振芯科技：北斗芯片龙头，如何穿越行业周期布局新增长极？

一辆行驶的汽车正不断接收来自太空的卫星信号，精确计算自身位置和速度——振芯科技的核心芯片就在处理着这一条条卫星数据，成为北斗导航系统的关键节点。

作为国内北斗终端最大供应商，振芯科技构建了“元器件-终端-系统”的完整产业链。公司产品在国防、智能驾驶等多个领域发挥着重要作用。

01 公司核心介绍

成都振芯科技股份有限公司（300101）是一家专业从事北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路及终端设备研发、生产和销售的高新技术企业。

公司于2010年8月6日在深圳证券交易所创业板上市。总部位于四川成都，是国内北斗终端主要供应商，也是国家重点支持的北斗系列终端产业化基地。

公司的业务布局构建了“元器件-终端-系统”完整北斗产业链。作为北斗导航产业链的上游基础部件供应商和中游导航产品及解决方案供应商，公司提供基带芯片、射频芯片、板卡、天线等关键组件。

02 产品体系分析

公司是国家核心电子元器件重点骨干研制单位，深耕数模混合集成电路领域二十余年， 产品主要以处理模拟和数字信号的数模混合集成电路为主，形成了射频类、视讯类、北斗类三大类型300余款芯片，广泛应用于通信、显控、计算机、工业等国家重要应用领域。

射频通信类芯片主要包括高速高精度转换器、时钟、锁相环、直接数字频率合成器、 软件无线电等产品，关键芯片技术水平达到国内领先，相关产品已逐步应用在低轨卫星互联网、高端仪器、AI服务器等领域。视讯类芯片分为视频图像处理和视频图像传输，主要包括视频编解码、压缩、传输、接口转换、信号增强等系列芯片，已广泛应用在显控、多媒体、摄像机、吊舱等车载、机载领域；导航类芯片包括北斗基带和射频芯片，已广泛应用到北斗一代、二代、三代各型终端、整机及系统平台。

公司围绕智能化持续提升关键技术攻关能力，打造技术、工艺、测试和检测平台，持续在射频通信方向沿着大带宽、高集成、低成本、低功耗方向不断升级迭代， 相继开展第三代智能化SDR改进设计、第二代射频直采直发芯片用户推广等；在高清视频接口领域，为适应特定行业需求，相继攻克了长距离驱动、自适应均衡控制、SDI编码 加扰和低抖动控制等关键技术，第一代3G-SDI产品已顺利推广，现已开展下一代12G SDI 产品的技术开发；在导航芯片方向，在北斗三号全功能基带芯片基础上增加卫星导航信号接收，开发功能更全、性能更优的卫星综合高性能芯片。

03 业绩表现解读

2025年前三季度，振芯科技业绩表现明显改善。公司实现营业收入7.36亿元，同比增长30.56%。归属于上市公司股东的净利润为9277.7万元，同比增长30.79%。

这一表现相较2024年有明显回升。2024年公司实现营业收入7.97亿元，较2023年同期下降6.44%，归属于上市公司股东的净利润为4000.01万元，较上年同期下降44.91%。

值得注意的是：2025年前三季度，公司毛利率达到61.23%，比去年同期提升8.8个百分点

04 行业格局与供应链

随着行业数字化转型和智能化升级需求逐步释放，北斗系统作为重要的空间信息基础设施，低轨卫星、惯性导航、智能视觉识别、低空经济等市场机遇正持续推动着行业“通 导遥一体化”快速发展。《2025中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，2024 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5758亿元人民币，同比增长7.39%。高精 度车道级导航覆盖全国99%城市道路；卫星导航定位终端总销量超4.1亿台，包括车载、 物联网、穿戴设备等；高精度定位芯片实现亿级量产。我国卫星导航当前正处于时空产业开拓发展期（2021-2035年），从导航与位置服务向综合PNT与时空服务升级换代的关键时期。根据中国卫星导航系统管理办公室发布《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》， 下一代北斗系统和国家综合时空体系都将在2035年前建设完成，时空服务产业发展将一 直朝着更加泛在、更加融合、更加智能、更加安全的方向不断迭代演进。

振芯科技持续深耕北斗导航领域20余年，是国内最早且全程参与北斗一代、二代、三代应用终端研发及卫星应用服务的企业之一，形成了覆盖“元器件—终端—系统及应用”的完整产业链体系。产品涵盖手持型、车载型、船载型、指挥型等9大系列100余种终端设 备，功能涵盖定位、导航、授时、测速、指挥及短报文通信，在高动态、高灵敏度、抗干扰、RDSS短报文及小型化集成等核心技术上拥有完全自主知识产权，广泛应用于地质勘探、电力系统、交通运输、公共安全、通信网络、水利工程及林业管理等专业化领域。

05 股权结构洞察

截至2025年三季度末，公司控股股东为成都国腾电子集团，持股比例为29.21%。

除控股股东外，公司前几大机构持有者包括：泉果旭源三年持有期混合A基金持股4.80%，华夏行业景气混合A持股2.01%，长信国防军工量化混合A持股1.61%，华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合持股1.04%，香港中央结算有限公司持股1.04%，华夏卓越成长混合A持股0.95%

公司控股股东国腾电子集团内部存在股东矛盾，虽然法院已判决国腾电子集团不予解散，但股东之间的矛盾可能仍将在较长时期内继续存在。

2025年三季度末，公司股东总户数为3.88万户，人均持股金额为35.91万元。

06 财务健康度分析

从资产结构看，公司2025年前三季度资产总计达30.06亿元。其中流动资产22.38亿元，占比较高，货币资金为1.64亿元。

应收账款管理是公司面临的挑战之一。公司建立了严格的应收账款管理体系，持续强化回款管理。

从账龄看，主要集中在1年以内及1-2年，坏账风险较低。

公司存货水平总体平稳，存货总量保持在合理范围。但存货规模达到5.4亿元，占资产比重不低。

在费用管控方面，公司前三季度销售费用为3834万元，比去年同期减少0.75%，公司研发投入持续增加，前三季度研发费用为1.1亿元，同比增加1.09%。

07 资本运作情况

振芯科技自2010年上市以来，曾两次尝试实施再融资但均未成功。

2024年度，公司实施利润分配方案，以564713700股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.735元（含税）。公司解释这一分红决策是基于“与全体股东共享公司经营成果”的理念，综合考虑了实际经营情况、现金需求和投资者回报等多方面因素。公司的派现融资比为0.337

08 发展前景展望

振芯科技未来将在“软件功能化、平台数据化、终端智能化”方向持续攻关，加强AI技术与产业技术的融合创新。

公司已提前布局智能化方向的技术和产品研发，加快构建“云、网、群、端、智”全体系发展格局。

在新兴应用领域，公司产品应用已覆盖车、机、船等诸多领域。SerDes接口等视频接口类芯片可用于智能汽车领域。

公司自主研制的转换器、软件无线电、时钟、视频接口、板卡、模块等产品可用于卫星载荷、卫星平台、地面设备及应用，正在积极对接低轨卫星行业优质需求。

随着低空经济政策逐步落地和“北斗+”应用场景持续扩展，这家在北斗芯片领域深耕多年的企业，正迎来新一轮增长机遇。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议