消费金融顾名思义主要是以消费为目的信用贷款，一般是由机构提供给个人用于消费的贷款产品或金融服务。消费金融在广义上可以分成传统消费金融以及互联网消费金融，传统消费金融的贷款额度相对较大，多用于车贷以及房贷，而我们平常提及更多的消费金融多指涉及互联网的日常消费时的贷款，作为传统消费金融的补充，具有单笔授信额度小，放款速度快且贷款期限短的特点。目前我国的消费金融杠杆比率和渗透率都不高，潜在上升空间还是相当大的：一边是需求端年轻人消费升级和超前消费理念的逐步形成，另一边是供给端基于日益丰富的互联网技术的业务处理能力、风控能力以及资金来源，这都给消费金融行业提供了一个发展的空间。从前一段时间引起较大轰动的裸条事件就可以看出，社会上的确有一定数量的人群愿意以很高代价去借贷，有时甚至只是为了响应偶像的号召买一个2000元的Vivo手机，这个群体是被银行风控拦在窗外的人群，但数量又相当庞大且需求真实存在，所以就催生了以捷信为代表的专注于线下3C场景消费金融服务公司。未来行业洗牌不可避免，也希望通过以下分析我们可以少触雷选择一些适合合作/投资的公司。
业务模式
贷款分成分期和现金贷两种形式：对于分期产品，申请人拿不到现金，在合作电商平台或消费场景下单时选择分期付款后，消费金融公司直接把货款打给对应提供服务/产品的收款方，同时与申请人建立消费信贷关系，申请人按期还款给消费金融公司即可。而对于现金贷产品而言，目前消费金融公司还没有很好的办法监控申请人的真实用途，贷前的审核风控环节需要更多的人力投入，事后又难以防范道德风险，所以目前持牌照的消费金融公司开展得更多的还是头一种分期产品。基于现金贷的高风险，其相应要求的贷款利率虽然表面看起来不高，但换算成年化费率经常堪比高利贷！
企业类型
文章开头就提到，传统的消费金融多由银行提供，而随着消费金融服务下沉，除了银行，消费金融的服务主体逐渐扩展到消费金融公司、电商平台、分期平台、现金贷平台等多种机构，消费金融的门槛大幅降低，不仅受众范围扩大而且产品和服务种类也得到极大丰富。市场参与者在这样的蓝海下也不断涌入，以下是各参与者的特点以及代表企业/平台。
银行系
在资金成本、利率、征信和风控经验上有优势，能获得最优质的消费金融客户，产品种类主要是信用卡和消费贷款。但和传统贷款相同，存在放款周期长的问题，业务发展动力不足。近期因政府要求规范整顿校园贷等做法引入了银行系这一正牌部队，未来能否抢占市场取决于其自身的主观能动性。
电商系
流量优势明显，获客方面几乎无成本。而且客户在电商平台上的消费记录是重要的征信数据来源，电商可以很好的了解客户的消费习惯、收入水平、还款能力、还款意愿等等。主要依靠自有资金，当业务发展到一定规模之后可以通过发行较低成本的ABS 产品进行融资。虽然额度有限但服务模式较为便捷高效且审核条件较为宽松，所以获得了年轻消费群体的追捧。由于天猫和京东等没有消费金融牌照，所以通过小贷牌照曲线进入市场，做了花呗和白条两个爆款的分期产品。
京东白条
蚂蚁花呗、借呗
微粒贷
苏宁任性付
消费金融系
消费金融公司是经银监会批准，在我国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为个人提供以消费为目的贷款的非银行金融机构。拥有牌照优势，能获取央行征信。这类公司以线下模式为主，主要和有消费场景的零售商或互联网平台合作，通过业务人员面签的方式进行获客和初步审核，所以需要消耗大量人力资本，还需要防范业务人员的道德风险和操作风险，业务拓展速度较慢。其针对的客户往往具有以下特征：中低收入水平--银行不愿给予贷款的客户，没有信用卡或信用卡额度很低的客户；但消费需求又很旺盛--有超前消费和冲动消费的倾向。
中银消费
捷信
马上消费金融
其他
无牌照，以分期服务切入特定的人群或场景，并汇聚流量到其电商平台。受自身资源所限，不具有与银行业等传统消费金融巨头在优质客户市场竞争的实力，主要通过开拓次级消费信贷领域赢取生存空间，如此前的校园信贷以及首付贷等。这些领域风险较高，新进入者缺乏足够的风控能力，在初期的高增长后，往往迎来不良贷款的集中暴露。几年前各大银行信用卡发行过学生信用卡，但出现了很多例如学生党没有收入，偿还能力有限等问题，最后被监管部门叫停。之后就出现了校园贷，将校园信贷市场作为主攻方向，而随着新进入者的增加，基于市场竞争压力，公司纷纷降低准入门槛，向三四线城市院校下沉。一般情况下，申请人只需填写申请表就能顺利获得贷款，公司对于身份的真实性、信贷承受能力和家庭收入等核心风控要素缺乏把控，导致风险事件频发。目前，这类企业多处于亏损状态，短期内也难以找到盈利模式，基本重走了当年银行业校园信用卡大跃进历史的老路……
关键点/成本
风控
获客
运营
资金
其实以上几点关注点也就是消费金融公司的成本所在，这类公司的利润计算比较直接，收入来源即其放贷利息收入，而成本则主要由资金成本+获客成本+风控成本+运营成本构成,成本控制可以说是消费金融公司制胜的关键。
资金成本
