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文章摘要
基本面:市政环保类资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性,低波红利属性突出当前典型公司的股息率在4%-7%之间。
在红利属性之外,垃圾焚烧发电还处于估值整体提升阶段(稳健的成长性+商业模式从toG到toB的估值转换)。
资金面:2025年以来保险资金对于环境治理持仓稳步增加,2025Q3达到0.2%,预计未来保险资金继续增红利特征明显的FVOCI股票,市政环保资产有望充分受益于红利资金扩散。
行业演绎节奏及投资分析意见:复盘过去两年股价走势,可以看出驱动股价上涨因素要有二:1)自由现金流转正临近转正:2)分红率预期提升/实际提升。建议关注:1)自由现金流临近转正,建议关注兴蓉环境;2)自由现金流已然转正且持续好转,分红进入提升阶段,推荐光大环境、瀚蓝环境;3)降费增效、股息率较高的公司司,推荐永兴股份,建议关注粤海资、洪城环境、北控水务集团。
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环保行业2026年策略报告：红利筑底，成长向上-251230-华源证券-49页
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