一、概念
现金流折现法（Discounted Cash Flow，DCF）是一种基于绝对估值的方法，用于评估公司、项目或投资的内在价值。其核心思想是将企业未来的预期现金流量，按照一定的折现率折现到当前，从而计算出资产的现值。
DCF的原理源于货币的时间价值，在背景稳定的情况下，今天的1元钱比未来的1元钱更有价值，因为今天1元钱可以投资并产生回报。
换言之，DCF是一种基于未来的估值工具，但它强调现金流，因为现金才是王道，能反映企业真实的运营实力。企业的价值，就等于它所有未来现金流的现值总和。
同时，DCF考虑了风险因素，通过折现率调整未来现金流的可靠性。
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流折现。
——段永平
二、分类
DCF模型可以依据不同角度分为不同的类型。
自由现金流到公司FCFF：计算企业整体价值，包括债务和股权。FCFF是扣除运营成本、税收、资本支出和营运资本变化后的现金流，适用于杠杆企业估值。最终企业价值 = FCFF 现值之和—净债务。
自由现金流到股权FCFE：计算股权价值，即股东可获得的现金流。FCFE = FCFF —利息支出+ 净借款，适用于无杠杆或专注于股权的企业估值。
股利现金流折现DDM：一种简化版DCF，基于未来股利进行预测，适用于成熟、分红稳定的公司。
其他变体的DCF包括多阶段模型等，较为复杂不再多述。
三、假设
DCF的三大假设：增长、折现率、终值。
这三者是DCF估值模型中最重要的因素，但这三者都是假设因素，而非当下时点的事实数据。
比如说，增长不是一个固定的百分比数据，而是源于对企业商业逻辑的量化，这会受到企业收入增长、利润率变化、再投资措施的影响；
折现率是风险判断的综合反映，表达了企业所面临的经营风险、财务风险等，即未来的钱真正有多少是属于股东的，风险越高，折现率越高。
终值本身是一种判断，在大多数DCF估值模型中，终值贡献了50%—80%的估值结果。
DCF估值模型最重要的价值不在于计算出一个最终的价格，而是系统性地提示：
企业的增长点是什么，是否可以持续增长？
企业的哪些风险必须长期考虑？
企业的终值有多少会真正归属于你？
……
DCF并非一味给出现值，而更强调什么条件下，企业/项目的价格才是合理的。因此，要经常带着增长、风险、终值的视角与考虑去看待DCF估值的过程。
四、优劣
DCF的优势：
基于企业的基本面，考虑到增长和风险，能更准确反映企业的内在价值；
比较灵活，根据DCF的概念和假设，可以推测该模型适应于企业的增长阶段、成熟阶段；
适用于多种资产，如企业、股票、债券、项目投资等。
DCF的劣势：
高度依赖预测，主观性强，如增长率、折现率的小变化可能对估值造成大影响；
需要大量数据和假设，适合成熟的、稳定的企业，难适用于初创公司预测；
易忽略市场情绪和短期波动。
五、应用
股票投资是DCF最经典的应用。DCF能估算股票的公平价值，比如价值投资者可以使用DCF预测公司未来现金流，将折现值与当前股价比较，以判断买入机会。
DCF适用于并购决策。公司要收购另一家公司时，买方可以用DCF计算目标公司的企业价值EV，包括未来现金流现值减债务的数值，以作为谈判基准。
DCF可应用于项目投资或资本预算。在企业内部决策，比如建新工厂、研发新产品等大项目时，DCF可计算净现值来比较项目优劣。
另外，政府债、企业债等债券和固定收益投资也用DCF估值。
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