1）本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。
2）文中的图表是根据历年年报数据自己制作所得（列明出处的除外）。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。
3）图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。
4）历史数据只能代表过去，不能预测未来。
5）默认财报数据为真，尚不具备识别财务数据真假的能力。
【公司简介】
东方财富，2005.1.20成立，2010.3.19深交所上市。
一、股东回报
1）股本增发/回购情况
2010-2022年，每年都有转股。撇除掉转送股的因素，其增发或回购如图所示。正数表增发，负数表回购。
2）分红情况
分红率不高
3）每股净资情况
由于有多年的转送股情况，导致美股净资没有多少增长。
二、资产负债情况
1）总资产&总负债&净资产
大部分年份总资产保持了较高速度增长(>30%)。
东方财富的资产负债率低于银行和保险公司。从2014年开始，基本维持在70%上下波动。
从2019年开始，少数股东权益变为0，说明对于子公司100%控股。
2）资产负债结构
注：“现金”统计的项目包括“货币资金”“结算备付金”“存出资本保证金”“货币资金”；其余的如“存款”“理财计划”等都归为投资。
2024年末，现金&投资资产之和占比94.5%。这与保险的资产结构比较类似，不同点在于，证券公司用于日常运营的现金要多余保险公司。
三、盈利情况
1）营收&净利&归母净利
无论营收和净利，存在一定周期性，且每隔几年有一次阶段性上升。营收和净利的阶段性高点与牛市节奏吻合。
2）营收结构
3）税前利润结构
投资收益在税前利润中的占比从2021年开始不断上升，至2024年约占1/3。
4）经营效率
ROA=利润/总资产=（利润/营收）*（营收/总资产）=净利润率*资产周转率
净利润率很高，ROA很低，说明资产周转率很低。
四、现金流情况
【小结】
2011-2024股本年增发平均值为2.7%。对于长期持股的股东回报而言，归母净资复合增长率和归母净利复合增长率应扣除掉股本增发的因素。
