分红险是兼具保障与投资属性的浮动收益型产品，其红利源于利差、死差、费差产生的正向盈余，按不低于 70% 比例分配给保单持有人，设有分红特别储备平滑收益，分红方式分为现金红利和增额红利两类。收益水平可通过预定利率（当前 1.75%）、演示利率（主流 3.5%-4.0%）、实际收益率（行业上限 3.2%）及红利实现率（2024 年达 62%）四项指标衡量，资产配置上权益类占比高于传统险，新会计准则下倾向以 FVTPL 方式持有权益资产。
中国大陆分红险发展历经多轮起伏：21 世纪初因人身险预定利率下调应运而生；2008-2012 年受益于金融危机后股市熊市、新会计准则调整及银保渠道扩张，占行业保费比重达 75% 的 “一险独大” 格局；2013-2023 年受利率市场化改革影响，传统险、万能险相继崛起，分红险吸引力下降，保费连续四年下滑；2024 年以来，在国内利率下行、利差损压力加大背景下，监管政策持续鼓励浮动收益型产品，分红险转型成为行业共识。
当前分红险转型成效显著，2025 年上半年多数险企新单中分红险占比超 50%，中国太平更是超过 90%。其转型核心逻辑在于分红险刚性成本更低、新会计准则下报表稳定性更强、有效负债久期更短，能有效缓解利差损压力。2026 年上市险企开门红继续以分红型终寿和年金为主打，在预定利率非对称下调背景下，分红险相对优势进一步凸显，预计新单占比将持续提升。转型不仅有助于压实寿险 EV 可靠性，还将带动保险资金权益配置比例逐步提高。
海外市场中，欧美成熟市场以浮动收益型产品为主，但重心偏向万能险和投连险；中国香港市场分红险占新单保费和件数比重分别达 85% 和 60%，以多元币种、低保证 + 高浮动、英式分红为主要特点。参考海外经验，低利率环境下浮动收益型产品发展机遇显著，中国内地投资者风险偏好与香港更为接近，分红险是当前适配国情的 “较优解”。
行业同时面临长端利率趋势性下行、权益市场波动、新单保费承压等风险。总体而言，在监管引导与市场需求双重驱动下，分红险已成为寿险行业低利率环境下的重要转型方向，其占比提升将重塑行业负债结构，推动行业向高质量发展转型，同时为保险资金权益投资带来长期增量空间。
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