01 财报总览：一份充满“矛盾”的成绩单
02 利润表：增收不增利，钱去哪儿了？
收入端：主动“刹车”
成本费用端：刚性支出“扛着”
营业总成本：营收下降了，但总成本几乎没有同步下降。 销售费用：高达24亿，同比几乎没变。这说明啥？市场不好，反而要更努力地打广告、做渠道维护，这些钱省不下来。 管理费用：近7亿，也保持刚性。
总结一下：这就像开饭店，客人少了，但房租、厨师工资、水电煤还得照付。利润被挤压，自然就出现了“增收不增利”的局面。不过，公司的毛利率依然高达75%，非常稳定，说明产品本身的“赚钱能力”依旧强悍，核心问题在于市场投入的转化效率短期承压。
03 资产负债表：资产变“重”，钱包变“轻”
存货：大幅增加，接近138亿
应收账款：大幅减少，几乎清零
货币资金：少了，流动性指标下降
总结一下：公司资产变得更“实在”了（存货多），但也更“沉”了；现金回收很给力（应收款少），但手头活钱暂时变少了。这反映了一种稳健甚至偏保守的财务策略。
04 现金流量表：最硬的底气，在这里！
经营活动：造血能力超强
投资与筹资活动：都在“净流出”
投资活动：净流出0.9亿，主要是扩产建窖池等，花钱不多，很克制。 筹资活动：净流出高达117亿！这主要是公司在大力偿还债务和分红。尤其是偿还债务，这直接印证了资产负债表上货币资金减少和长期负债降低的原因。
总结一下：公司一边靠着强大的主营业务“印钞”，一边果断地“去杠杆、还外债”，同时还在坚持高比例分红回馈股东。这个操作，非常清晰地传递出 “不差钱，聚焦主业，优化财务结构” 的信号。
05 数据联动“破案”：一场主动的“财务洗澡”
战略选择（因）：公司为了长期品牌价值（控量稳价），主动放缓发货（营收降）。 利润表表现（果）：营收降，但刚性费用难降，导致利润下滑。 资产负债表表现（果）：销售政策收紧（应收款降），终端动销慢（存货升），同时公司趁现金流好，主动还债（负债降）。 现金流量表验证（底牌）：以上所有操作，都建立在经营现金流极其健康的基础上。利润是“面子”，现金流才是“里子”。里子厚实，才有底气做这些调整。
