现各类资产均衡配置，迎接波动。
第三就是债市。2025年是债市令人失望的一年，主要是因为年初的时候对于降息的预期过于强烈，长期利率下行过快，透支了央行三次降息左右，而实际上，2025年央行才降息一次，所以导致债券基金大面积亏损。但目前利差已经调整过度，市场气氛过于悲观，而在去年最后一天，公募基金赎回规定落地，对于债基赎回并没有实行一刀切，而是给了一个另行约定的出口，这有利于稳定公募基金的赎回压力。笔者认为2026年的债市，将实现均值回归，对2025年的悲观情绪进行修正，甚至站在当下的时间点，在未来两到三年绝对预期收益来说，债市恐怕未必会比股市差，甚至更好。
第四，美股和美债。笔者还是更看好美债一些。美股已经连续大涨三年，有巨大的估值压力，AI泡沫在2026年也是验证期。市场情绪过于乐观，但往往一致性预期强烈的时候都要加点儿小心了。而美债，则是已经熊了很多年，明年鲍威尔到任，新主席一上台，降息力度必然会有所加大。市场现在对这方面的预期不够，反而担心美国明年中期选举会发更多的长期债券，以刺激财政，增加更多的市场供给，压制债券价格。但其实，只要美联储扩表，供需关系就会发生快速的逆转。
第五，美元和人民币汇率。2025年以来，人民币对美元汇率呈现“先弱后强”的走势。从年度走势来看，2025年，美元指数跌约10%，创下8年来最大年度跌幅；2026年笔者继续看跌美元，看多人民币，但人民币对其他主要货币未必会升值多少。也就是说，人民币可能还是被动升值的。但从我们的主观意愿来说，不愿意让人民币升得太快，所以人民币的升值幅度会小于美元的贬值幅度。当然美元跌幅也会收窄，当前市场已对各类利空美元的因素进行了较为充分的定价，这意味着2026年美元要实现趋势性下跌需要更高的门槛，普通利空因素难以对其造成实质性影响。”
第六，原油价格。2026整个世界的原油需求正在萎缩，而原油供给却并未减少。2026年，全球石油需求预计小幅增长至120万桶/日，其中中国、印度及其他亚太国家贡献主导增量。供应方面，全球原油供应增量放缓至140–160万桶/日。OPEC+在一季度暂停增产，后续政策尚待观察，但受制于有限的闲置产能，全年增产空间受限。在供需过剩的压力下，2026年原油价格中枢继续下移，弱基本面决定油价的下界，地缘及制裁等不确定性短暂的决定其上界，但若地缘无进一步发酵，原油价格将重归弱势基本面定价。但是新年伊始，美国就发动了委内瑞拉的斩首行动，美国的目的，就是控制原油供给，从老美的主观意愿来说，他要想多降息，就必须要控制物价不反弹，而控制物价最好的工具就是打压原油价格。但这个战略能不能实现，取决于中东和南美会不会乱，俄乌战争会不会停。这些已经超出经济预测的范畴了，要看接下来的大国博弈的进展。
第七，黄金和工业金属。目前有国际资本下场，激烈的炒作金银、铜、铝的价格，这导致供需不匹配，市场情绪出现一致性看多，但笔者给投资者要泼盆冷水，2026年黄金价格预计将延续牛市趋势，而工业金属走势则会分化，铜受供需支撑表现强劲，白银作为光伏和电子关键材料，需求同比也会有所增长，其他金属如铝和镍则面临更多不确定性。另外从工业金属最大需求国中国来说，现在仍然是通缩阶段，出现高通胀的可能性比较小，而现在工业金属则已经计入了高通胀的预期。所以要小心后面的风险，提醒大家不要追高，现在这些东西的性价比并不高，属于是风险很大，收益有限的范畴。