公司一方面可以通过自身高平台资质、拓展银行渠道、申请消费金融/互联网小贷牌照或发行ABS等来降低资金成本，同时在利率下行周期时也可获利于资金端利率下行向贷款端利率传导存在一定的滞后性。一般来说，银行系、持牌消费金融公司以及互联网巨头的能拿到较便宜的资金（尤其是银行可以吸收公众存款），而购物分期平台orP2P平台等获得较昂贵的资金成本最终必将转移至客户头上，所以针对的放贷对象风险性也各不相同（资金成本越高—>高风险人群是放款对象）。
资料来源：中金研究部，西藏信托资产管理部
风控成本（信用成本）
风控应该算是消费金融最主要的部分，毕竟消费金融是信贷，一个点违约率的提升可能需要息差翻倍才能弥补，所以风控手段至关重要。常规的风控方式有以下几种：
1 央行征信
2第三方数据
3 催收公司
4 风控模型
这一点我国的确应该向美国学习，美国的信用卡消费能达到目前如此庞大的规模的主要原因之一与其在70年代起就逐步建立完善全面的征信体系有着尤为密切的联系。以FICO为首的信评机构根据收入、职业、债务等因素进行评估，建立的完善征信网络有助于消费信贷发放机构全面的评估借款人的实际风险，为机构消费信贷的发放打造良好的基础。
而信用模型的建立，用户数据的获取，以及最终获客方式（特定场景/流量的用户质量）就决定了我国各家平台最终的坏账区间/风控成本。现在市面上有许多骗贷的手段可以绕过系统风控，通过伪造各种数据，刷高芝麻信用分等为未符合标准的客户实现借款目的，这也增加了潜在违约率和风控成本，从下图银监统计的近5年以来消费金融节节攀升的违约率可见一斑。所以目前各家的风控系统也在不断完善。在这点上，银行以其长期积累的第一手企业及个人信用信息构建了较为完善的风控系统，可以对用户的消费信贷资格进行严格把控，而电商依托自身强大的平台流量入口在用户购物支付行为数据获取及分析方面也占据着优势。
资料来源：银监会，西藏信托资产管理部
当然也不排除一种情况，即消费金融公司完全不考虑风控，例如在校园贷中单纯押注于即使学生没能力还款导致违约，通过事后追贷的方式也能迫使学生的家长帮忙还贷，这样，违约率会有一定程度的降低，而本来就高昂的贷款成本自然能覆盖违约的损失。这可能也是为什么银监统计的消费金融违约率虽然在逐年上升，但宜信捷信等公司的营收利润还能持续增长。但这种情况需要大量数据及长时间的验证，虽然目前许多消费金融公司的风控都形同虚设，但相信他们也不敢轻易的大规模尝试，毕竟这也存在监管风险。
运营成本
线上效率明显优于线下。线下受投入人力物力资源的制约，规模扩大速度有限，而线上以自动化审核为主，主要依赖于风控模型以及数据的准确性。
获客成本
目前线上流量和线下场景的竞争都十分激烈，导致平台需要不断以更高的收益率或其他优惠活动吸引客户，继而被动的推动了获客成本不断上升。如果能加强老用户的贷款频率/额度将有效的降低获客成本。
运营和获客可以统一归结为场景，即能否提供吸引具有潜在消费透支意愿的群体的场景相当关键。如零售购物、旅游、教育、装修、购物，这些场景下的用户对消费借贷具有较强的需求。目前市场上名气比较大的有：代表数码3C的捷信、买单侠；代表旅游的去哪儿、京东旅游白条；代表教育的百度“有钱花”教育贷款；代表租房的房司令、相寓、会分期；代表装修的土巴兔、世联小贷；以及代表医美的美分期、米么金融等等。每个场景针对的客户目标不同，客单价等也有差异，比如医美分期和装修分期一般价格较高，而数码3C以手机为主，价格较为亲民。
风 险
1
如何控制使用渠道（保证专款专用）
刨除有消费场景的线上交易形成闭环，消费金融公司的现金贷款将直接打入借款人在商业银行的借记卡；由于贷款小额、分散，且线下消费场景的所谓各种审核材料非常依赖人工介入，这样会大幅提高运营成本，所以消费金融公司几乎不可能像银行那样做贷后管理。
2
商家和用户联合骗贷
这种情况相对较少，因为用户以个人为主跑路相对容易，而商家毕竟还要做生意，为了些许骗贷放弃主业还冒着违法的风险不一定值得。但也存在像之前深陷舆论泥沼的百度教育贷，就有合作商户骗取学员信息申请贷款后跑路，而学员则背负一身债务，平台也因此承担违约坏账的风险，所以此类风险也不能忽视。
相关上市公司
康奈特
并购旗计智能，一银行卡增值业务创新服务提供商，主要为银行提供银行卡商品邮购分期业务、信用卡账单分期营销业务以及其他衍生权益消费产品销售等整体解决方案。
二三四五
携手中银消费金融公司，导航网站拥有较大流量入口,旗舰产品是2345贷款王。
奥马电器
全资收购中融金，推进“场景+牌照+技术”战略，搭建金融科技平台。
宜人贷
是宜信公司2012年推出的个人对个人P2P咨询服务平台，以贷款服务赚取差价为主要盈利手段。
Lending club
美国版宜人贷
Capital One
Capital One算是美国金融公司中风控做的最好之一，非常重视自身信贷模型的搭建和完善，而不仅仅是简单采用FICO分数。其目标客户是低风险循环借贷客户，和中国目前的消费金融公司相比，Capital One已经有大量数量累积，而且将风控前置到营销环节，避免向高风险客户营销产品，而中国公司仍处于用户及数据积累阶段，为了抢占用户群体可能不会针对特定某类客户而是多采取广撒网的形式。
