0104脱水研报
——激光雕刻、军工、家纺、快递四大行业深度解析
2026年1月
目录
一、激光雕刻机行业：消费级设备迎来爆发期
二、军工行业：把握新质、军贸、军转民三条主线
三、家纺行业：睡眠经济+大单品创新驱动新增长
四、快递行业：反内卷执行有力，盈利能力修复
五、投资建议与风险提示
一、激光雕刻机行业：消费级设备迎来爆发期
图1：激光雕刻机设备
消费级雕刻机龙头xTool拟赴港IPO，叠加AI技术迭代与国产供应链降本，个人创意工具市场正迎来爆发期，预计2030年规模将增至391亿美元。申万宏源研究指出，激光雕刻机是科技赋能个人创意的核心工具，随着"创客文化"兴起及AI降低使用门槛，行业渗透率正快速提升。
（一）需求端："情绪消费"叠加"创意经济"双轮驱动
消费需求正从基础功能转向自我表达，非增材类工具（如激光雕刻机）能满足个性化创作需求。同时，社媒平台催生了庞大的创客文化，线上平台助力创作者实现"创作-变现"闭环，直接拉动设备需求。
（二）供给端：AI赋能+国产供应链降本，加速行业渗透
AI技术结合机器视觉，大幅降低了雕刻机的使用门槛，扩大了用户群体。同时，软硬件生态的整合（设计生产全链路衔接）优化了体验，而国内供应商的崛起降低了生产成本，提升了产品价格竞争力。
（三）市场空间：百亿美金赛道，复合增速超33%
根据xTool招股书，全球科技赋能个人创意工具市场规模（GMV计）预计将由2024年的68亿美元快速扩大至2030年的391亿美元，复合年增长率高达33.8%。其中，激光类工具渗透率持续提升，预计2030年规模达36亿美元。
（四）产业链相关公司
1. 激光雕刻机核心部件厂商：
-杰普特、锐科激光（激光器供应商）
-金橙子（振镜及运控系统供应商）
2. 消费级3D打印及产业链相关公司：
-安克创新（知名消费电子品牌，布局3D打印）
-铂力特、华曙高科（工业级3D打印龙头，技术同源）
-汇纳科技、爱司凯、海正生材、惠通科技、家联科技（产业链相关耗材及技术支持）
二、军工行业：把握新质、军贸、军转民三条主线
图2：现代化军工装备
世界局势动荡，国家安全重要性凸显，国金证券指出，2026年是十五五开局之年，把握新质、军贸、军转民三条主线。
（一）国家安全重要性凸显，世界主要国家增加国防投入
1. 美国：加大军工投入，发展六代机、"三位一体"核武库。美国2026财年国防预算0.96万亿美元，同比+11%，创下近年增速新高，重点领域包括三位一体核力量、"金穹"天基导弹防御系统、高超音速武器、网络安全投入。
2. 欧洲：推行"再武装"计划，提倡国防自主化，启动弹药备货周期。欧盟2025年3月正式推出"欧洲再武装"计划（ReArmEurope），计划从2025年起4年内筹措8000亿欧元，推进泛欧洲军工一体化和产业链自主。
3. 亚太地区：日韩提高防务预算，加速军事智能化建设。日本2023/2024年军费开支+15.3%/+21.2%，韩国将2026年预算上调7.5%至65.9万亿韩元，增幅为近年来最高。
（二）2026年作为"十五五"开局之年，新质战斗力、军贸与外太空安全建设有望提速
1. 新质战斗力：从装备建设的内需来看，新质战斗力是十五五的确定性发展方向，在抗战胜利80周年阅兵上进行了集中展示，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量。
2. 军贸：随着我国装备体系化发展，叠加印巴实战检验下的"名片效应"，我国军贸迎来DEEPSEEK时刻，军工资产有望价值重估。
3. 外太空安全：参照美国的发展思路，"金穹"计划主要针对军用，以大规模低轨星座为基础，通过天基与陆基、海基反导系统的一体化整合，应对弹道导弹、高超声速武器等复杂威胁。
（三）产业链核心公司
1. 军贸领域：
-飞机：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中无人机、航天彩虹等
-导弹：高德红外、国博电子、广东宏大等
-地面装备：内蒙一机、晶品特装等
-雷达：国睿科技、航天南湖等
2. 无人/反无领域：中无人机、航天彩虹、航天电子、四川九洲、新劲刚等
3. 智能化领域：复旦微电、菲利华、紫光国微、成都华微、新雷能、智明达等
4. 商业航天领域：
-火箭：航天工程，航天动力，航天机电，西部材料等
-卫星：航天电子，中国卫星，复旦微电，臻镭科技等
三、家纺行业：睡眠经济+大单品创新驱动新增长
图3：高品质家纺产品
国内家纺行业规模大且增长稳定，随着与睡眠经济的融合，科技功能性需求增加，行业集中度预计会进一步提高。亚朵作为非传统家纺行业的参与者，通过独特的"人群×单品×产品力"模式创新实现了快速增长，为传统家纺行业带来了新的机遇，特别是对于中高端品牌而言。
（一）稳健增长+集中度提升，睡眠经济带来新需求
国内家纺行业呈现容量大且稳健增长的特点，行业与睡眠经济的打通正带来科技功能性新需求，预计未来行业集中度将进一步提升。根据中家纺的数据，目前中国家用纺织品市场规模在2600亿元左右，预计在未来五年保持3%左右的复合增速。
