高盛——年终市场洞察：喧嚣、平稳与转型
翻译精华
1. 2025年美股表现强劲，标普500指数全年上涨约16.8%，市场呈现“喧嚣、平稳与转型”三大特征，2026年有望延续这一趋势。
2. 喧嚣源于特朗普政府新政（关税、民粹主义刺激等）、联邦政府停摆等，但2026年政策噪音或减少，最高法院裁决及中期选举将成关键变量。
3. 平稳体现在市场集中度持续提升、标普500盈利增长势头未断，2026年预计美国GDP增长2.6%，标普500盈利增速升至12.1%，指数目标位7600点（约涨11%）。
4. 转型聚焦AI（从基础设施阶段向生产力受益阶段过渡）、GLP-1药物（礼来超越诺和诺德）、中美科技竞争等，2026年AI受益股将进一步扩容。
5. 2026年十大核心主题包括AI与算力、药物研发革新、线上线下零售与广告边界模糊、中国崛起、生产力驱动利润率增长等。
6. 关键催化剂需关注：最高法院对关税合法性的裁决、美联储政策及主席任命、11月中期选举，以及AI能否兑现盈利提振承诺。
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