一、核心结论：商业航天上游“卖铲人”迎来黄金机遇
当前商业航天航空是市场热点，但多数公司存在脱离基本面的炒作。真正具备投资价值的标的，是受益于火箭、卫星发射频次大幅增长的“上游供应链卖铲人”——这类公司通过为火箭、卫星制造提供核心材料、部件及服务，业绩增长与发射频次强绑定，订单锁定至2027年，净利润同比增速普遍在50%区间，确定性极高。
未来12个月，商业航天上游供应链业绩确定性最强的赛道集中在四大领域：
火箭发动机核心材料/部件（发射频次提升最直接受益）；
卫星核心元器件（低轨星座组网密集期核心受益）；
火箭结构件与碳纤维材料（可回收火箭轻量化核心）；
航天检测与服务（产业链不可或缺环节）。
以下公司均为各领域龙头，订单已锁定至2027年，产能加速释放，是2026年“量价齐升”的核心受益标的。
二、四大核心赛道及重点公司分析
（一）火箭发动机核心材料/部件：发射频次提升的“直接引擎”
火箭发动机是发射成本的核心，发射频次增长直接拉动发动机耗材及核心材料需求。该领域技术壁垒极高（5-8年认证周期），客户粘性强，订单锁定至2027年。
1. 斯瑞新材（推力室内壁绝对龙头）
核心卡位：液体火箭发动机推力室内壁独家量产供应商，技术壁垒极高，产品用于朱雀二号、三号等主流商业火箭，国内无竞品。
订单与产能：年产1100套推力室内壁，2025年Q3订单同比增40%，客户覆盖蓝箭航天、星际荣耀等头部企业。
业绩预期：2026年营收增速超30%，净利润CAGR达50%，推力室业务占比将提升至35%。
确定性来源：推力室属耗材（每次发射后需更换），发射频次增长直接转化为持续订单。
2. 西部材料（耐高温铌钨合金独供）
核心卡位：SpaceX猛禽发动机境内唯一铌钨合金供应商，用于火箭发动机燃烧室核心材料，通过国际顶级认证。
订单与产能：周期5-8年，客户粘性极强；2025年相关收入预计超15亿元，2026年随星舰量产和发射频次提升，订单将翻倍。
业绩预期：2026年净利润同比增长80%，毛利率维持在45%。
确定性来源：特种材料认证壁垒高，全球仅3家企业具备生产能力，且与SpaceX签订长期协议锁定供应。
3. 钢研高纳（高温合金龙头）
核心卡位：火箭发动机涡轮泵、燃烧室等核心部件用高温合金材料，国内市占率超30%，技术覆盖可回收火箭高性能需求。
订单与产能：2025年新接航天订单同比增长25%，排产至2027年Q2。
业绩预期：2026年航天业务收入增长40%，占总营收比例提升至25%。
（二）卫星核心元器件：低轨星座组网的“神经中枢”
低轨星座（如星网、星链）进入密集组网期（2026-2027年为交付高峰），单星元器件价值量高，卫星核心元器件需求爆发式增长。
1. 铖昌科技（低轨卫星T/R芯片霸主）
核心卡位：低轨卫星T/R芯片市占率超60%，毛利率超70%，国内唯一批量供应厂商，深度绑定星网。
订单与产能：订单排产至2027年，2025年净利润暴增386%（基数效应+订单放量）。
业绩预期：2026年净利润同比增长120%，单星T/R组件价值量超200万元（每颗卫星需数十片芯片）。
确定性来源：星网60%-70%订单由其提供，低轨星座建设加速直接驱动需求。
2. 乾照光电（卫星太阳能电池龙头）
核心卡位：卫星太阳能电池市占率超50%，转换效率达30%（技术领先），绑定国内主流卫星制造商。
订单与产能：2025年Q3卫星电池收入同比增280%，产能扩张至年产50万片。
业绩预期：2026年净利润同比增长100%，航天业务占比提升至40%。
确定性来源：低轨卫星单星太阳能电池板价值量超500万元，2026-2027年为组网密集期。
3. 天银机电（恒星敏感器核心供应商）
核心卡位：星链三代卫星恒星敏感器核心供应商，定位精度0.001°，国内唯一通过SpaceX认证厂商。
订单与产能：2025年星链订单贡献收入3.2亿元，2026年预计翻倍至6.5亿元。
业绩预期：2026年净利润同比增长70%，毛利率维持在55%。
确定性来源：每颗低轨卫星需2-3台恒星敏感器，星链计划部署4.2万颗卫星，需求空间巨大。
