最近刷社交媒体，我发现了一个特别有意思的现象。
一群做 AI 的、搞 SaaS 的技术创业者，居然开始扎堆研究……一家卖大包装卷纸和烤鸡的仓储超市的财报。
对，你没看错，就是那个 Costco，开市客。
我当时第一反应是：卧槽，这画风不对啊？AI 和超市能有啥关系？难道是要用大模型优化库存管理？
但当我仔细翻完 Costco 2025 财年的财报之后……我人傻了。
这哪里是一份零售财报，这简直就是一本关于“如何让用户续费到天荒地老”的武林秘籍。
一、反常识真相：它，几乎不靠卖货赚钱
先来看一组让人大脑宕机的数据。
2025 财年，Costco 总营收：2752 亿美元。这是个什么概念？比很多国家的 GDP 还高。
但是……它的商品毛利率，被死死锁在 11%-15%之间。
这个数字低到什么程度？低到连自己的运营开支都覆盖不了。
等等，这不对啊。不靠卖货赚钱，那公司怎么活？
答案藏在另一个数字里：会员费收入 53.2 亿美元。
虽然这只占总收入的 2% 左右，但它贡献了公司大约 65% 的净营业利润。
我当时看到这个数据，真的愣了好几秒。
这意味着什么？意味着一个颠覆认知的事实：
就算 Costco 把货架上所有商品，全都按进货价卖出去，一分钱差价不赚，只要会员还在续费，它依然是一家利润丰厚的公司。
这一下子就把零售这个行业的底层逻辑给重写了。
Costco 卖的商品，不再是“利润来源”，而是变成了一种“留住你的工具”——一种低成本的获客和留存服务。
对 AI 创业者的启示
你看，这不就是订阅制 SaaS 的终极形态吗？
很多 AI 产品现在还在纠结：要不要按 Token 收费？要不要按使用量计费？
Costco 用几十年的实践告诉你：真正的护城河，不是在每次交易中薅用户羊毛，而是让用户觉得“留在你这里”本身就是一种价值。
想想看，ChatGPT Plus、Claude Pro、Midjourney……那些真正活得好的 AI 产品，哪个不是靠订阅费活着？
二、单位压强的恐怖威力：4000 vs 100000
走进一家普通超市，你可能会在 10 万种商品前挑花眼。
但在 Costco，全球所有仓库，常年就维持 4000 种左右的商品。
这种极端精简，带来了一个让供应商瑟瑟发抖的结果：每个单品的销售压强，被放大到了极致。
我给你举个例子。
全美国几千万家庭都要买番茄酱。在 Costco 的货架上，可能就只有亨氏或者卡夫的一两个位置。
这意味着啥？
当 Costco 去跟供应商谈判时，它几乎是在下达一个“你无法拒绝的指令”。因为它的采购量是天文数字，一个单品就能撑起一个工厂的产能。
这种“极简 SKU”策略，简直是多维度的效率炼金术：
消除决策摩擦：你不需要在 50 种洗发水里纠结，Costco 已经替你选好了那款最大瓶、最实惠的。
顶级议价权：极高的单品采购量，让成本压到竞争对手完全看不懂的价格区间。
简化运营：货物往往直接用木头托盘从工厂生产线拉到卖场，连拆包、理货的人工成本都省了。
更妙的是，这个“代理买手”的逻辑，不就是 AI 时代智能 Agent 的线下版本吗？
对 AI 创业者的启示
未来的 AI 助手是什么样的？
它不会在你问“周末去哪儿玩”时，给你罗列 100 个搜索结果让你自己选。
一个真正智能的 Agent，会像 Costco 一样，基于对你喜好的深度了解，直接给你那个“最优解”。
在信息和选择都极度过载的时代，筛选权，远比选择权更有价值。
谁能高效、可信地帮用户做决定，谁就掌握了未来流量的闸门。
三、速度即护城河：13.1 次周转的降维打击
如果说单位压强是空间维度的碾压，那么接下来这个数字，就是时间维度的降维打击。
Costco 的存货周转率：13.1 次/年。
这是啥概念？意味着它的全部库存，平均每 28 天就会被清空一次，然后换上新的。
作为对比，沃尔玛完成一次库存循环，大概需要 45 天。
更恐怖的是它的资产周转率：3.7 倍。意思是公司投入的每 1 美元资产，每年能创造出 3.7 美元的收入。
这种高频周转，带来了一个非常魔幻的财务现象：
Costco 经常是在把货卖出去、从消费者手里收回现金之后，才需要去付供应商的货款。
这简直是做生意的最高境界——用别人的钱做自己的生意。
极高的周转率，意味着资金占用成本极低。这让 Costco 能源源不断产生强劲的自由现金流，2024 财年这个数字是 113.4 亿美元。
有了这笔钱，它就可以不依赖银行贷款，轻松在全球开疆拓土。
整个系统就像一台高速运转的涡轮增压发动机：虽然每一次做功（每件商品的利润）很小，但因为转速实在太快，最终输出的总功率（总利润）依然惊人。
对 AI 创业者的启示
AI 企业的核心资产是什么？算力和数据。
如果你的模型迭代周期要半年，或者 GPU 集群大部分时间在空置，这本质上就跟零售业的“库存积压”一模一样。