尽管目前行业相对分散，但考虑到产品的标品属性，同时结合行业线上化率的持续提升以消费趋势进一步向功能性产品迁移，预计未来行业集中度有望进一步提升，现有龙头品牌在竞争格局中有望更好提升市场份额。
（二）亚朵单品模式的借鉴："人群×单品×产品力"的爆品模型
亚朵模式的核心及启示：亚朵作为非传统家纺行业的"局外人"，近年来其零售业务（目前以家纺为主）的高速增长为传统家纺行业提供了不一样的样本，其成功主要来源于其独特的"人群×单品×产品力"模式创新。
当然其背后也离不开其原有酒店业务的场景和流量优势，但核心还是其强大的消费者洞察和新媒体传播的运营能力支持。
（三）借鉴亚朵单品模式，传统家纺龙头正在打开新增长
亚朵模式的成功为传统的家纺行业带来新的机遇，也为部分中高端品牌带来新的成长空间。亚朵和传统家纺行业的目标客户存在较为明显的差异，亚朵进入家纺行业并不是抢了传统家纺品牌的客户，而是强化了行业与健康睡眠市场的链接，从而开拓出了一批新的消费者和市场需求，为家纺行业带来新的增量和新的机遇。
（四）相关标的
鉴于对国内家纺行业容量大、韧性强且未来集中度有望逐步提升的预期，同时考虑到亚朵模式进一步强化了行业与健康睡眠市场的链接，看好国内家纺行业的新机会。结合现有龙头品牌的科技功能性单品的策略节奏，推荐关注罗莱生活、水星家纺。
四、快递行业：反内卷执行有力，盈利能力修复
图4：现代化快递物流体系
国泰海通研报指出，快递件量增速在第四季度降至个位数，双十一促销期间件量同比增长9%，低于去年的21%。反内卷措施有效提升了单票收入，行业份额集中度趋缓，盈利能力开始修复。中通、圆通、韵达和申通的净利率有所改善，预计第四季度盈利修复趋势将持续。
（一）快递件量增速Q4降至个位数，双十一大促峰值继续平滑
2025年11月全行业快递件量同比+5%，继续维持个位数增速。过去两年轻小件是驱动件量维持较快增长的重要驱动，2025年7月以来快递反内卷有效推动电商快递行业性价格修复，国泰海通证券推测或影响轻小件增长趋势并提升快递需求品质。
其中，电商双十一大促期间件量同比+9%，较2024年大促日均件量21%的增速放缓，或源于2024年大促首次大幅延长造就高基数，及2025年大促进一步提前启动致件量前移。
（二）反内卷执行有力且效果显现，份额集中趋缓且盈利能力开始修复
1. 反内卷有效提升单票收入：圆通/韵达/申通11月单票收入较7月累计提升0.16/0.25/0.44元。
2. 反内卷下行业份额集中趋缓：11月行业CR8为86.9，较9月持平。其中，中通/圆通/韵达/申通/极兔25Q3市占率分别为19.4%/15.6%/13.0%/13.2%/11.3%，环比-0.1/-0.4/-0.2/+0.2/+0.2pct。
3. 反内卷驱动盈利能力修复：中通/圆通/韵达/申通25Q3净利率分别同比-0.9/+0.07/-1.5/+0.5pct，环比+4.8/+0.5/-0.07/+0.6pct，头部企业普遍实现盈利能力修复，预计Q4盈利修复趋势将持续。
（三）快递反内卷效果良好，关注监管力度与企业竞争策略趋势
快递业2021年曾执行反内卷，并成就电商快递业绩估值双重修复，得益于邮管局保障网络稳定性、头部企业盈利修复目标坚定以及快递员权益保障政策三者共同推动。
本轮反内卷由国家邮政局强调旗帜鲜明反对"内卷式"竞争开启，地方邮管局以"锁价""锁份额"方式监督有力推进，核心产粮区率先有效提价，后向其他重点区域逐步扩散。
（四）相关标的
反内卷驱动电商快递盈利修复，推荐关注龙头企业中通快递、国内盈利改善且海外件量高增的极兔速递。顺丰激活经营机制驱动件量增速持续跑赢同业，短期业绩波动主要因公司积极主动的市场拓展策略和必要的长期战略投入所致，预计未来将随着公司费用管控加强而展现效果，时效快递龙头底部布局时机。
重点关注：中通快递-W、极兔速递-W、顺丰控股。
五、投资建议与风险提示
（一）投资建议
综合四大行业分析，我们认为2026年投资机会主要集中在以下几个方向：
1. 科技创新驱动：激光雕刻机行业受益于AI技术发展和国产替代，建议关注产业链核心部件供应商。
2. 国家安全主线：军工行业在十五五开局之年有望迎来政策红利，重点关注新质战斗力、军贸和商业航天领域。
3. 消费升级机遇：家纺行业受益于睡眠经济和大单品创新，龙头企业有望实现市占率提升。
4. 行业格局优化：快递行业反内卷政策持续推进，盈利能力修复趋势明确，龙头企业价值凸显。
（二）风险提示
1. 宏观经济风险：全球经济增长放缓可能影响消费需求和投资意愿。
2. 政策变化风险：行业监管政策调整可能对相关企业经营产生影响。
3. 技术迭代风险：科技创新速度加快，技术路线变化可能导致企业竞争力变化。
4. 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力和市场份额。
免责声明
文章内容仅供参考，不构成投资建议。
风险提示：股市有风险，入市需谨慎。