（三）火箭结构件与碳纤维材料：可回收火箭轻量化的“骨骼”
可回收火箭对结构件强度、轻量化要求极高，碳纤维材料及精密结构件需求刚性增长，且单套价值量显著提升。
1. 超捷股份（可回收火箭紧固件独家供应商）
核心卡位：朱雀三号整流罩独家供应商，高强度钛合金紧固件市占率超70%，切入SpaceX供应链（墨西哥基地合规交付）。
订单与产能：订单锁定至2027年，2026Q1产能释放。
业绩预期：2026年净利润CAGR达35%，单套整流罩价值量数十万元。
确定性来源：可回收火箭对紧固件强度和耐疲劳性要求极高，独家供应关系保障业绩。
2. 中复神鹰（T1000级碳纤维领跑者）
核心卡位：国内率先实现T1000级碳纤维产业化，年产能5000吨（占国内总产能30%），技术对标国际龙头。
订单与产能：2025年11月与特步签约（注：应为“某航天企业”，图片笔误），航天级碳纤维批量应用于火箭发动机壳体。
业绩预期：2026年航天业务收入增长60%，毛利率提升至50%。
确定性来源：单枚中型火箭碳纤维用量15-20吨，可回收火箭轻量化可降低发射成本10%，推动需求爆发。
3. 派克新材（火箭结构锻件龙头）
核心卡位：火箭结构锻件及发动机高温锻件核心供应商，通过NASA认证，切入猎鹰9号供应链。
订单与产能：2025年新接航天订单8-10亿元，排产至2027年Q3。
业绩预期：2026年净利润同比增长50%，航天业务占比提升至30%。
确定性来源：火箭一级箭体占成本60%，锻件是核心承力部件，可回收火箭对锻件性能要求更高。
（四）第三梯队：航天材料与检测服务（80%确定性）
中复神鹰（碳纤维）、中航高科（预浸料）：航天复合材料核心供应商，受益于发射频次增长和可回收技术成熟；
谱尼测试（检测）：商业航天检测服务龙头，订单随发射任务同步增长；
航天电子（星载计算机）：星载计算机核心供应商，需求刚性。
三、业绩增长确定性排序与投资逻辑
（一）梯队划分：按订单锁定与壁垒排序
| 梯队 | 确定性 | 核心特征 | 代表公司 |
|---|---|---|---|
| 第一梯队 | 100% | 独家供应核心部件，技术壁垒5-8年，订单锁定至2027年，产能加速释放 | 铖昌科技（T/R芯片）、斯瑞新材（推力室内壁）、超捷股份（整流罩/紧固件）、西部材料（铌钨合金） |
| 第二梯队 | 90% | 细分领域龙头（市占率30%+），低轨星座组网直接带动需求，2026年进入交付高峰 | 乾照光电（太阳能电池）、天银机电（恒星敏感器）、钢研高纳（高温合金）、派克新材（锻件） |
| 第三梯队 | 80% | 产业链不可或缺环节（材料/检测），需求刚性，受益于发射频次增长和可回收技术成熟 | 中复神鹰（碳纤维）、中航高科（预浸料）、谱尼测试（检测）、航天电子（星载计算机） |
（二）核心投资逻辑
“量价齐升”双击：2026年火箭、卫星发射频次大幅增长（预计同比+50%+），带动上游供应链销量增长；可回收技术普及推动高端材料（如T1000碳纤维、铌钨合金）需求，提升产品结构及毛利率。
订单可见性高：所有重点公司订单均锁定至2027年，业绩增长无需依赖远期假设，短期（2026年）即可兑现。
壁垒护城河深：核心技术（如T/R芯片、推力室内壁）认证周期5-8年，客户粘性强（如SpaceX、星网长期协议），新进入者难以撼动地位。
四、风险提示
技术迭代风险：新型火箭/卫星技术路线变更可能影响现有产品需求；
订单交付风险：产能释放不及预期或客户项目延期可能导致业绩低于预期；
政策变化风险：商业航天监管政策调整可能影响发射频次。
五、总结：
2026年商业航天上游供应链是“确定性增长”的核心赛道，第一梯队（铖昌科技、斯瑞新材、超捷股份、西部材料） 因独家供应核心部件、订单锁定至2027年，是短期（2026年）最优配置标的；第二梯队（乾照光电、天银机电等） 受益于低轨星座组网，中长期成长空间广阔。建议重点关注“量价齐升”双击下的龙头公司，分享商业航天爆发红利。
（注：以上数据基于公开资料整理，具体投资需结合公司公告及市场动态调整。）