Costco 告诉我们：商业竞争到最后，拼的就是资产利用效率。
谁能让数据更快地流转并产生反馈，谁能让昂贵的计算资源更高效地转化为用户价值，谁就能在这场烧钱的 AI 浪潮里活到最后。
四、92.7% 续费率：比 Windows 还离谱的用户粘性
好了，现在我们来到整个故事最高潮的部分。
Costco 在北美的会员续费率：92.7%。
我第一次看到这个数字时，真的以为自己眼花了。
要知道，能达到这种留存率的，通常只有像 Windows 操作系统或者 Oracle 数据库这种，一旦用上就几乎不可能换掉的基础设施级产品。
相比之下，现在市面上大多数消费级 AI 应用，月度留存率甚至都不到 40%…
Costco 牛逼的地方在于：它成功地把“购物”这种随机性极强、忠诚度很低的行为，硬生生转化成了一种如同每月交水电费一样的基础设施级订阅。
用户为什么不愿意离开？
背后有两个强大的心理机制：
沉没成本效应：当你支付了会员费，你就会产生“我得多买点才能把会员费赚回来”的补偿心理。
价值回路闭环：随着你使用次数增多，你真实发现它确实在持续为你省钱，省下的钱远超会员费。这种正向反馈，会进一步加固续费意愿。
这几乎就是给 AI 和 SaaS 产品提供了一个完美的商业样板。
对 AI 创业者的启示
真正的护城河，不在于你有多少花里胡哨的功能。
而在于你是否能成为用户工作流或生活中，一个不可或缺的价值渠道。
真正的留存，不是靠合同锁死用户，而是让用户觉得：“离开你，我的生活成本会立刻上升。”
五、战略克制：14% 加价率上限的信任炼金术
说到这儿，你肯定会想：既然会员费这么好赚，为啥沃尔玛不直接模仿？
答案恰恰是 Costco 最深的护城河：战略克制。
Costco 内部有一条铁律：品牌商品的加价率不能超过 14%。
这种克制建立了一种极致的信任机制。当你走进 Costco，你根本不需要去想“这东西会不会买贵了”，你心里默认：这已经是极限低价了。
商家和消费者之间那种“我想多赚你点”和“你想少花点”的利益对立，在这里消失了。
关系从博弈，变成了共生。
但这种克制，是极难被模仿和坚守的。
想想，如果你是 CEO，面临华尔街的业绩压力，最诱人的做法是啥？
悄悄把毛利率从 14% 提到 16%。就这 2 个百分点，能让财报瞬间亮眼。
但 Costco 的管理层非常清醒：这多出来的 2% 利润，会像蚁穴一样，慢慢侵蚀掉会员对它的“信任红利”。
一旦用户发现你这里也不再是“闭着眼睛买”的地方，那 92.7% 的续费神话，就会瞬间崩塌。
对 AI 创业者的启示
在 AI 这个快速变化的行业，战略克制可能比任何技术突破都更重要。
当你的模型能力提升时，你是选择：
涨价收割用户？
还是把成本降低带来的红利让渡给用户，换取更高的留存和口碑？
Costco 用几十年证明：在长期主义面前，短期利润诱惑不值一提。
六、新挑战：线上会员的续费之谜
当然，即便是 Costco 这样的优等生，也面临着新时代的挑战。
财报显示，Costco 新会员里，40 岁以下的年轻人已经占了近一半。这些数字原住民对线上体验要求更高。
虽然电商销售额增长了 16.1%，非常强劲，但管理层也坦言：线上会员的续费率，比线下会员要稍低一点点。
这很有意思。
它说明，当那个物理空间里——宏伟的仓库、堆积如山的商品、超值的热狗——所带来的“体验感”被抽离，简化成手机屏幕上的几次点击时，忠诚度的维系，变得更加困难。
这恰恰也是今天所有 AI 企业面临的共同挑战：
在一个纯粹的、缺乏物理连接的数字世界里，你到底要如何构建像 Costco 那样，坚不可摧的“深度信任”？
写在最后：商业诚实的终极拷问
Costco 的财报，不仅是一份财务数据，更像是一份关于“商业诚实”的宣言。
在 AI 泡沫翻腾的今天，我们习惯讨论越来越复杂的算法、越来越庞大的参数，但却常常忘记商业最本质的命题：
你，是否真的为你的用户，节省了时间，或者节省了金钱？
Costco 给所有创业者留下了一个终极的灵魂拷问：
如果你不能从每笔交易中赚到钱，你的用户，还愿意为了“能够留在你身边”而心甘情愿地付费吗？
这是一个关乎生存和尊严的问题。
每个人的时间、精力和金钱都是有限的。在这个充满噪音的时代，谁能把复杂的供应链压扁成最纯粹的单位压强，谁能诚实地把利益最大程度地还给用户，谁就能在长跑中最终胜出。
请记住：伟大的公司从不试图占用户的便宜，它们致力于让用户觉得，自己占了公司的便宜。
…
现在，你还觉得研究超市财报很奇怪吗？
从零售到 AI，商业的底层逻辑，正在发生奇妙的范式共振。
一句话总结：Costco 用 2752 亿美元的营收和 92.7% 的续费率告诉 AI 创业者——真正的护城河，不是技术壁垒，而是战略克制和用户信任。
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