财报阅读:茅台股价1426元,到底是贵还是便宜?如何通过财报看估值与股价的匹配性?
| 前段时间看段永平先生的采访，他说他最近买了茅台，觉得它正处于历史低位，今天，特地翻开茅台的财务数据，也想通过财务分析，看看他的股价和估值？ |
根据机构预测，2025年ROE仍然应在30%以上。ROE中文名叫净资产收益率，是评估公司为股东赚钱效率的核心指标。他表示每一块钱的资本，1年能赚多少钱？
ROE = 净利润 / 净资产。
茅台的ROE连续5年每年基本都在30%左右，意思就是每一块钱投进去，就能产生3毛的利润，收益率在30%。
这已经是非常高的投资回报率了，想想我们的银行存款利率，1年期的只有1.1%，5年期的也只有1.6%。
所以茅台的股票溢价了，因为收益率太高了，大家都想获得30%收益率去买茅台，而不想存银行，那么市场就让股票价格网上涨，你想获得1股，那么你要花1426元的价格去购买这一股。
上面我们说了每1块钱净资产收益率是30%，那么占有1股能拥有茅台多少净资产呢？
| 我们假设就是200元吧，其实就是每买一份茅台的股份就要花1426元，每一份股份享有的净资产是200元，那么每享有一份净资产需要花多少钱呢？ 计算如下：1426/200=7.13元,即：股价/每股净资产=市净率（PB)。 这里有一个新的财务指标市净率（PB），PB的意思就是： 公司的每一元账面净资产，支付了多少钱？” 这意味着现阶段的潜在投资者每花7.13元就可以享有茅台1元的净资产，同时每年获得0.3元的收益，那么潜在投资者的实际收益率为： 看，茅台的高ROE因为市场的竞争让他的静态的实际收益率只有4.2%。 看到这里，可能很多人就想，4.2%的收益率仍然超过银行定期存款呀，是的，仍然超过银行存款利率，但是大家不要忘记，这里面是有假设条件的，一是ROE收益全部分红，二是股价能保持不变，4.2%的收益是风险的，而且企业需要把赚来的钱分给你。 根据茅台公司公布的战略，公司2024年-2026年，每年收益的75%都会用来分红。 那么现在以1426元价格购买，在企业经营中，如果能够实现ROE为30%，每股净资产是200的情况下，实际到手的分红的收益率是4.2%*75%=3.15%。 |
静态回报率分析提供了一个基础视角。我们可以用 ： “预期回报率 ≈ ROE / PB” 这个简化模型来估算。以茅台为例：30% / 7.12 ≈ 4.2%。 这个数字甚至低于一些稳健理财的收益率。它揭示了第一个核心事实：当前股价已完全透支了其现有的盈利能力，投资者支付了高昂的溢价。 溢价的合理性，必须从未来寻找。真正的股票投资回报，源于两个部分：初始盈利收益率，以及未来的盈利增长。 更合理的预期回报率公式应为： 预期回报率 =初始盈利收益率（PB/ROE) + 预期的净利润增长率， 结合多家机构对茅台未来几年净利润年均增长约4%-7%的预测，取中值5.5%计算，其动态预期回报率约为4.2%+5.5%=9.7%。 这9.70%，就是投资者在承担股价波动风险后，希望获取的“风险补偿回报”。它显著高于无风险利率。 但这个有趣的就在于，未来的增长率能到这个水平吗？这个只能是每个人自己去判断。 |
| 如果是3-5年以上的闲钱，可以承受经济周期波动，投资茅台这类优质股权的赢面更大。 如果是1-3年内可能要用的钱，稳定理财更为合适，避免在需要用时被迫卖出股票。 如果看到账户浮亏10%-20% 会感到焦虑并影响判断，那么稳定理财更适合。 如果能理解波动是权益投资的一部分，并相信公司长期价值，则可考虑茅台。 理财收益：更接近“确定性”（虽然不保本），收益天花板清晰。 股票收益：追求“可能性”，收益天花板更高，但需承担不确定性。 你是否认同其超过30%的ROE能长期维持？你是否认为企业未来能保持5.5%的净利润增长速度？是否认为市场当前约20倍的PE（约等于PB/ROE)估值，已经充分反映了增速放缓的悲观预期？最重要的是10%左右的收益率是否符合你的预期，冒一定的风险获取10%的收益率是否值得？5、写在最后，现在1426元的股价高吗？是否值得购买？评论区欢迎你来说一说你的观点。 |
提醒：本文章仅仅教大家学会阅读财务报表中的一些指标，不作为任何投资推荐，谨记“投资有风险，入市需谨慎”。
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